⊙張德良 ○編輯 楊曉坤

　　近三周連續跳空向上攻擊至4000點，就在這個位置，上一輪行情開始最後一輪的加速並衝頂（6124點），大家心裏都有些忐忑。此時不宜幹喊目標或瞎猜調整時點。面對強大上攻趨勢以及投資主題的瘋狂複製，要的是冷靜思考和未雨綢繆。

　　跳出自上而下的投資邏輯框架，市場運作也有一個趨勢運作規律，那就是核心主題維繫行情始終，即任何一輪大行情總有大的核心主線，只要這一主線不變，運作趨勢就不會變。上一輪的衝頂行情（3404點至6124點）的內因，就是原有核心投資主題發生了劇烈轉換，從股權分置改革這一核心主題迅速轉向低估值（業績）的大盤藍籌股，表面上似乎更符合理性投資思維，但本質是原有趨勢的變軌，是避險情緒的迅速聚集。現在的情形類似。本輪行情運作至今，核心主線一直未變，圍繞創新驅動+體制改革，或“網際網路+”和“中國製造2025”而展開。簡單講，上述核心主題不變線、不轉軌，行情趨勢就不會有逆轉的風險。

　　本輪行情運作至今，已從“網際網路+”的單一主題，轉向雙輪驅動，體制改革主題也已成為行情的核心動力源。無論“網際網路+”還是體制改革主題，都已形成清晰的標桿群體，像“網際網路+”的樂視網、全通教育、京天利，還有央企整合的中國南北車等，伴隨第一梯隊的確立，行情已進入核心主題的全面複製期。

　　接下來的行情演繹會變得越來越簡單，最終演化為簡單的資金推動。具體到指數目標位置，按照通常的技術形態測算，創業板綜指處於大V形形態第三輪目標（3000點）的50%位置，對應的上證指數也已進入大圓底形態目標（5100點）的50%位置（4100點），有一些調整壓力但還未到逆轉時。我們對這些具體目標不要當真也不重要，重要的是內在運作趨勢是否保持完好。當前，若接下來市場重點迅速轉向盈利水準來衡量的估值比較，那麼就是本輪牛市第一階段趨於完成的標誌。長遠一點看，本輪成長主題投資謝幕之後，經歷一輪中大級別調整，才會催生一輪由盈利推動的牛市週期。

　　中短期內的機會，已轉向簡單的成長主題複製延伸。“網際網路+”第一梯隊品種市值已達至200-300億，開始直接推動中大市值成長股上臺階。此時，增量資金策略簡單轉向主題延伸或複製，像網際網路+金融、+出版、+商業、+工業（智慧製造）等等。這裡，需要對雲服務主題給予關注，相當於“網際網路+數據”，像萬達資訊、中科曙光、華勝天成、東方通、藍鼎控股、千方科技等，雲是我國具有國際競爭力的領域，與大數據、可信高端計算等緊密相關。網際網路+基因，就是基因診斷或基因測序診斷服務，屬第三方檢測服務，如迪安診斷、榮之聯、華測檢測、以嶺藥業、昌紅科技等。

　　另一個可複製的主題就是體制變革，目前聚焦于央企集團整合和軍民融合。從中鐵係迅速擴散至中糧係、國投係、中海係、招商係、院所繫等一系列央企，關注中海集運、保利地産、大唐電信等啟動初期的央企。特別是軍民融合，這一新上升為國家戰略的領域，所涉及的範圍較寬，隱含豐富機會，包括北斗、晶片（積體電路）、資訊安全、高端裝備製造，可關注振華科技、高德紅外、大立科技、奧普光電、中科曙光、歐比特、大唐電信、浪潮資訊、中航重機、同方股份、中航電子等。

　　總而言之，成長主題向中大市值遷移是符合趨勢演變的，要警惕的是方向轉變。舉個例子，像平安銀行、招商銀行漲停，當前並沒有引發銀行股的集體盲目飆升，表明市場衝動情緒並未大規模激發。後市一旦出現集體跟風飆升現象，調整就會不期而至。調整時間窗口不易把握，但本週中後期要特別警惕。