有色金屬行業：降準力度超預期 刺激政策有望繼續加碼

　　存款準備金下調力度略超預期。本次降準 1%，約釋放基礎貨幣 1.6 萬億左右。降準時點符合預期，但降準力度超預期。根據國海策略團隊的測算，未來將至少還有一次降準的可能性。

　　經濟下行壓力大於預期，刺激政策有望繼續加碼。

　　經濟增速下滑超預期，通縮嚴重。一季度 GDP 增速僅為 7.0%，實際增速可能更低。一季度房産新開工面積和購臵土地面積分別同比下降 18.4%和 32.4%。一季度用電量增速比去年同期回落 4.6 個百分點。其中，3 月份全社會用電量同比下降 2.2%，繼 2 月份之後再次出現負增長。同時，CPI 已經連續 8 個月低於 2%，通縮跡象愈發顯著。

　　政策持續加碼刺激，後續仍值得期待。貨幣政策方面，自去年 11 月以來，政府開啟降息降準週期，降息降準的頻率在不斷加快，力度在顯著增強。財政政策方面，堅定不移推行一帶一路政策，國家各大部委近期接連審批重大基建項目，並出臺房地産市場刺激政策。綜合來看，政府穩增長的意圖相當明確，後續有望進一步釋放流動性，並出臺更多的政策來刺激經濟的復蘇。

　　(國海證券)

　　房地産行業：銷售回暖 龍頭受益

　　一、 近期投資建議

　　上周監測的 40 個主要城市土地推出量環比減少 20%，成交量環比增加 21%，出讓金環比增加 50%。其中， 15 個城市無土地推出， 26 個城市無土地成交。

　　各類用地推出方面， 40 個主要城市共推出各類土地 84 宗，較前一週減少 22 宗，推出面積 333 萬平方米，較前一週減少 85 萬平方米；南京、西安推出量較大。成交方面， 40 個城市共成交土地 43 宗，較前一週減少 6 宗，成交面積 212 萬平方米，較前一週增加 37 萬平方米；武漢、天津成交量較大； 40 個主要城市成交總金額 80 億元，較前一週增加 27 億元，上海出讓金為 52 億元，為出讓金最高的城市。

　　上週一、二、三線城市的房屋成交改善明顯，其中一線城市成交 98.18萬平方米，同比增長 32.80%；二線城市成交 229.21 萬平方米，同比增長 23.39%；三線城市成交 117.13 萬平方米，同比增長 9.43%。

　　本週政策進一步放鬆，央行下調存款準備金率 1 個百分點，我們認為隨著政策力度的持續深入，商品房市場回暖將擴散。龍頭房企將更為受益。建議重點關注綜合優勢強的行業巨頭型企業招商地産、萬科、保利地産等；二是關注區域戰略型將給企業帶來戰略性發展機會的華發股份、中國武夷、金融街、華夏幸福、首開股份、廈門國貿、建發股份、榮盛發展等；三是新的機遇給予企業帶來新機會的嘉凱城、信達地産等。

　　（東興證券）

　　家電板塊迎來一段持續的投資機會

　　事件： 家電行業連續大幅上漲，4 日漲幅 10%

　　4月21 日， 家電行業領漲 6.4%，行業龍頭品種漲幅均超過 5%。在 4 月16 日至 4 月 21 日四個連續交易中，家電板塊累計上漲 10%，在 29 個一級行業從排名第三，僅次於國防軍工和食品飲料。

　　判斷 1：前期滯漲現在補，增持

　　在經歷 2015 年初一波較快上漲之後，家電行業表現相對弱， 1 月 14 日至4 月 16 日累計上漲 27%，在 29 個一級行業中排第 25 位。 我們認為在牛市中，長期滯漲的板塊會獲得補漲的機會，近一週漲幅領先的軍工、食品飲料和家電行業都屬於滯漲板塊。

