打破剛兌是提高市場效率重要一環
- 發佈時間：2015-05-25 00:31:56 來源：經濟參考報 責任編輯：羅伯特
全國人大財經委副主任委員、清華大學五道口金融學院理事長兼院長吳曉靈日前表示，我國的經濟杠桿率在全球上是比較高的，在此背景下，加大銀行信貸投放是飲鴆止渴的不理智行為。她表示，中國市場不缺錢，缺的是把資金引向實體經濟的制度安排與運作機制。吳曉靈還認為，或明或暗的剛性兌付加大了社會融資成本，因此分清風險責任，做好社會保障，有序打破剛性兌付是提高市場效率非常重要的一環。
吳曉靈是在出席清華五道口全球金融論壇發言時作出以上表述的。她表示，我國是一個間接金融為主的國家，一個以銀行為主的國家，銀行信貸的配置影響著整個國民經濟資源的配置。但市場經濟的不完善，銀行治理結構、經營機制的不健全和服務意識的欠缺，使得我國信貸資源配置效率不高，而直接融資的不發達更是阻礙了投資者和融資者的聯接渠道。於是出現了中國資金多而融資難、社會融資成本高的局面。
“從1949年至2008年，銀行系統一共投出的信貸是30萬億人民幣，但從2009至2014年銀行系統投出的信貸是50萬億，這樣的信貸投入難道還不夠多嗎？難道我們在經濟轉型的時候還要求增加銀行信貸嗎？我想中國不缺錢。”她表示，中國缺的是把這些錢通過合法、有效的渠道投入到實體經濟當中去。
她表示，要想讓中國金融配置資源的效率提高，首先，實體經濟的價格信號必須是準確的，這樣才能使市場對資金配置、對效益的判斷是準確的。土地、能源、原材料、勞動力等一般商品的價格必須是準確的，才能正確反映市場的供求。其次，要強化市場主體財務約束，讓資金價格反映資金的使用效率和風險狀況。“財務軟約束的市場主體會佔用過多的金融資源，對其他市場主體有擠出效應。現在地方融資平臺、大型國有企業比較容易獲得資金，而一些中小企業以及創新型企業獲得資金的難度就會大一些。”吳曉靈説。
吳曉靈還表示，或明或暗的剛性兌付抬高了無風險收益率水準，加大了社會融資成本。因此，分清風險責任，做好社會保障，有序打破剛性兌付是提高市場效率非常重要的一環。她指出，社會的無風險收益率水準應該是國債利率，很多理財産品、信託計劃，還有一些債券雖然通過比較高的利率來吸引資金，但當出現風險時卻不能夠容忍這些風險的充分暴露。現在雖然有個別小的風險在暴露，但這些高風險但又獲得高收益的産品在市場參與者心目中已經立下了一個“無風險收益率水準”的標桿，無形之中抬高了整個社會無風險收益率的曲線，加大了社會融資的成本。
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