攜程與去哪兒合併的傳聞此起彼伏。

　　近日，從資本市場傳來的消息稱，由百度做主導，通過控股攜程，再促成這一合併。據悉，該交易已經接近尾聲。

　　儘管攜程、去哪兒官方均表現出一貫的態度，“不予置評”，但有了“滴滴和快遞合併”“58同城和趕集網合併”等前車之鑒，業內普遍認為此次“去攜合併”也並非空穴來風。

　　目前，攜程的市值約88億美元，去哪兒的市值約54億美元。一旦兩家達成合併，形成一家市值超過100億美元的公司，無疑會對整個線上旅遊市場産生深遠的影響。

　　雙方的壓力

　　事實上，早在去年曾出現過一個言之鑿鑿的傳聞，攜程、去哪兒將以100%換股的方式合併，並達成1：2換股合併協議，去哪兒退市，整體併入攜程。不過，這個傳聞最終並沒有坐實。

　　而與之前不同的是，這次合併傳聞中多了一個主角百度，由百度做主導，通過控股攜程，再促成這一合併。

　　艾媒諮詢集團董事長兼CEO、廣東省網際網路協會副會長張毅在接受《中國經營報》記者採訪時表示，如果要促成雙方合併，採用換股的方式可能會比較合適。

　　“因為未來肯定是有一家企業在主導，不管誰在主導，都不希望人才跑掉了，所以換股的方式對於企業的順利交接，團隊的穩定，以及股東的利益都是有保障。”

　　隨著價格戰的持續升溫，雙方之間的單打獨鬥，已經表現得有些力不從心。從業績上看，儘管攜程2014年全年依然保持盈利的態勢，但就在去年第四季度，其也罕見地出現了首次的單季虧損，虧損金額達到3600萬美元，這意味著行業全面進入虧損狀態。與此同時，去哪兒的虧損額度，超過了1億美元。

　　而虧損的背後，是雙方在市場行銷和産品研發上的“燒錢”。據財報數據顯示，攜程2014年銷售與市場行銷費用為22億元，同比增加74%；産品開發費用23億元，同比增86%；2015年投入價格戰的預期規模為10億元。而去哪兒2014年市場行銷費用8.909億元，同比增長182.4%；産品研發費用為7.75億元，同比增長142.8%。

　　另一方面，由於非理性的價格戰觸動了外部供應商的神經，後者頻頻發難也讓線上旅遊企業頗為壓力山大。比如在酒店領域，去哪兒網近日發起的5折酒店大促銷活動，遭到湖南省旅遊飯店協會封殺。

　　因而業內普遍認為，攜程與去哪兒合併後帶來最直接的好處在於減少虧損，提升市值。當前攜程的總市值約88億美元，如果減少大幅燒錢之後，總市值有望突破100億美元。

　　還有業內人士猜測，攜程倘若願意被百度收購，也主要是出於對流量的考慮。此前百度投資去哪兒，後者獲得了百度提供的獨家的流量支援。張毅表示，“去哪兒是百度係，攜程是中間派。攜程最大的對手藝龍已經投靠騰訊，搶佔了用戶的入口，對於攜程來説，在移動互聯網時代還是有危險的。”

　　百度的野心

　　一個值得關注的細節是，2014年底，攜程和去哪兒背後的股東出現了互換，資本也隨之發生了大規模流動。

　　來自美國SEC的文件顯示，攜程原第一大股東奧本海默基金已經拋空其持有的攜程股票。在此之前，奧本海默已大筆買入去哪兒股票，截至2014年10月31日，奧本海默通過旗下基金購入了去哪兒562.65萬股普通股，佔同類型普通股總量的14.3%。根據納斯達克最新公佈數據顯示，目前，奧本海默穩居去哪兒第一大股東寶座。

　　另一頭，原為去哪兒大股東的美國知名長期投資機構T.Rowe Price Associates在2014年第四季度，也賣出去哪兒近80%的股票轉投攜程。

　　中投顧問董事、研究總監郭凡禮認為，資本流動向市場透露出一個資訊，攜程、去哪兒可能進行合併。有業內人士評論道，“相比于攜程和去哪兒兩家公司本身，他們的資本才更希望他們合併，並一直在努力促成這件事。”

