■本報記者 盧道明

　　在A股已習慣了一路上漲的時候，連日來的三根大陰線著實為牛市澆了一盆冷水。週二以來，連續3天滬指急跌重挫，股指下跌總點數達到驚人的8.22%。值得一提的是，滬指近3天技術形態已經形成“黑三兵”K線組合，而“黑三兵”往往意味著股市將步入新的一輪下跌中。 “3天下跌近400點，這種暴風疾雨式大跌走勢，給投資者的視覺産生強烈的危險震撼，就是在大熊市也極為罕見。”連日來， A股急跌的力度不僅讓很多新入市的投資者恐慌，也讓一些久經沙場的老股民咋舌不已。

　　行情 滬指三天重挫近400點

　　週二，大盤暴跌4%；週三，滬指跌幅一度超過2.1%；週四，A股下跌2.77%，3天下跌近400點……在5月“開門紅”後，滬指開始切換模式，從之前的持續上漲進入調整期。

　　週四，A股延續弱勢，滬指、深成指、創業板指均開盤下跌。受鋼鐵、建築等權重板塊拖累，滬指低開後一路下探，跌幅一度逼近3%，4100點已倒回眼前。滬指殺跌最嚴重的是中字頭、電力、自貿區以及“一帶一路”等權重股。這也是前期漲幅最為驚人的股票，後期難言止跌。截至當天收盤，上證綜指報收4112.21點，下跌117.05點，跌幅達2.77%；深成指報收14114.73點，跌幅達0.15%。遺憾的是，最終創業板指實難堅挺，以2806.05點收官，跌幅達1.42%。

　　令市場頗為意外的是，當天兩市成交量明顯縮減。距收盤不到45分鐘，兩市成交量尚未突破8000億元。“真是令人害怕，通常到了這個時段，兩市成交早已突破萬億元，這是近25個交易日內首次出現這樣的情況。”一老股民如是評價。而事實結果亦證明，當天兩市成交未能突破萬億元大關。截至收盤，兩市成交量共計9870億元，其中滬市5402億元，深市4468億元。值得注意的是，自3月30日以來，兩市成交一直維持萬億元級別，這也成為不少股民判斷風向的一個重要指標。“如果打新資金回來後，兩市成交量不突破萬億元，我就減倉。”股民老周説。

　　亮點 創業板“逆流而上”最抗跌

　　昨日，創業板指盤中表現則相對抗跌，盤中幾度掙扎翻紅，成為股市中的一抹亮色。 在此次調整中，創業板顯然已經成了本輪牛市的中流砥柱。週二A股大跌，創業板最“抗跌”。週三A股一度反彈，創業板反彈力度最大，一度漲逾5%，引得市場人士感嘆：“苦撐危局的小盤主力當真頑強。”

　　此前，市場對創業板爭議不少，不外乎“創業板估值太高”“創業板好公司不多”“年報和一季報出來估計就扛不住了”等等。市場用3天的時間告訴投資者，比起主機板，還是創業板來得更靠譜。現在年報和一季報都出來了，創業板在這些“非議”中揚眉吐氣。前日，深交所公佈的創業板2014年年報業績顯示，97%家企業實現凈利潤增長，其中剔除2014年上市企業後，68%家企業實現凈利潤同比（比上年同期）增長。

　　創業板2015年一季報則顯示，84%的企業實現凈利潤增長。今年以來，創業板一路高歌猛進。Wind數據顯示，年初至今，創業板已經上漲93.41%，遠遠跑贏主機板漲幅。週二以來，上證指數下跌8.22%，深證成指下跌3.88%，而創業板“逆流而上”上漲4.5%。

　　海通證券首席策略分析師荀玉根説，創業板代表的成長股是本輪長牛主角，價值股會以階段性政策主題展現。申萬宏源首席策略分析師李慧勇稱，創業板是星星之火，是希望之星。

　　數據 近八成股民賬戶出現虧損

　　5月開盤第四天，滬指已經走出連跌3天的走勢，連續的下跌讓股民財富瞬間大幅蒸發。數據顯示，連續3天股市蒸發的市值超4萬億元，以A股目前的2億賬戶來算，相當於股民每人平均賠了2萬元。但考慮到睡眠賬戶及一人多戶的放開，實際每人平均損失數可能遠多於此。據東方財富網最新民調顯示，在近2萬名網民參與的調查中，有79.2%的股民在最近一週股票都虧損，只有20.8%的股民盈利。

　　“今天中國中鐵又跌停了，賬戶收益由正變負了，看來要跑路了。”新股民小吳在4月火爆行情中買入2000股中國中鐵，賬面盈利近20%。最近，中國中鐵開始回調，短短幾天大跌近25%，這讓小吳心痛不已。小吳不只是個案，牛頭突然被摁下，讓多數股民猝不及防，這也讓不少新股民成了被割的“韭菜”。

