雖然最新的利率決議是維持1.75%的基準利率不變，但南韓央行是否會再次降息仍然引起市場猜測。受訪者分析認為，3月降息所帶來的經濟效益有限，打壓了南韓央行繼續降息的信心。當然，降息與否最終要取決於南韓的經濟狀況，但3月出爐的並不樂觀的經濟數據似乎已經給出了答案。

　　4月9日，南韓央行舉行了貨幣政策委員會議，此前備受猜測的再度降息並未實現，基準利率依然維持在1.75%。

　　3月降息效果不大

　　3月12日，南韓央行首次將基準利率下調至2.00%以下，降至1.75%。南韓央行認為，基準利率下調後的效果和經濟運作狀況還有待繼續觀察。

　　中國社科院亞太與全球戰略研究院助理研究員李天國對國際商報記者表示，在這次貨幣政策委員會議中，除一人主張降息外，其他大部分委員都不贊成降息，比例懸殊。“未來降息與否要取決於南韓宏觀經濟走勢，但現在看來，未來幾個月降息的可能性比較小。”李天國指出，當前南韓剔除物價因素的實際利率已經很低，3月份降息帶來的經濟效益有限。

　　南韓央行于3月底公佈的調查結果顯示，南韓3月消費者信心指數下滑至三個月最低，反映出對該國經濟復蘇仍存有部分疑慮，消費者對未來12個月通脹率的預估中值下滑至2.5%，降至2002年2月開始記錄該數據以來最低。而3月的消費者通脹率僅同比上漲0.4%，為1999年7月以來最低水準。

　　此外，南韓3月進出口貿易雙降，這樣的情況已持續了3個月。南韓産業通商資源部4月1日發佈的初步統計結果顯示，3月南韓進出口貿易實現83.92億美元順差，繼2月後再次創下單月最大貿易順差紀錄，並自2012年2月以來連續38個月保持順差。其中，出口同比下降4.2%，進口同比下降15.3%。

　　李天國認為，3月份降息沒有太大效果，有多種原因，比如，南韓通脹率同時在下降，名義利率的下調到底能發揮多大作用是一個需要考慮的問題。此外，當前經濟低迷的原因屬於需要長期解決的問題，因此，短期內僅調整利率對經濟增長率的影響不會太大。

　　中國現代國際關係研究院世界經濟所助理研究員徐剛也對國際商報記者表示，受通脹疲弱、出口下滑、製造業收縮及主要貿易夥伴貨幣貶值等因素的影響，南韓央行進一步降息的壓力正在增大。

　　降息與否還要看經濟

　　正如南韓央行行長李柱烈所表示的那樣，在作出未來利率決定時，宏觀因素將是首要考慮因素，即比起金融穩定危險因素，要優先考慮發展、物價等宏觀經濟狀況的變化及其預期。

　　徐剛認為，未來南韓央行是否加息的決策將會綜合考慮各種因素，包括南韓的經濟運作狀況和國內外環境的變化。“值得注意的是，在寬鬆貨幣環境的推動下，南韓股市自2015年來已連續走高，錄得兩年來最大季度漲幅。”徐剛指出。此外，資本泡沫的風險也在增加，加之美聯儲加息或在年中推出，屆時可能會遭受資本大規模外流的衝擊。

　　從南韓國內來看，經濟並不樂觀。

　　3月份發佈的修正數據顯示，2014年第四季度，南韓經濟僅增長了0.3%，為2009年第一季度以來最慢的增長速度。此外，在剔除煙價上漲因素後，今年2月的消費者物價上漲率為負數。

　　徐剛坦言：“從數據看，南韓陷入了一種和中國類似的困境：外有全球需求放緩影響和通縮風險傳遞，內有經濟活力不足、經濟結構亟待調整的問題。因此，在經濟增速下降和製造業擴張放緩的情況下，出現了衰退性順差和央行意外降息等情況。”

　　李天國指出，現在出現經濟放緩的不僅是南韓，其他多數國家的經濟增長均出現乏力現象，這已經成為目前全球經濟的常態。

　　事實上，南韓經濟深受多年來全球經濟環境低迷的影響，在出口、國內需求和投資等方面都有明顯的表現。李天國表示：“尤其是近兩年企業投資需求下降，導致政府稅收連續兩年大幅下降。稅收的下降一定程度上限制了政府宏觀調控的能力。”“此外，南韓經濟本身存在結構性問題，如老齡化帶來消費需求降低，家庭負債率居高不下的問題，出口結構面臨調整等，這些遠不是降息就可以改善的。”李天國認為，近幾年，南韓政府為了推動經濟增長也相應出臺了一些宏觀經濟調控措施，包括幾次降息行動，但實體經濟復蘇勢頭依舊緩慢。

　　數據顯示，南韓央行于2012年7月和10月將基準利率分別下調至3.00%和2.75%，2013年5月再次下調至2.50%，2014年8月和10月分別下調0.25個百分點。今年3月，央行首次將南韓基準利率下調至1.75%。

　　在消費尚未回暖的情況下，利率繼續下滑將會繼續擴大南韓的家庭負債規模。

　　當然，南韓經濟也有好的地方。李天國認為，目前南韓消費和投資方面出現了改善的跡象，而且當前國際油價也持續保持低位，這在客觀上對南韓經濟的恢復有利。