　　而對於百度而言，也是出於自身現狀的考慮。據業內分析稱，目前在BAT（百度、阿裏和騰訊）中，百度體量最小，處於落後地位，考慮到旅遊市場處於快速發展期，是一塊巨大的蛋糕。如果促成了攜程和去哪兒的合併，那麼百度就將是新公司最大的股東，也相應地讓百度在BAT較弱的實力得到提升。

　　這一切看似順理成章，但實際上困難重重。勁旅諮詢CEO、首席分析師魏長仁表示，如果能解決以下三方面問題，才有可能達成合併。

　　“第一，股東的利益，用怎樣的模式、怎樣的比例換股，用怎樣的故事打動投資者等。第二，對於目前管理團隊的安排，因為像攜程和去哪兒兩個團隊都是非常優秀的團隊，兩個企業的CEO都是非常優秀的CEO，如果合併了，從中短期來講，一定有一個會離開，這樣的背景下，誰可能會離開，誰願意放棄主導權，這個很重要。第三，團隊通過怎樣的路徑融合，畢竟這兩個企業文化是不同的風格，而且各自又有很長時間的積澱。”

　　此前有知情人士向記者透露道，兩家公司合併最大的阻礙是去哪兒的莊辰超。

　　早在去年曝出“去攜合併”的消息之後，攜程CEO梁建章和去哪兒CEO莊辰超便針鋒相對，以內部郵件內容的方式掀起“口水大戰”。梁建章表示，“攜程一定會長期地、獨立地經營，來充分挖掘中國旅遊市場的潛力，而且引領整個市場。”而莊辰超則指出，“我們始終在資本市場展開各種接洽和談判，所有談判都是以去哪兒管理層長期主導未來為前提開展的。”顯然，雙方打了這麼多年，誰都不願意將公司的主導權拱手相讓。

　　OTA或出現壟斷巨頭

　　眾所週知，目前線上旅遊市場裏存在以攜程、藝龍、途牛為代表的傳統OTA（線上旅遊）企業，和以去哪兒、阿裏旅行·去啊為代表的線上旅遊搜索平臺。相對而言，像去哪兒等平臺類服務商具備純粹的網際網路基因，是輕資産，更容易接入各類供應商和産品類型；而OTA則屬於重模式，看重線下開發産品的能力，同時建立強大的地推團隊，維護産品渠道。

　　然而近年來，這兩者的業務逐漸趨同。攜程一直在做全産業鏈的佈局，相繼投資了途牛、同程、一嗨租車、易到用車、天海郵輪、眾安線上等公司，甚至還悄然上線酒店比價功能，即在搜索結果頁面展示其他OTA的房價和預訂連結，意圖狙擊去哪兒搜索流量入口地位。而去哪兒也背棄了“絕不做OTA”的承諾，開始大範圍招兵買馬直簽的方式介入OTA的地盤。

　　業內人士認為，雙方一旦合併，必然造成很多業務部門的重復，對分別擁有3萬員工和近1萬員工的攜程和去哪兒來講，必然帶來大規模裁員。而另一個令人擔憂的結果是，像優酷馬鈴薯的合併那樣，被並購的公司漸漸趨於邊緣化，高管也被束之高閣。

　　數據顯示，目前線上旅遊市場交易額不到3000億元人民幣，攜程去年交易額是800多億元，去哪兒網200億～300億元，如果兩家加在一起共1000億元，可能佔到了整個交易量的30%左右，對酒店和機票業務就處於了一個絕對壟斷的地位，議價能力會更強，排在後面的競爭者將處於不利的位置。就像滴滴與快的，合併後的第一招，是在專車領域對新起的易到、神州專車及人民優步進行體量上的打壓。

　　魏長仁指出，“對於其他中小企業或者第二梯隊的企業來説，短期內肯定是會受到影響的，但是從長遠來看，行業機會無處不在，既然在七八年前能誕生去哪兒，未來也一定會有類似的企業出現。”