羊城晚報訊 昨日兩市出現恐慌性下挫，滬指失守4300點，跌幅高達4.06%，創農曆羊年春節後最大單日跌幅。分析普遍認為宏觀經濟政策已經到了一個關鍵的時間節點，未來加大力度的穩增長措施或紛至遝來。但對於A股市場，券商策略師的分歧卻開始不斷加大。長江證券最新研報表示“三季度或提印花稅”；招商證券卻表示類“5·30”警報尚未響起，監管層不會出手干預。

　　監管警報會否響起？

　　長江證券認為，當前印花稅單邊徵收0.1%的水準不僅在歷史上是極低的水準，而且在當前成交量不斷放大與國家降低實體稅收後亟需開源的背景下，國家有極強的動力去提升印花稅水準。印花稅不僅僅是一種國家調控市場的工具，也能夠成為國家短期提升財政收入的重要來源。考慮到加徵印花稅可能帶來的成交量下降，這意味著加徵印花稅的時間窗口將出現在三季度。

　　招商證券認為，現在由於擔心管理層出手調控而主動離場觀望的機會成本很高，市場對於“5·30”的擔憂反而使得監管層沒有必要出手干預，預期會自我落空。而在當前牛市預期下，市場振蕩向上概率遠大於向下，這是當前過早擔憂下一個“5·30”最大的悖論。

　　興業證券分析師張憶東認為，當前需控制好回撤風險，在杠桿化盛行的情況下，A股行情的波動會加大，而大盤可能會出現8%—10%甚至更大幅度的調整。牛市有調整才能更長遠，當心監管層對瘋牛下狠手導致波動加劇，5月份行情出現“小尖頂”概率增大。

　　本輪行情能走多牛？

　　國泰君安分析師任澤平重申改革牛趨勢不變。他認為，市場有自身運作規律，此輪大牛市核心驅動力是引領增量資金入市。改革牛的趨勢仍在，經濟基本面雖差但也還未失速，政策向好，改革提升風險偏好，資金面充裕。此輪牛市將為中國經濟轉型、激發全民創新創業活力、發展直接融資、去杠桿、註冊制改革、國企改革等提供歷史性機遇，從快牛到慢牛長牛是監管層和市場的雙贏，是最佳劇本，暴漲暴跌是雙輸。

　　而海通證券分析師姜超認為本輪牛市是“大水牛”。姜超認為，從去年年初開始央行就偷偷摸摸在貨幣市場放水，債券市場就開始漲了，後來5月份傳出來1萬億元的PSL，其實就是變種的QE，然後從去年7月開始降息，只不過7月的降息還在貨幣市場，下調的是官方貨幣利率，所以當時股市的上漲還是猶猶豫豫，因為只有專業的機構投資者知道央行降息了。等到了去年11月，央行正式降息了，這回連存款利率都降了，老百姓都知道錢放在銀行不值錢了，後面出現了儲蓄搬家的洪流，然後就是各種大風吹，豬都飛上天了。“所以，不管有沒有改革牛，首先這一定是個大水牛！管它是什麼牛市，能賺到錢的就是好牛，能抓到老鼠的就是好貓”。

　　中金公司認為，A股已進入較為“敏感”的時段。年初至今上證指數已經上漲37.3%，相比去年年中漲幅已經一倍多，獲利壓力較大，而股市監管者開始提示風險，並已經採取措施在管理股市預期。在這樣的背景之下，預計5月份市場波動可能會較4月份有所放大。

　　（鐘和）