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二季度普漲格局有望延續 題材藍籌共舞

  • 發佈時間:2015-04-15 08:15:16  來源:新華網  作者:佚名  責任編輯:羅伯特

  ——上海證券報·券商首席策略分析師2015年第二季度調查報告

  滬指目前已經站上了4100點,部分市場人士産生了“恐高症”。上海證券報對近18家機構的首席策略分析師的調查結果顯示,68%的分析師判斷二季度上證綜指會創出新高,68%的分析師判斷藍籌股將在今年繼續在A股市場唱主角,53%的分析師判斷市場表現還將活躍,藍籌股與題材股輪番走強。

  綜合受訪分析師觀點,他們普遍認為,儘管經濟依然偏冷,但在改革預期不斷落地,流動性寬鬆和宏觀政策寬鬆的保駕護航下,經濟穩增長不會失速,場外資金仍在跑步入場,普漲格局不變。

  參與調查首席策略分析師所屬券商等機構名單:

  國信證券 國都證券 華安證券 江蘇金百臨

  民族證券 神光諮詢 西部證券 湘財證券研究所

  信達證券 英大證券 大智慧 申萬宏源

  東北證券 海通期貨 上海證券 旭諾資産管理

  華鑫證券 中山證券

  (排名不分先後)

  ⊙記者 屈紅燕

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  調查結果顯示,接近八成的分析師判斷當前我國宏觀經濟偏冷,超過八成的分析師判斷目前宏觀政策偏松,超過七成的分析師判斷資金價格二季度下降。

  分析師對二季度宏觀經濟的信心在下降。調查結果顯示,79%的分析師判斷當前我國宏觀經濟偏冷,16%的分析師表示宏觀經濟正常,5%的分析師表示不好判斷。這個判斷與一季度基本相同,在今年一季度調查時,76%的分析師表示我國宏觀經濟偏冷,18%的分析師表示我國宏觀經濟正常。

  有分析師認為,3 月官方製造業PMI 回升至50.1%,較上月回升0.2 個百分點,重回榮枯線上方,表明製造業活動有所擴大,但PMI漲幅低於往年同期水準,意味著製造業存在一定下行壓力,PMI 低位企穩再次印證了中國經濟 “底部徘徊、有限復蘇”的態勢,2015 年是這種狀態的中後期,經濟形勢整體上仍將處在底部低迷的平穩運作狀態。

  微觀層面,分析師對上市公司業績的預期較一季度好轉。調查結果顯示,42%的分析師判斷二季度A股上市公司業績基本沒有變化,32%的分析師判斷略有好轉,5%的分析師判斷明顯好轉,11%的分析師表示略有回落,11%的分析師判斷明顯下降。而在今年一季度進行調查時,47%的分析師判斷業績基本沒有變化,24%的分析師判斷上市公司業績略有回落,24%的分析師判斷略有好轉,6%的分析師判斷明顯好轉。

  有分析師認為,儘管經濟仍在探底當中,過剩行業的兼併重組,供應端的收縮力度高於需求端收縮力度,使得企業的利潤在這一階段反而是增長的。

  在宏觀經濟偏冷的背景下,分析師對宏觀政策寬鬆的預期有所提高。調查結果顯示,84%的分析師判斷目前宏觀政策寬鬆,11%的分析師判斷宏觀政策過松。而在今年一季度進行調查時,65%的分析師判斷我國目前宏觀政策偏松,24%的分析師判斷宏觀政策正常,6%的分析師判斷偏緊,6%的分析師表示不好判斷。

  在經濟偏冷的背景下,“穩增長”的宏觀政策邊際增加。有分析師認為,今年以來央行實施降準降息、發改委批復大量基建項目、財政支出擴張力度有所加大,並且近期幾大部委還聯合出臺了房地産放鬆政策等,這些均顯示出貨幣與財政政策的積極程度明顯在邊際增加。

