原標題：信託公司升級交易模式産品流通轉讓亟待標準化評級

　　為了滿足客戶信託産品轉讓需要，不少信託公司已開始自建二級市場做起了仲介，但是圍繞産品轉讓定價問題，投資人之間很難達成一致，大大降低了轉讓效率。於是，部分信託公司開始嘗試扮演仲介的角色，撮合二級市場的流通轉讓，有的還直接作為對手方與個人投資者進行交易，最後對持有受益權再次進行轉讓。

　　該類模式固然提高了轉讓效率，但背後也折射出信託公司自建二級市場的苦澀，受制于包括法律障礙、監管障礙、信託公司定位障礙等問題，各個交易平臺僅能流轉自家公司的産品，拆分轉讓也受到諸多限制。

　　有信託人士指出，要讓全國信託産品在信託轉讓平臺上流轉起來，引入信託登記制度只是第一步，後續的産品標準化、評級才是關鍵。

　　由於信託轉讓需求增大，目前不少信託公司已開始自建二級市場，上海信託、華寶信託分別推出了贏通轉讓平臺和流通寶，北京信託、中誠信託、杭工商信託、長安信託等公司也紛紛在官網上增設産品轉讓一欄，長安信託、杭州工業信託等還增加了産品受讓需求。

　　但是，大部分信託公司將其定位於仲介平臺，主要提供詢價、交易撮合服務。實際運作中，機構投資者往往比較客觀，容易達成轉讓，大量個人投資者常常圍繞定價問題爭執不下，轉讓效率非常低下。

　　“信託産品並非標準化，轉讓定價需要綜合考慮産品風險程度、同期理財産品收益率水準、剩餘期限等多重因素，因此信託公司有必要將現有轉讓平臺升級，信託公司接受個人委託參與交易流通，與個人投資者作為對手方進行交易，再由信託公司將持有受益權與其他個人或機構進行交易。”上海信託相關人士告訴記者。

　　以上海信託贏通轉讓平臺為例，自去年10月成立至今，已經正式轉讓總規模突破80億元。上海信託相關人士表示，大部分客戶希望借助轉讓平臺完成轉讓，通常情況下，信託公司會按照不同的産品，給出一個接近市場化的收益率進行撮合，對於少數急需轉讓的客戶，公司也會出於客戶服務的角度，經評估後用自有資金對産品進行回購，再視情形轉讓給其他客戶。撮合一單平均需要7天。

　　“目前轉讓平臺不為盈利，只為客戶服務，所以轉讓撮合暫時不收手續費。”上海信託表示，“對於規模比較大的信託産品，我們會根據《信託公司集合資金信託計劃管理辦法》相關要求進行拆分轉讓。”

　　不過，受制于包括法律障礙、監管障礙、信託公司定位障礙等問題，各家信託公司在推出受益權流轉方面也剛剛起步，目前各個交易平臺僅能流轉自家公司的産品，拆分轉讓也受到諸多限制。

　　“信託非標準化的産品形態使得買方很難充分了解項目的資訊和風險，不同信託公司産品的風控標準不同，這進一步增加了流轉購買時的了解和比較成本，操作難度大。” 上海信託表示，“信託受益權在拆分轉讓時受到很多限制，比如機構持有的受益權不能向個人拆分轉讓，這限制了流轉的雙向性，不易於活躍市場。”

　　同時，由於全國信託登記轉讓中心尚未正式落地，信託産品仍然缺乏中央登記結算，信託受益人資訊由各信託公司分別管理，交易轉讓時還需要面簽（異地客戶之間達成的轉讓交易成本較高），從産品登記、受益人登記、清算交割這些環節來看，都無法推動平臺流轉效率，使得交易平臺大多停留在交易撮合的階段。

　　在上海信託看來，要讓全國信託産品公開轉讓平臺上流轉起來，引入信託登記制度只是第一步，後續的産品標準化、評級才是關鍵。

　　“信託登記制度缺失，無法明確轉讓後信託財産歸屬，導致信託産品喪失流動性。沒有相應的二級轉讓市場，投資者只能選擇持有到期兌付。”上海信託認為，“目前信託産品標準化程度不統一，信託資金運用方式多種多樣，各個公司風險控制的標準也不統一，市場缺乏一套統一的評判標準來定價。”