創業板進入“3時代”之後，中國官方媒體集體用頭版向市場喊話，稱創業板泡沫凸顯A股惡性，稱賣方研究機構沒有節操，公募基金“大散戶”陋習嚴重，要求機構投資者務必不要掉鏈子。文章措辭尖銳，口吻嚴厲，喊話對象異常明確，這在本輪牛市中從未有過。

　　統計顯示，今年年初以來，僅僅4個月時間，創業板指漲逾一倍，近日更有加速上漲之勢，從上週五到本週二的三個交易日中，創業板指漲幅接近16%，創業板指已向上衝破3000點，進入“3時代”。

　　5月14日，新華社主辦的《經濟參考報》在頭版發表題為《創業板泡沫凸顯A股惡習》的文章，稱創業板狂歡中，能找到所有長期以來遭到詬病的A股陋習。該文作者是吳黎華，其常年在《經濟參考報》發表證券報道。

　　文章提出，“高達114倍的平均市盈率，227隻個股今年以來價格翻番，中國創業板正在上演的這場史無前例大泡沫的背後，是一幕機構投資者抱團取暖聯合做莊、散戶投資者跟風炒作、賣方研究推波助瀾、上市公司配合炒作話題的狂歡大劇。”

　　文章稱，在這場創業板泡沫中，公募基金“大散戶”的陋習更是表現得淋漓盡致：不少創業板股票中，公募基金整體持有流通股比例已經達到了相當驚人的程度，實現了不同程度的控盤。單個基金公司旗下的多只基金“抱團取暖”的景象也變得司空見慣，今年以來上漲最為猛烈的創業板股票中，均出現了同一家公募基金旗下産品集體重倉的情形。

　　該文章還直斥，“依靠基金分倉的賣方研究在這場泡沫中也表現得毫無節操可言”。

　　文章分析稱，券商研究的主要收入來源於基金分倉，在當前基金公司集體重倉創業板的情況下，出於利益考慮，很少見到券商分析師提示創業板風險。即使在當前的危險點位，也有不少賣方研究在為創業板估值泡沫尋找合理性，搖旗吶喊。

　　文章喝聲，“泡沫終究會破滅。在杯盤狼藉的餐桌底下，是A股市場種種陋習的集中體現，這些陋習共同製造了創業板市場如今的‘癲狂’景象”。

　　在《經濟參考報》發文當日，證監會指定資訊披露的媒體《證券時報》也在頭版頭條發表“本報評論員”文章，文章題為《引領創業板理性投資機構投資者責無旁貸》。

　　文章稱，當前局部市場出現了一些讓人憂慮的因素。比如，市場對概念的炒作過分狂熱，一些公司只要沾上時髦的概念，股價就可以脫離經營收入、業績等基本面的地心引力，任性地瘋漲，甚至只能用“市夢率”、“市膽率”來解釋。

　　《證券時報》的文章亦將矛頭指向機構投資者。文章稱，“有些機構投資者在二級市場上過度追逐創業板股票，扎堆持股、集中持股明顯，存在一定的流動性風險隱患。還有一些公司不務主業，癡迷于跨界並購和資本運作，有的打著市值管理的旗號遊走于法律邊緣。”

　　與《經濟參考報》口徑一致，《證券時報》文章也提到公募基金“大散戶”的説法。

　　文章稱，在過往多次的大漲大跌中，相當一部分機構受大環境的影響，沒有認真去履行理性價值投資的承諾，隨波逐流，甚至推波助瀾，以致于被戲稱為“大散戶”。

　　文章並稱，基金管理人“容易受到誘惑，背離價值理念，參與概念炒作的積極性有時不輸中小投資者。”

　　該篇文章提出，創業板市場要更好發揮對“大眾創業、萬眾創新”的支援作用，敦行致遠，必須從短期的狂熱中冷靜下來，回歸理性，回歸常識。

　　讓市場關注的是，《證券時報》文章反覆提到了機構投資者的社會責任，文章稱：“有時候，機構的投資行為未必損害了客戶利益，但與社會責任的要求不符，這時候要敢於擔當，把社會責任放在重要位置。”