  也有分析師預計,還將有更多放鬆政策出臺,可能以行政措施(例如地方政府加大財政支出、及時推進基建項目等)與市場工具(例如降低基準利率和銀行間市場利率等)相結合的方式,直至有清晰跡象顯示經濟增速企穩並反彈。

  超過半數的分析師表示“,穩增長”政策對經濟增長的影響比較大。調查結果顯示,11%的分析師認為,宏觀政策趨於選擇“穩增長”的基調,對當前經濟增長的影響非常大,37%的分析師判斷影響比較大,42%的分析師表示影響一般,11%的分析師表示影響比較小。

  接近七成的分析師判斷,今年全國兩會以及政府工作報告給市場帶來比較大的影響。調查結果顯示,47%的分析師判斷影響比較大,21%的分析師判斷影響非常大,21%的分析師判斷影響一般,5%的分析師判斷影響比較小,5%的分析師判斷影響非常小。

  超過七成分析師判斷2015年二季度資金價格將呈下降趨勢。調查結果顯示,74%的分析師判斷二季度資金價格呈下降趨勢,26%的分析師判斷資金價格維持高位但不會上升。而在今年一季度進行調查時,僅有35%的分析師判斷一季度資金價格將呈下降趨勢,35%的分析師判斷今年一季度資金價格維持高位但不會上升,24%的分析師判斷今年一季度資金價格繼續上升,6%的分析師表示難以判斷。

  接近半數分析師認為二季度央行會超預期放鬆貨幣政策。調查結果顯示,47%的分析師判斷,2015年中國央行會超預期加大政策放鬆力度,42%的分析師判斷貨幣政策不會超預期,11%的分析師表示無法判斷。

  有分析師認為,在穩增長背景下,緩解實際利率上升趨勢甚至降低實際利率,成為央行的貨幣政策重要目標,管理層在貨幣寬鬆政策還有政策儲備,央行引導資金價格下行意圖明顯,在製造業回穩趨勢不明、央行下調資金成本意圖顯著的情況下,未來貨幣政策加碼可能性較高,短期來看可以預期的依然是央行的降準降息,4 月份的時間窗口值得期待。

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  IPO加速和強勢美元等衝擊性因素可能對A股産生影響。調查結果顯示,超過半數分析師判斷,加快的發行節奏以及註冊制推出預期,會造成較大的資金分流,超過六成分析師認為,美元強勢對人民幣貶值壓力比較大。但在增量資金繼續跑步入場的背景下,衝擊性因素不至於影響到趨勢。

  超過八成的分析師表示,今年IPO將會提速。調查結果顯示,84%的分析師判斷,配合註冊制的推出,IPO在2015年呈加速趨勢,16%的分析師判斷IPO將維持現狀。

  但超過半數的分析師判斷,註冊制推出的時間點不會超出市場預期。調查結果顯示,53%的分析師判斷註冊制推出的時間點不會超出市場預期,32%的分析師判斷註冊制推出時間點會超出市場預期,16%的分析師表示難以判斷。

  調查結果顯示,53%的分析師判斷,加快的發行節奏以及註冊制推出預期,會造成較大的資金分流,對寬鬆的流動性預期有衝擊,42%的分析師表示,利空效應逐漸釋放,市場將徹底消化此影響,還有5%的分析師表示難以判斷。

  有分析師認為,註冊制改革的加速,意味著二級市場股權定價逐步走向市場化,由此帶來權益資産估值加速向基本面靠攏,通過改善資訊不對稱與供給端的市場化,引導估值體系的重構。考慮到當前經濟轉型的大背景以及投資者結構格局短期難以改變,成長高估值溢價的格局難以改變,但在風格結構上可能會對殼資源與部分並購題材産生負面衝擊。

  超過六成分析師認為,美元強勢對人民幣貶值壓力比較大。調查結果顯示,53%的分析師判斷美元強勢對人民幣産生比較大的貶值壓力,11%的分析師判斷美元強勢會産生非常大的影響,21%的分析師判斷影響一般,11%的分析師表示影響比較小,5%的分析師表示難以判斷。

