■本報記者盧道明

　　從上週五到週末的短短3天，中國資本市場風雲變幻，看似平靜的市場實則波譎雲詭和暗流涌動，各種利空和利多的消息和信號交集，讓人心速加跳：先是上週五證券業協會聯合四部門發佈的融券新規，引起了市場極大的關注，甚至被認為是利空襲來，當天新加坡交易的A股期貨——新華富時A50指數應聲大跌5%，坊間認為管理層又開始打壓股市了，下周股市將暴跌。就在市場不安的時候，昨日央行宣佈從20日起降準1個百分點，降準幅度大大超出了市場的預期。

　　一個是重磅利空，一個是超級利好，融券新規與降準兩者能否對衝，究竟哪個因素對股市的影響更大？滬綜指4287點究竟是階段性頂部，還是“慢牛”途中的一小步？這些都有待本週市場來證明。

　　重磅利空：

　　融券新規將給股市降溫

　　“融券新規是一個大利空，看來如果週末沒有利好消息出來，這週一股市要暴跌了。上個週末，股民老李心裏不安，管理層在出臺了融券新規，來給股市降溫。這意味著，管理層單方面為市場做空力量增加了重磅炮彈，為做空行為“加杠桿”。

　　週一股市要暴跌？這種擔憂不僅是老李一個人，這兩天一種緊張情緒在股民之間蔓延，投資者的擔憂主要受嚴查兩融業務魔咒的影響。上週五收市後，證監會新聞發言人鄧舸亮出了證監會的底牌：對兩融業務提出7項要求。

　　每次管理層要嚴查兩融業務，資本市場就要大跌。上一次是2015年1月19日晚間。1月19日滬指因1月16日證監會通報包括中信證券在內的12家券商兩融違規等利空襲擊而暴跌7.7%，A股市值一日蒸發3萬億元。

　　當天，更刺激的利空來自中國證券業協會、證券投資基金業協會、上海證券交易所、深圳證券交易的聯合發文，四部門對外宣佈支援專業機構投資者參與融券交易，擴大融券券源，近期將融券交易和轉融券交易的標的證券增加至1100隻。這意味著，管理層單方面為市場做空力量增加了重磅炮彈，為他們的做空行為“加杠桿”。

　　對此，市場分析稱，這是證監會有意鼓勵賣空，打壓股市。消息傳出，當天新加坡交易的A股期貨——新華富時A50指數應聲大跌5%，歐美股市也跟著下跌。

　　針對週末證券市場消息面的變化和投資者的擔憂，4月18日，中國證監會新聞發言人鄧舸在接受記者採訪時表示，證券業協會、基金業協會、上交所、深交所聯合發佈的《關於促進融券業務發展有關事項的通知》，並非是鼓勵賣空，更不是打壓股市。

　　對此，市場認為，證監會上週六加班出面否認“鼓勵做空，打壓股市”，是為了消除市場對監管層意圖的誤解，安撫市場情緒，以防止出現“5·30”和“1·19”式的暴跌股災。

　　超級利好：

　　降準力度大釋放流動性

　　就在市場不安的時候，昨日央行出手了，市場期盼已久的超級利好——降準在利空瀰漫的關鍵的節點來了，央行宣佈自4月20日起下調各類存款類金融機構人民幣存款準備金率1個百分點。同時，對支農、支小支重大水利工程建設的金融機構進行額外降準。市場測算，此次降準大約能釋放資金1.2萬億元左右。

　　“央行這次降準真是及時雨，而且這次降準是以往的一倍，看來週一股市暴跌的可能性沒有了。”聽説央行降準，股民老李心裏面如同吃了一顆定心丸。“以往一般每次調整0.5個百分點，而這次居然是1個百分點。上次如此大力度是2008年11月。可見，政府正拿出了2008年底猛勁，救經濟和股市。”老李分析説。

　　後市分析：

　　市場可能會應聲加速衝高

　　為何選擇降準而不是降息？為什麼這時降？融券新規與降準究竟哪個因素對股市的影響更大？昨日，國內知名金融機構和專家紛紛在第一時間進行了解讀和分析。

　　國泰君安證券首席經濟學家林採宜稱，1—3月份的宏觀經濟增長數據普遍趨弱，在財政刺激政策空間有限的情況下，貨幣寬鬆成為穩增長的必然舉措。央行降準，政策動態在市場預料之中，但幅度之大，超過預期。降準有利於商業銀行降低信貸成本，從而為緩解融資難融資貴創造有利條件。

　　南方基金首席策略分析師楊德龍表示， 現在之所以選擇降準而不是降息是因為，我國存款準備金率高達近20%，降準要求非常迫切。降準對銀行、券商、地産股是利好消息，考慮到上周證監會發佈的基金可以參與融券做空，本週股市還是會出現大幅震蕩，他預計計週一A股不會出現暴跌。

　　滬綜指4285點究竟是階段性頂部，還是“慢牛”途中的一小步？申萬宏源證券表示，從A股的總體來看，估值水準距2007年和2009年仍有差距，同時，4000點還有上漲空間。中國的證券化率水準仍有提升的空間。

　　大成基金認為，此次降準力度超預期。考慮到額外多降的部分，約等同於全面降準1.5%。大成基金計算此次下調可能釋放1.5萬億元的流動性，市場可能會應聲加速衝高。

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　　三大板塊受益明顯

　　降準後，哪些板塊將受益？ 國內機構快評如下：

　　1.資金敏感型品種

　　無論是銀行還是地産，都屬於資金敏感型品種，信貸投放的規模，資金實際價格，也都是影響這兩個行業的核心因素。對於銀行而言，降準最大的利好在於可貸規模比例。相同的還有地産行業，雖然這種影響同樣有限。作為利息敏感品種的保險股也會小幅受益。而債券是保險公司的主要投資標的，其價格上揚也有望對衝交強險放開的利空。此外，降準點燃券商行情，年初至今券商板塊漲幅靠後，靚麗業績下估值合理。降準下券商股有望迎來新一波行情，券商性價比高，是市場中不可多得的優質標的

　　2.大宗商品類

　　大宗商品，尤其是有色金屬，主要受兩個因素驅動，一個是實體經濟的需求端，另一個則是對於流動性的預期。有色金屬很難趨勢性走強，但降準預期的出現會使有色板塊，尤其是背靠新興産業的稀有金屬的脈衝性機會增加，有色板塊的波段投機頻率會有所增加。

　　3.高分紅的新藍籌

　　降準雖然不等同於降息，但隨著銀行間流動性的好轉，銀行間市場的資金價格有望出現一定程度回落。資金價格的回落也會是民間借貸等資金信貸的投資回報率回落。相比之下，藍籌股，尤其是始終能夠保持高分紅比例的藍籌股，其持有價值將有所突出。目前正是年報陸續披露階段，對於高分紅、低市盈率的藍籌股而言，正是一個長期價值凸顯的時候。