投資風向標之聚焦眾籌熱

　　近兩年，國內幾大電商巨頭先後涌入眾籌市場。自2013年起，淘寶、京東、蘇寧紛紛成立眾籌平臺。隨著電商巨頭加入眾籌領域，獨立眾籌平臺的表現也受到更多人的關注。

　　作為先行者，獨立眾籌平臺進入眾籌領域的時間遠早于幾家電商巨頭。2011年7月，國內首家眾籌網站點名時間上線，標誌著我國網路眾籌的開始；2011年9月首個具有公益性質的眾籌平臺追夢網上線；2011年11月股權眾籌平臺天使匯上線……

　　隨後的幾年，越來越多的獨立眾籌網站紛紛上線。在激烈的競爭中，不少眾籌平臺曇花一現後便銷聲匿跡，而經過實戰洗禮的另一些獨立眾籌平臺，則逐漸站穩腳跟，成為能夠與電商巨頭分庭抗禮的一股力量。如2013年2月上線的眾籌網，其2014年就以近5000萬元的融資規模和11%的佔比超過了淘寶眾籌，成為國內權益眾籌市場僅次於京東眾籌的獨立平臺。

　　但在越來越多巨頭逐漸發力眾籌的背景下，獨立眾籌平臺的命運似乎又迎來了一個關口。是被電商巨頭打敗或收編？還是依靠差異化競爭保住自己的那一塊領地？或者是跟著行業成為“風口”，從此一飛沖天？熱鬧的眾籌市場，充滿著變數。

　　南方日報記者 牛思遠 實習生 湯恁妤

　　策劃 謝美琴 牛思遠

　　【現狀】眾籌正成創新創業新“風口”

　　李玲是一名7歲女孩的媽媽，也是一名有16年出版經驗的童書出版人。2015年4月15日，李玲在眾籌網上發起“來和童書媽媽一起訂制超藝術化的彩窗積木”項目，以403%的完成率成功完成眾籌。

　　這已經是李玲第二次發起眾籌項目了。今年1月，她曾與其他幾位兒童教育作家一起發起過《孩子挑戰》的項目，成功出版了《孩子挑戰》一書，並舉辦了新書發佈會。

　　所謂眾籌，是指項目發起人以網際網路為平臺，集中大眾的資金、能力和渠道，為小微企業或個人開展某個項目或活動提供資金援助的融資行為。但很多時候，眾籌帶來的並不僅僅是資金。

　　“其實我一開始是看不起眾籌這種形式的。”在接受南方日報的採訪時，李玲表示，她最初認為眾籌平臺上的目標金額多為幾萬元，完全可以通過借貸等方式解決。但在《孩子挑戰》這個項目時，她聽從了其他合作者的意見，選擇眾籌的方式，結果出乎意料的好。“宣傳效果顯著，在沒開發佈會之前，就接到了幾萬元的訂單，也因此獲得了一定的收益。”

　　正是因為在獲取資金的同時能夠帶來低成本的品牌推廣等附加價值，在“大眾創業、萬眾創新”的當下，眾籌越來越成為創業者甚至一些成熟企業的選擇。而隨著眾籌模式逐漸得到認可，自2013年起，淘寶、京東、蘇寧等電商巨頭也紛紛成立自己的眾籌平臺，加入到這個新的“風口”。

　　電商巨頭進入眾籌領域，又反過來推動外界對於眾籌的關注進一步升溫。2014年以來，不管是融資金額還是成長速度，眾籌行業在國內都開始進入爆髮式的高速發展期。

　　國內最大的線上金融搜索平臺融360今年年初發佈的《中國網際網路眾籌2014年度報告》指出，2014年被稱為眾籌元年，行業發展高度集中，平臺數量急劇攀升。由於眾籌平臺基本發起模組的技術門檻較低，各類型眾籌籌資大小平臺蜂擁而上，一時間頗有當年團購網站的“百團大戰”之勢。

　　【變局】眾籌平臺“其興也勃其亡也忽”

　　雖然從全行業層面來看，眾籌平臺當下正處於高速發展，但在眾多資金涌入眾籌領域之時，同樣也有不少玩家迅速出局或離場。

　　2014年，當淘寶、京東成立眾籌平臺後，我國第一家眾籌網站點名時間正式宣佈與眾籌劃清界線。2014年4月，點名時間宣佈轉型為智慧硬體首發平臺，並在8月1日召開了一場“告別眾籌”的媒體溝通會，徹底撕去了眾籌標簽。

　　“前三年的眾籌經驗告訴我，Kickstarter的模式並不適合中國。”點名時間的創始人張佑在2014年8月1日的發佈會上説，點名時間將轉型智慧硬體首發平臺，專注于“智慧新品限時預購”。

　　美國最大的眾籌網站Kickstarter，其商業模式是收佣金——項目發起人在項目成功過後，需要從籌資額中拿出一定的比例交給眾籌平臺。Kickstarter在商業模式上成功，使得各國出現大批模倣Kickstarter的網站。

