匯豐(HSBC)/Markit昨天公佈了4月匯豐中國製造業採購經理人指數(PMI)終值，低於市場預期，且低於初值及前值。PMI數據的疲弱加強了市場對未來政府出臺更多刺激政策的預期，提振整個市場。

　　新訂單創12個月新低

　　4月匯豐中國製造業PMI終值僅48.9，創2014年4月以來新低，低於預期49.4、初值49.2和前值49.6。從分項上看，新訂單和産出指數出現較大幅度下滑。新訂單分項指數降至49.2，創12個月新低;産出指數降至50.4，創3個月新低。此外，輸入價格和輸出價格較上月雙雙大幅下滑，製造業通縮壓力上升。

　　上週五，中國官方公佈的製造業PMI為50.1，與上月持平，連續兩個月高於臨界點。雖然官方數據略高於枯榮線，但依然顯示經濟的疲弱狀態。

　　匯豐銀行大中華區首席經濟學家屈宏斌表示，儘管新出口訂單有所改善，但整體新訂單繼續回落至一年新低48.7，顯示內需疲弱加劇。産出指數50，以新訂單減産成品庫存衡量的增長動力指標也錄得一年新低，投入和産出價格指數回落持續。

　　交通銀行宏觀經濟學家陳鵠飛表示，我國經濟下行壓力仍然較大。4月中國官方製造業PMI持平于上月的50.1，創下有數據記錄以來的歷年四月份最低。二季度中國出口增速可能繼續承壓。在經濟下行壓力仍然較大的當前形勢下，政策亟須做好“穩增長、促就業、惠民生”的協同平衡。

　　分析稱降息降準或有來

　　市場普遍預期，二季度政府將繼續出臺更多穩增長措施，財政支出將增加，基建將繼續托底，降息降準等寬鬆政策仍是合適選擇。

　　屈宏斌也表示經濟下行壓力未緩解，穩增長政策急需加碼。

　　高盛高華中國首席經濟學家宋宇認為政府將在未來數月繼續通過貨幣和財政政策以及行政手段等放鬆措施來推動需求增長，尤其是投資需求增長。具體措施可能包括下調基準利率。由於近期存準率下調幅度大於以往，預計降息將在二季度末之前，並認為下調幅度可能會大於上次的25個基點。進一步降準可能會在隨後的三季度。

　　海中期期貨分析師衛來表示，在連續的貨幣政策刺激下，4月匯豐製造業PMI仍然較3月出現下滑，説明此前貨幣政策對於製造業的刺激作用有一定的局限性，不能單純通過貨幣政策化解經濟下行的壓力。在貨幣政策出現一定局限性之後，以基礎設施建設投資為首的財政政策將逐漸發力。

　　中金公司也預計我國5月可能將有一次25個基點的對稱降息，預計財政和房地産相關政策今年將會進一步寬鬆。

　　市場影響:金屬行業消費旺季到來

　　財政政策如果發力，將首先對基建市場有強大的拉動作用。上海中期期貨分析師衛來表示短期內對於經濟調控的手段可能要重新回歸投資拉動的路徑中去，這對於基本金屬將起到一定的刺激作用。

　　目前，基建市場進入消費旺季，基本面出現一定改善，有色金屬行業第二季度有望進一步走強。刺激政策出臺的預期為金屬市場吹來暖風。昨天開盤後，金屬全線走強，有“經濟風向標”之稱的銅跳空高開，漲幅逾3%，鋅主力漲幅亦近2%。

　　就基本面而言，雖然現在整個現貨市場的需求依然沒有較大改善，但進入4月，為金屬傳統消費旺季，市場需求有望進一步提升。

　　大地期貨分析師黃臻認為，政策的暖風對金屬的刺激只是一時的，後期能否延續強勢依然要看現貨市場的需求狀況。如果基本面未出現明顯改善，有色後期回落也是極有可能的。

　　任澤平則建議近期關注以下投資機會:三大區域戰略(一帶一路、京津冀協同發展、長江經濟帶)落地、七大類重點投資工程(重大網路工程、健康養老、生態環保、清潔能源、糧食水利、油氣、交通)等。