陳恩摯

　　剛剛看完電影《速度與激情》，説實話，這些天的A股表現，大體也是這種感覺。

　　4月17日，滬指大漲92點；4月20日，滬指深幅下跌70點；4月21日，滬指又大漲76點。

　　事實上，更強的震蕩調整是在上週末完成的。4月17日，證監會發佈消息稱，七方面規範兩融。一時間，引發各種悲觀的解讀。次日，證監會表態稱，“規範融資融券不是打壓股市”。4月19日，正當很多投資者感到心有餘悸之時，央行又發佈了重大利好，降準1個百分點。不難想像，這些天，很多投資者的心情一直跌宕起伏，在坐“過山車”。

　　其原因和背景是：在過去的11個月裏，滬指從1900多點，一路快速漲到4300點附近，已經進入了“速度與激情”模式，市場投資者也變得非常敏感。

　　眾所週知，在經濟降溫的大背景下，以目前這樣的時點，支撐當前行情靠的已不是基本面，更多的是投資者的期待、盼望，甚至是幻想。

　　不言而喻，這樣的時點是非常刺激和驚險的。稍有風吹草動，一個小小的事件或細節都可能被無限放大，從而可能引發非常大的波動。

　　從4月20日當天A股大跌可以看出，若沒有監管層的及時澄清及降準，後果可能難以想像。

　　至於後面的市場行情，正所謂“樹欲靜而風不止”，在4300點附近，“速度與激情”模式可能還將會繼續。所以，對於普通投資者而言，我的建議是：去掉杠桿，降低倉位，並把籌碼換到有實質業績支援的中小盤，或換到滯漲且有估值支撐的大盤藍籌。

　　其實，退一步想，既然投資不同於賭博，而現在“玩的是心跳”，那麼在這個時點，如果因心理壓力過大而選擇離場也並不虧。

　　同時，需要指出的是，當前的牛市是一把“雙刃劍”。目前的行情，正倒逼監管層加速推進資本市場的市場化和法治化改革。

　　當前，牛市對中國經濟及改革有著至關重要的意義。比如，可以對衝房産業降溫所帶來的對經濟的影響；增加老百姓資産性收入，提振消費；使資本市場的市場化改革等各項改革獲得更多的支援和擁護等等。這也正是本輪大牛市的重要邏輯之一。

　　不過，行情若上升太快，肯定有大跌的風險，這也留下一些隱患。正如上述分析，以目前A股的市場規模和成交量，特別是現在 “杠桿投資”風盛行，萬一因大跌出現“踩踏”，將對當前經濟造成非常嚴重的後果，甚至災難。

　　因此，監管層顯然更希望“慢牛”。但現實地講，作為一個新興市場，短期內“慢牛”在A股很難實現。若監管層實行一些市場干預，一不小心，又可能會弄巧成拙。同時，這種手法也有違市場化改革的精神。

　　由此看來，面對上述“兩難”，監管層只有一種選擇：既然行情比預期快，那麼，所能做的只能是，改革的推進也要比預期快。否則，將容易失去好的時機。

　　其實，“慢牛”的實現途徑，也只有靠改革。