　　但就像團購等其他從美國等地移植的中國的新興行業一樣，不同的社會環境導致照搬美國模式並不一定能在國內成功。零壹財經發佈的2014年11月眾籌行業數據顯示，截至當年11月末，國內已有122家眾籌平臺，其中至少18家倒閉或已無運營跡象。

　　“根本問題在於，國內的項目和用戶與國外有很大區別。”張佑認為“Kickstarer上聚集著一群理想主義者，他們對改變社會有偉大憧憬，在購買時感性因素超越了理性。但是國內用戶就不一樣了，他們更加理性，希望拿到的東西是靠譜的，也希望可以馬上拿到”。

　　張佑稱，這樣的用戶心態，很大程度上決定了眾籌項目成功的可能性。用戶在點名時間上如果遇到了項目組“跳票”或是認為産品不符合預期時，會把怨氣轉移到點名時間上去，從而損害平臺的流量和影響力。

　　“在宣佈轉化成智慧硬體平臺之前，點名時間作為眾籌網站的成長相當緩慢。”張佑説，參與人數有限、用戶心態保守以及資金不足等多方面因素，導致眾籌平臺在國內一直步履維艱。

　　Pozible創始人陳剛在接受南方日報採訪時也表示，中外眾籌最大的區別在於，中國更多是以電商預售的方式來做眾籌，並沒有實際參與到眾籌之中來，“只是用到了眾籌的皮毛”。

　　【應對】點名時間、追夢網服務取勝

　　在許多獨立眾籌平臺經營者看來，因為中國眾籌濃重的“電商預售”色彩，京東、淘寶、蘇寧易購等電商行業大公司的加入並不令人感到意外。憑藉資金、渠道和品牌影響力等優勢，這些巨頭迅速搶佔了這個細分領域的市場份額，但獨立眾籌平臺並非沒有機會。

　　據艾瑞諮詢統計，2014年中國權益眾籌市場融資總規模達到4.4億元，京東眾籌、眾籌網、淘寶眾籌、點名時間和追夢網這五家平臺融資規模總額達到2.7億元，佔比達到60.8％。

　　其中，京東眾籌融資規模為14031.4萬元，佔比為31.6％，位居第一；眾籌網融資規模為4903.9萬元，佔比為11.0％，位列第二；淘寶眾籌融資規模為3950.7萬元，佔比為8.9％，位列第三；點名時間和追夢網位列第四、第五，融資規模分別為3182.6萬元和965.1萬元，佔比分別為7.2％和2.2％。

　　融資額排名第二的眾籌網于2013年2月正式上線，是網信金融集團旗下的眾籌模式網站，為項目發起者提供募資、投資、孵化、運營一站式綜合眾籌服務。

　　“每出現一個新的眾籌平臺，我們的訪客量也會隨之增加”，眾籌網CEO孫宏生接受南方日報採訪表示，電商巨頭進入眾籌是很好的事情，讓眾籌獲得了公眾關注，獨立眾籌平臺對此不必過於擔心。

　　“眾籌是扶持小微企業，解決産品從無到有的問題。”孫宏生説，眾籌平臺之間的競爭最終比拼的是效率。當前眾籌的市場不大，儘管電商擁有的資金多，行銷能力強，但眾籌只是電商巨頭的一小部分業務，這對電商巨頭的眾籌平臺運營團隊來説壓力是很大的。而純粹的獨立眾籌平臺體量小，更注重用戶體驗。

　　排名第五的追夢網，是上海追夢網路科技有限公司旗下的類似Kickstarter眾籌模式網站。打開追夢網，可以看到“讓青春行走在遠征路上”融資旅行、“我不知道會遇見你真好”融資出書、“吃貨與酒鬼聚會 成都第一期”融資品美食等眾籌項目，大多只需出資50—200元實現發起者的夢想，或號召出資人一起體驗生活。

　　追夢網創始人杜夢傑出生於1989年，其團隊成員也多為20多歲。杜夢傑認為，90後已經逐漸成為這個社會的主流消費人群，他們的生活方式和消費習慣都在發生變化，但是當下的中國，可能還沒有一款像淘寶和豆瓣那樣之於80後的産品，成為90後生活方式的一個入口。

　　杜夢傑表示，追夢網的定位是“年輕人新生活眾籌平臺”，定位明確後，幾乎每個月都是百分之百的增長，追夢網也順利拿到了A輪投資。“年輕創業者不是要去做最肥的市場，而是要去做你比別人更懂的用戶群，也就是你能讓一群人産生共鳴産生情感認同的一個方向。”

　　陳剛認為，眾籌在中國還處在一個初步發展的階段，未來還將衍生出多種眾籌模式。知名民營企業諮詢專家曾水良也表示，對國內的眾籌網站和平臺來説要想使自己有競爭力並且獲得更為長遠的發展，使自己的服務與眾不同是未來應該發展的方向。

