股票配置應更 注重安全邊際
- 發佈時間：2015-04-27 05:53:07 來源：經濟日報 責任編輯：羅伯特
在多種複雜消息的摻雜下，股市上週一結束了近幾週周初跳空高開的慣性動作，以天量調整結束，而隨後幾日，雖然在洶湧的增量資金作用下，股指收復失地並在上週四盤中創下4444.41點的高位，但當日晚間中國證監會核準25家公司IPO批文，並將以往股票發行每月核準一批的節奏變為每月兩批，市場分析人士認為，這體現出監管層引導市場向慢牛方向發展的意圖。
反觀這波牛市行情，主要是由增量資金推動，分析未來資金供給和股票供給的變化，或許能夠為我們判斷大勢提供參考。資金供給增加的導火索是去年11月底貨幣寬鬆週期的確認，上週一央行降準1個百分點實施，幅度超過市場預期，説明實體經濟的狀況已經非常堪憂。而上週四公佈的匯豐PMI預覽值的下滑也反映經濟形勢不佳，未來貨幣政策進一步寬鬆成為市場普遍預期。另一方面，從股票的供給角度看，資本市場的供給途徑主要有：新股IPO、增發、配股以及法人股減持，我們判斷，二季度註冊制推出的預期強化、新股發行節奏的加快，以及産業資本可能利用股市大漲減持等都將增加股票供給，從而對股市産生一定利空。結合資金供給和股票供給的變化，我們認為二季度大盤將由單邊上漲轉變為震蕩上行。
短期來看，由於成交量連續處於高位，資金仍在跑步入場，量能慣性將令大盤仍有創新高可能，但是參考監管層對於慢牛健康牛的定位，我們認為短期內再向上的時間和空間都比較有限，未來的節奏可能會與去年12月9日天量陰線後的運作節奏類似，即維持高位震蕩，通過調整來消化漲幅併為今後進一步上漲營造時間和空間。
此前作為上漲動力主要驅動引擎的兩市中小盤股以及各種題材板塊仍然較為活躍，但是考慮到這些股票中大部分的估值已經接近或超過6124點時候的峰值，風險收益比或已不如券商、保險和銀行這樣的低估值績優藍籌，因此配置風格上應該做出調整，更加注重安全邊際。
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