　　判斷 2：估值最低風險小，增持

　　2015 年 4 月 17 日證監會新聞發言人在發佈會上提醒投資者注意股市風險，並進一步加強對兩融業務的合規和風險管理，鼓勵融券交易。 截至2015 年 4 月 21 日，家電板塊 2015 年整體估值 16x，僅高於銀行業的 7.3xPE 估值。 我們認為家電行業目前較低的整體估值水準能夠為投資者提供地較高的安全邊際，是可以放心增持的板塊。

　　判斷 3：在安全中尋找彈性，在穩健中尋找變化

　　僅有安全是不夠的，我們認為即使投資具有防禦性的家電板塊，也需要尋找“彈性”。我們建議，投資家電板塊應該選擇正在發生積極變化的子板塊和公司， 做到“可攻可守”。

　　建議“增持”家電行業，首推“圖變”品種

　　我們建議“增持”家電行業， 繼續核心推薦“圖變”主題：

　　1）“客廳經濟”中的海信電器、 TCL 集團、兆馳股份、創維數字、 TCL多媒體、創維數位；

　　2） 工業 4.0 隱形冠軍青島海爾和積極擁抱網際網路的美的集團。繼續推薦基本面趨勢性向好、估值低的老闆電器和格力電器。

　　風險： 2015 年家電行業需求持續趨弱。

　　（國泰君安）

　　基礎化工：原油持續反彈，推薦萬華、恒逸等

　　（1） 萬華化學（600309） ： 1 季度為業績低點， LPG 一體化項目投産在即

　　萬華化學是全球 MDI 龍頭企業，公司目前有約 180 萬噸/年 MDI 産能，公司在煙臺投資的約 220 億元的八角工業園的 60萬噸/年 MDI 項目已經投産， 另外 60 萬噸/年丙烷脫氫制丙烯， 24 萬噸/年環氧丙烷産能預計 2015 年 2 季度即將投産； 15年 3 月份以來，丙烷脫氫價差基本均在 3000 元/噸以上，在油價反彈背景下，預計丙烷脫氫價差將進一步擴大。

　　（2） PTA-滌綸産業鏈將持續享受庫存受益：恒逸石化（000703） 、桐昆股份（601233）

　　PTA-聚酯滌綸行業經過近 4 年低迷後， 未來兩年行業産能增速放緩，行業有望迎來轉機，在油價反彈下，將會持續享受庫存受益，我們推薦恒逸石化、桐昆股份。關注最新報告《桐昆股份：行業反轉+進軍網際網路金融 20150410》，《恒逸石化季報點評： 1Q2015 扭虧，未來會更好 20150416》。

　　（三） 德美化工（002054） ：異辛烷投産，將受益國五汽柴油標準提前推進

　　德美化工 24 萬噸/年異辛烷項目在 2015 年 1 季度末正式投産，異辛烷具有較高辛烷值，含硫量低、不含氧，蒸汽壓低，符合國四、國五標準， 是一種性能優異的汽油添加劑，在美國廣泛使用，國內使用尚未普及， 國五汽柴油標準 2016 年底將實施， 我們預計未來公司將充分受益油品升級。 在油價反彈背景下，公司異辛烷價差整體呈現擴大趨勢，詳看我們德美化工報告《德美化工深度報告 20150319》。

　　風險提示： 1） 原油價格波動風險； 2）下游需求波動風險。

　　（海通證券）

　　汽車行業：2015年二季度投資策略-後市場+電動化

　　總體觀點：汽車後市場、電動化趨勢和智慧化是汽車行業三大投資熱點

　　投資建議：增持行業，價值股持倉，多主題佈局：

　　汽車後市場：增持駱駝股份、風神股份、隆基機械，叐益標的金固股份、雙林股份、

　　電動化趨勢：零部件增持金飛達、駱駝股份、風帄股份、中航光電、宏収股份、西泵股份、信質電機、大洋電機、松芝股份，整車增持中通客車、金龍汽車、宇通客車、江淮汽車

　　智慧汽車：增持上汽集團、中達股份、亞太股份、得潤電子，叐益標的：四維圖新、均勝電子、耐世特

　　（國泰君安）