　　【趨勢】

　　解決信任機制任重道遠

　　事實上，“眾籌”是一個非常寬泛的概念，其不同的細分類型，在商業邏輯上也差異不小。根據投資者的參與模式，眾籌首先分為購買模式和投資模式兩大類，其中購買模式又細分為獎勵眾籌和捐贈眾籌，而投資模式包括債券眾籌和股權眾籌。

　　不過，無論是購買模式還是投資模式，信用一直都是困擾眾籌的主要問題之一。相對於目前的國內信用體系而言，眾籌模式對信用約束的要求最大，承受道德風險的能力也最弱。

　　2013年9月，以黑馬姿態走紅微信朋友圈的土曼智慧手錶，就曾依靠3張設計圖和10條微信，實現11小時預訂售出18698個産品，訂單金額933.0302萬元的業績，一度成為經典的創業眾籌案例。

　　此後，因為産品的工藝可行性與成本控制無法達到要求，土曼手錶發貨時間一再延遲，遭遇大規模投訴和退款，品牌也遭遇信任危機。2014年11月，土曼二代智慧手錶便吸取了教訓，選擇了京東眾籌平臺，並宣稱：“土曼智慧手錶 跳票京東賠付”，最終成功籌資102.0927萬元。

　　為了解決信用機制的問題，各家獨立眾籌平臺都十分注重保障融資人的權益。

　　“歐美法律健全，大家都按法律法規辦事。但國內法規有待完善，很多時候也都不按規則來辦事的，導致國內眾籌平臺注重風險控制、背景調查。”孫宏生説，眾籌網採用的是專業金融團隊把關、項目調查控制風險、保證第三方資金支付管道的“三重保障機制”。

　　天使街股權眾籌平臺則是對投融資雙方實名認證，審核用戶資訊的真實性，並要求融資方發佈真實的融資計劃書，在融資計劃書中充分揭示投資風險，並披露募集資金不足或超額募資時的處理辦法以及其他重大資訊。融資計劃書應當包括但不限于創始人及主要管理人員的姓名、從業簡歷、學歷及其兼職情況等資訊，並監督項目方在成功籌集後的資金使用情況和運作情況。

　　眾籌天使網創始人吳子凡表示，任何的東西都可以來做眾籌，但前提是有良好的模式設計，不能僅是籌錢，投資人是很實際的。“如果大家一定要做眾籌，我建議大家要和三家機構合作，第一律師事務所，可以規避法律風險。第二會計事務所，需要清晰的財務狀況。第三要和管理公司合作，能夠迅速給你完整的眾籌建議。”

　　【專家觀點】

　　中央財經大學金融法研究所所長黃震：

　　六條法律紅線不能碰

　　現在小微企業融資難、融資貴，國家非常重視，因此要發掘一個新的融資渠道，多措並舉緩解這個問題，股權眾籌就是一個好招。對於規範中國的眾籌，黃震提出有六條法律紅線不能碰，第一，不向非特定對象發行股份；第二，不向超過200個特定對象發行股份；第三，不得採用廣告、公開勸誘和變相公開方式發行股份；第四，對融資方身份及項目的真實性嚴格履行核查義務，不得發佈風險較大的項目和虛假項目。第五，對投資方資格進行審核，告知投資風險。第六，不得為平臺本身公開募股。

　　財經作家郭勤貴：

　　中國式眾籌有五大制約因素

　　一是眾籌在中國的政策法律環境還不成熟，很多眾籌創新模式與現行法律法規還存在一定的衝突，需要未來在法律層面上予以解決。二是眾籌平臺的盈利模式還存在問題，國內眾籌模式很難收取佣金。沒有好的商業模式和盈利點，就難以吸引更多的網際網路創業者加入眾籌行業，也難以吸引投資人的目光。三是中國式眾籌徵信體系及誠信環境缺失，籌資人的信任機制、分配機制、退出機制是否健全到足以讓人相信，參與人的利益難以得到充分保障，不排除項目發起人發佈不實項目資訊。四是眾籌項目存在智慧財産權保護不足問題，投資者缺乏安全感，發起人也同樣缺乏。鋻於國內智慧財産權保護現狀，眾籌平臺無法保證創意不被他人剽竊，智慧財産權的權利人只能自己提高保護意識，部分披露産品或創意細節，同時與網站簽訂一些保密協議。但這樣做卻使得投資人看不到完整的項目和産品創意資訊，無法做出投資決策。五是好項目稀缺，大部分已被投資機構圈定，眾籌平臺缺少優質靠譜的好項目吸引投資人，造成交投不活躍。

　　清科研究中心分析師曹紫婷：

　　眾籌豐富投融資渠道

　　網際網路精神及技術所帶來的的新型投融資模式，必將在未來深刻地影響中國經濟。首先，眾籌有利於緩解小微融資難的問題，鼓勵創新企業；有利於豐富投融資渠道，刺激金融創新；有利於引導民間金融走向規範化，拓展和完善多層次資本市場；此外，眾籌模式還有利於分散融資風險，增強金融體系的彈性和穩定性；有利於創造就業機會，促進技術創新和經濟增長。