  有分析師認為,歷史經驗表明,美元升值的大週期下,新興市場表現明顯弱于美股,且資本傾向於流出新興經濟體。儘管國內的貨幣寬鬆會對衝美元走強帶來的負面流動性效應,但市場風險偏好的轉變、A 股與國際市場掛鉤程度的增強,以及中國經濟自身基本面依然疲弱,仍可能引發持續的資本流出——預計這種流出在2015年二季度將最為明顯,需要格外重視。

  資金跑步進場趨勢不改。調查結果顯示,95%的分析師判斷二季度兩融規模能持續攀升,市場融資需求還有很大空間;5%的分析師判斷兩融規模不能持續攀升,融資需求已經接近天量。而在進行上一季度調查時,47%的分析師判斷市場融資需求還很大;同時也有47%的分析師判斷融資需求已經接近天花板。

  有分析師表示,今年以來,儘管受規範“兩融”、清查銀行資金違規入市等因素影響,但增量資金持續入市的趨勢並沒有發生實質性變化。今年以來,融資餘額、證券交易結算資金餘額、新增股票基金開戶數等都大幅增長,考慮到推動增量資金入市的因素還將持續,以及股票類資産佔居民財富中的比重仍然較低,預期增量資金入市的趨勢仍將在未來一年的大部分時間內持續。

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  調查結果顯示,接近七成分析師判斷上證綜指會創出新高,超過半數分析師表示,藍籌股與題材股會輪番走強。

  調查結果顯示,68%的分析師判斷二季度上證綜指會創出新高,26%的分析師判斷滬指有可能創出新高,5%的分析師判斷滬指不會創出新高。具體的幅度方面,63%的分析師判斷二季度A股漲幅在5%以上,21%的分析師判斷A股市場漲幅在0%-5%之間。此外,有5%的分析師判斷二季度A股或下跌,跌幅在5%以內,11%的分析師認為跌幅在5%以上。

  有分析師認為,經濟基本面悲觀預期的修復;改革推動下的股權風險溢價的下降;而從大類資産配置角度,股票資産仍然處於相對佔優的位置,並且經濟邊際向好與改革提振信心,有助於加快增量資金進一步入市。由於相較于國內或是海外大類資産,A 股估值已不是絕對低估,單純無風險利率下行的估值修復效應下降,市場邏輯轉向由改革政策與經濟基本面支撐,且核心變數緩慢向基本面因素切換。

  改革推進不及預期仍是市場最擔心的風險。調查結果顯示,20%的分析師判斷改革政策推進不及預期是股市面臨的最大風險,16%的分析師判斷,出現大面積信用違約是最大風險,13%的分析師判斷經濟增速回落超預期是最大風險,13%的分析師判斷題材股估值偏高是最大風險,8%的分析師判斷熱錢大量外流是最大風險,3%分析師判斷房地産出現崩盤是最大風險。

  對於二季度市場的運作節奏,調查結果顯示,37%的分析師判斷二季度市場可能前高後低,26%的分析師判斷市場前低後高,21%的分析師判斷市場單邊上漲,16%的分析師判斷指數反覆震蕩,部分板塊大漲。

  在市場風格方面,分析師判斷二季度題材與藍籌共舞。調查結果顯示,53%的分析師判斷市場表現活躍,藍籌股與題材股輪番走強,16%的分析師判斷藍籌股繼續高歌猛進,一枝獨秀,32%的分析師判斷題材為王,熱點在題材股之間不斷切換,而其餘板塊缺乏機會。

  調查結果還顯示,47%的分析師判斷未來藍籌題材共舞,二八邊界不再分明,26%的分析師判斷藍籌股稍作修正後,仍將是行情主線,16%的分析師判斷藍籌股估值修復到位,接下來是題材股登臺表演的時間,11%的分析師表示難以判斷。