　　“在市場運作的關鍵時刻，各類機構投資者尤其要盡好信託責任和社會責任，把握大局和主流，務必不要掉鏈子。”證券時報評論文章如是説道。

　　對於上述兩篇評論文章，市場有著不同看法。一些市場人士認為，在官媒集體發聲背後，或體現監管對市場調控的態度，這將對創業板短期走勢帶來負面影響。

　　但亦有市場人士提出，機構投資者作為市場參與者，在法律框架下合法合規逐利是市場應有之義，當前市場的主要問題是供需失衡，建議監管機構加快註冊制改革，加大股市供給，由市場來引導資源優化配置。

　　經濟參考報《創業板泡沫凸顯A股惡習》

　　高達114倍的平均市盈率，227隻個股今年以來價格翻番，中國創業板正在上演的這場史無前例大泡沫的背後，是一幕機構投資者抱團取暖聯合做莊、散戶投資者跟風炒作、賣方研究推波助瀾、上市公司配合炒作話題的狂歡大劇。幾乎所有長期以來遭到詬病的A股陋習，均能在這場狂歡之中找到身影。

　　于機構投資者而言，成熟市場中，佔據主導地位的機構投資者應當是市場砥柱中流，其投資行為應當具有長期性。然而在A股市場，由於公募基金的管理人和份額持有人利益分割，基金管理人往往更加看重規模，其投資習慣也具有散戶特徵。在這場創業板泡沫中，公募基金“大散戶”的陋習更是表現得淋漓盡致：不少創業板股票中，公募基金整體持有流通股比例已經達到了相當驚人的程度，實現了不同程度的控盤。單個基金公司旗下的多只基金“抱團取暖”的景象也變得司空見慣，今年以來上漲最為猛烈的創業板股票中，均出現了同一家公募基金旗下産品集體重倉的情形。

　　對散戶投資者來説，熱衷於概念主題炒作、沒有風險意識的陋習也表現得淋漓盡致。股民尤其是一些新股民，炒創業板不看基本面似乎已經成為了共識。根據深交所公佈的數據，個人投資者4月以來繼續增持深市股票，凈買入金額(1313.12億元)比3月份增加105.60%。其中，個人小戶、中戶凈買入積極，分別凈買入1329.66億元和545.57億元，比3月份分別增加133.13%和99.86%。更值得關注的是，新股民的凈買入額8倍于老股民的凈賣出額。4月，新股民積極凈買入1504.60億元，比3月份增加25.37%；而老股民主要為凈賣出191.48億元。換言之，大量新股民散戶的基金買入，是造成創業板近期暴漲的主要因素之一。

　　除了上述創業板二級市場的主要參與者外，依靠基金分倉的賣方研究在這場泡沫中也表現得毫無節操可言。眾所週知，券商研究的主要收入來源於基金分倉，在當前基金公司集體重倉創業板的情況下，出於利益考慮，很少見到券商分析師提示創業板風險。即使在當前的危險點位，也有不少賣方研究在為創業板估值泡沫尋找合理性，搖旗吶喊。週一海通證券發佈報告表示，本輪A股牛市對應中國夢，牛途還長，降息助推牛市。創業板代表的成長股是本輪長牛主角，類似于2005年至2007年地産鏈，牛市就是泡沫化過程，買對就不怕貴。

　　對於創業板上市公司而言，飛速上漲的股價意味著公司可以低成本進行場外並購，大股東也可以趁勢進行減持，因此也傾向於放任股價的泡沫化，一些公司更是自身頻頻製造炒作主題和概念。數據顯示，2015年以來，有50家創業板公司發佈了高轉增方案，10送10、10送15、甚至10送20已經變得司空見慣。一些創業板上市公司近年來更是並購、跨界動作頻頻，始終追逐市場炒作熱點。

　　泡沫終究會破滅。在杯盤狼藉的餐桌底下，是A股市場種種陋習的集中體現，這些陋習共同製造了創業板市場如今的“癲狂”景象。這場瘋狂到底會以何種形式收場，我們拭目以待。

　　證券時報原文《引領創業板理性投資 機構投資者責無旁貸》

　　在本輪A股行情中，創業板無疑是最閃亮的明星。年初以來僅僅4個月時間，指數漲幅就超過了一倍，近日更是有加速上漲之勢，從上週五到本週二的三個交易日中，創業板指數漲幅接近16%。

　　股市活躍、創業板走牛，讓中小型公司和創新類公司上市融資變得更為容易，企業因此獲得了更大的發展空間。同時，股價上漲也使企業創始股東和部分員工財富快速增長，這將激勵更多的創業行為，吸引更多優秀人才投入到新興的産業部門中來，有助加快産業結構調整升級和經濟轉型。