　　連續3天急跌的力度不僅讓很多新入市的投資者恐慌，也讓一些久經沙場的老股民咋舌不已。週二滬指暴跌逾4%，老楊認為暴跌之後必有反彈。於是，老楊週三開盤之後就去早早買入心儀的股票。週三早盤滬深股指開始出現反彈，滬指一度衝上4300點，創業板指更是暴漲5%左右。但午後開盤不久，大盤突然變臉，股指出現快速跳水，滬指最低被砸到4200點下方並觸及4187.37點。週三滬指反彈失敗，週三大盤仍然萎靡不振，股民老楊兩天之內損失慘重。

　　中國結算公佈的最新數據顯示，上周新增A股開戶數為295萬戶，環比出現回落。值得注意的是，這是該數據連續六周保持百萬戶級別增長後首度回落。此前一週為413.03萬戶，為歷史新高。另據數據顯示，上周參與交易的A股賬戶數為3873.14萬戶，佔期末A股總賬戶數的比例為19.22%，較前一週的21.84%環比回落，結束了連續六周的上漲。

　　機構把脈A股

　　暴跌原因從何而來？

　　2015年2月初，滬指也曾經走出三連跌走勢，但隨後由3000點迅速拉升至4500點。與此前的三連跌相比，此次A股量價齊縮，而且回調顯然步伐更大，引發了不少投資者的擔憂，開始推測導致股市下跌的原因。

　　巨豐投顧分析總結了這樣幾個原因：第一，新股抽血。5月新股發行加速，在市場擴容加速下，大盤失血嚴重令股指高位殺跌。第二，近期管理層嚴控杠桿資金。目前已有多家券商對兩融保證金比例進行上調，不少大市值股票折算率被降至零。部分股份制銀行也叫停了傘形信託的配資業務，信託公司自身也逐漸暫停開設新的傘形信託産品。除了銀行、信託公司在傘形信託業務方面收緊杠桿，第三方線上配資平臺也開始傳出收縮杠桿比例及配資資金規模的消息傘形信託的收緊處於杠桿中的A股打擊較大。此外，上周證券交易結算資金銀證轉賬凈流出638億減弱大盤量能也是大盤調整願意之一，而當前市場有提高印花稅、社保基金撤退、嚴控兩融等謠言，説明投資者恐高心理嚴重，導致做多力量衰竭，反被空頭打壓。

　　牛市就此到頭了嗎？

　　連日來的大跌給不少股民造成巨大的心理壓力。相對而言，機構比較淡定，看多的機構依然很多。在他們看來，無論是盤面調整或是利空消息，牛市向好的格局依然不變。

　　申萬宏源證券桂浩明指出，對於一波健康的牛市來説，有調整不是壞事，去年以來大盤已經上漲了2500點，這次即便跌掉500點也不算多。“不管怎麼説，當前的大環境還是有利股市上漲的。種種跡象表明，央行對貨幣政策會作進一步調整，再次降息已成為大概率事件。因此，對於調整要重視，但無需驚慌，4572點不可能是今年的頂點，本輪牛市的運作空間還有望在各方努力下不斷拓展”。

　　“畢竟還在蜜月期。市場呵護基調未變，崩盤看不到。”民生證券首席分析師李少君認為，目前政策面對市場的態度很明確，而且是共識，要健康的繁榮，而不是風險堆積。

　　華泰證券首席分析師羅毅更是一言指出，即便兩融杠桿約束落地，對券商股的實際衝擊也不大。他的理由是兩融收益權轉讓只是券商補充資金的另一種方式，資金成本不具有優勢。所以，券商更多通過股權融資、發債等方式獲取資金。

　　強力反彈何時出現？

　　本週第一批申購資金將在週五解凍，是否能夠帶來一些反彈的契機？華泰證券分析師盧宏鋒認為，從消息面和技術面來看，週五預計會有技術性反彈出現 ，這批資金既因凍結逃過大跌，解凍後大部分會抄底進場。近期一直有央行降息傳聞，週五應該會有不少資金進場博弈週末的降息消息，加上新股申購的資金解凍，因此週五估計會有技術性反彈出現。

　　從技術面來看，滬指三連陰，過去3個交易日累計跌幅超過8%，創2013年6月以來最大三日跌幅。短期來看指數量能逐步萎縮，顯示市場還是有惜售情緒。昨天滬指在30日均線處也有明顯的下跌抵抗。大盤4108低點較4572高點回調略超10%，從之前大盤調整波段最大回撤10.5%幅度看，大盤很有可能在4100—4031點區域完成階段性“洗盤”。特別提醒的是，創業板走勢較強，最大回撤僅為4.3%，後市有補跌的可能，短線關注其2753點支撐。