  接近七成的分析師判斷,藍籌將在2015年繼續唱主角。調查結果顯示,68%的分析師判斷藍籌股在2015年繼續唱主角,11%的分析師表示藍籌股不能唱主角,21%的分析師表示難以判斷。

  調查結果顯示,在熱點主題投資方面,網際網路最受關注,受到了34%的分析師的青睞。此外,28%的分析師表示兩會後市場最關注的是“一帶一路”投資主題,17%的分析師關注環保節能,14%的分析師判斷製造業升級,3%的分析師判斷其他。

  超過六成分析師判斷,創業板指能夠延續2014年強勁走勢。調查結果顯示,63%的分析師判斷創業板能夠延續2014年強勁走勢,26%的分析師表示創業板指不能延續2014年強勁走勢,11%的分析師表示難以判斷。

  調查結果顯示,53%的分析師判斷2015年二季度創業板指跑贏上證綜指,42%的分析師判斷創業板繼續跑輸上證綜指,5%的分析師表示難以判斷。

  創業板將延續分化格局。調查結果顯示,74%的分析師判斷創業板公司在2015年二季度會延續分化格局,16%的分析師表示繼續整體低於預期,11%的分析師表示難以判斷。

  創業板調查結果顯示,53%的分析師判斷創業板公司的股價已經體現了業績分化,未來創業板業績會進一步分化;26%的分析師表示創業板業績難以匹配過高估值,對原有格局影響不大;21%的分析師表示創業板本來就是炒作,對原有格局影響不大。

  超過八成分析師建議中高倉位。調查結果顯示,47%的分析師建議二季度倉位為滿倉,16%的分析師建議倉位保持在80%-100%之間,47%的分析師建議倉位應該在50-80%,11%的分析師建議倉位在30-50%,還有5%的分析師建議空倉。

  在大類資産配置中,超過八成分析師建議投資A股。調查結果顯示,84%的分析師判斷A股更有投資機會,11%的分析師判斷債券有投資機會,5%的分析師判斷B股值得關注。

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  受訪分析師優選金融、TMT作為二季度行業配置組合。調查結果顯示,在二季度行業配置組合中,65%的分析師建議選擇金融,35%的分析師選擇TMT。

  超過四成分析師認為券商在2015年二季度財報中業績可能同比較快增長。調查結果顯示,43%的分析師判斷券商在二季度財報中業績會同比較快增長,43%的分析師判斷醫藥板塊二季度報業績超預期,40%的分析師認為TMT行業二季度財報同比增長較快。

  分析師看好二季度銀行和非銀等金融板塊表現。有分析師認為,由於存量政府債務風險緩解顯著提升行業估值,銀行股低估值邏輯被完全打破,政府資産端盤活速度加速推進,資本市場成為重要著力點,銀行股作為大盤藍籌顯著受益。

  同時,分析師認為券商二季度業績有望超預期。有觀點認為,根據目前市場情況,同時考慮到去年一季度基數較低,券商今年一季報將會有非常靚麗的表現,將是行業上漲的短期催化因素,全年看,根據目前情況預計券商行業盈利增幅也將相當可觀。

  煤炭、地産等行業二季度不被受訪分析師看好。調查結果顯示,38%的分析師不看好煤炭,38%的分析師不看好地産,23%的分析師不看好白酒。

  在未來1-2年看好的子行業中,TMT與環保行業高居分析師推薦榜首。調查結果顯示,推薦節能環保和TMT的分析師分別佔43%,居各行業之首。

  分析師未來1-2年中看好以網際網路板塊為代表的TMT板塊。有分析師認為,“網際網路+”的戰略已然成為時代趨勢,也上升到國家戰略,“網際網路+”主題必然是最重要的成長投資方向,不考慮短期內巨大漲幅可能導致邊際上配置彈性的不足,網際網路産業自身的快速發展,其對於傳統行業産業鏈生態環境的重新塑造,以及國內産業的加速轉型與升級,表明“網際網路+”將是未來資本市場的重要投資風口。

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