　　資本市場與實體經濟良性互動要以資本市場穩健、健康發展為前提，這個樸素的道理對創業板市場同樣適用。值得注意的是，當前局部市場出現了一些讓人憂慮的因素。比如，市場對概念的炒作過分狂熱，一些公司只要沾上時髦的概念，股價就可以脫離經營收入、業績等基本面的地心引力，任性地瘋漲，甚至只能用“市夢率”、“市膽率”來解釋。有些機構投資者在二級市場上過度追逐創業板股票，扎堆持股、集中持股明顯，存在一定的流動性風險隱患。還有一些公司不務主業，癡迷于跨界並購和資本運作，有的打著市值管理的旗號遊走于法律邊緣。儘管這些問題不是市場主流現象，但其潛在的風險仍需引起市場各方高度警覺，要防微杜漸，避免風險不斷累積，最終危及整個市場。

　　中國股市一直以中小投資者為主體，跟風炒作的習氣根深蒂固。有鋻於此，監管部門多年來一直提倡，要大力甚至超常規發展機構投資者，希望機構投資者能發揮主流作用，引領理性價值投資。令人遺憾的是，在過往多次的大漲大跌中，相當一部分機構受大環境的影響，沒有認真去履行理性價值投資的承諾，隨波逐流，甚至推波助瀾，以致于被戲稱為“大散戶”。加上基金管理人是用別人的錢進行投資，與委託人之間存在利益上的不一致。對於基金經理來説，激進博高收益成功了，可以給個人收入、職業前途帶來巨大回報；失敗了，個人損失也很有限。這種機制使得他們容易受到誘惑，背離價值理念，參與概念炒作的積極性有時不輸中小投資者。

　　創業資本市場投資是分階段、多層次的。在風險投資階段，大量企業在進行創新活動，發展模式未經考驗，未來具有高度不確定性，有些甚至只有一個概念性創意，這一階段更適合由機會識別能力、風險承受能力都比較強的專業性風投機構來為企業提供資金。企業公開上市後，意味著企業主營業務、商業模式初步確立，投資者應更多關注其經營狀況和業績。如果二級市場投資者仍然癡迷于短期無法證偽的所謂“想像空間”，砸重金去追逐不確定性，這很可能説明二級市場越俎代庖，執行了部分風險投資市場的功能，出現了某種程度上的功能錯位。而錯位了的市場則容易出現大起大落，並最終很難與實體經濟之間形成良性互動。

　　創業板市場要更好發揮對“大眾創業、萬眾創新”的支援作用，敦行致遠，必須從短期的狂熱中冷靜下來，回歸理性，回歸常識。這有賴於市場各方的歸位盡責，有賴於資本市場改革的深化，特別是市場化和法治化程度的提高。當前，最有效的辦法就是擴大股票市場特別是創業板市場的供應，讓源源不斷的活水來解除投資者的饑渴。只要從根本上理順了股票市場的供求關係，經過一個階段之後，市場就會回到比較平衡的狀態。因此，當務之急是加快掃除註冊制障礙，早日讓市場機制充分發揮調節作用。同時，要以雷霆手段嚴厲打擊各種操縱市場和內幕交易的行為，保護中小投資者利益。

　　對於機構投資者來説，要時刻牢記信託責任，真正把客戶利益放在第一位；除此之外，還要認真履行社會責任。有時候，機構的投資行為未必損害了客戶利益，但與社會責任的要求不符，這時候要敢於擔當，把社會責任放在重要位置。這麼多年來，政府大力發展機構投資者，給予種種扶持優惠政策，目的是為了發揮他們的專業理財能力，引領理性價值投資，促進市場穩定健康發展。在市場運作的關鍵時刻，各類機構投資者尤其要盡好信託責任和社會責任，把握大局和主流，務必不要掉鏈子。

　　對普通中小投資者來説，要提高理性分辨能力，對於創業板市場出現的許多新概念、新事物，最好具備一些行為金融學知識。歷史證明，每一次牛市，特別是新興産業引起的大牛市，常常會冒出各種股價可以脫離基本面地心引力束縛的所謂“新理念”。投資者要理性看待這些“新理念”，不忘常識，克制貪念，從而提高自己的風險控制能力。