南韓央行12日意外宣佈，將基準利率下調至1.75%這一創紀錄的水準。這是本月以來第三家採取降息措施的主要央行，使全球範圍內的貨幣寬鬆競賽再度升溫。在全球經濟復蘇緩慢、通縮風險升溫的背景下，預計寬鬆陣營在未來還將進一步壯大。

　　南韓央行委員會在當日的貨幣政策會議上，以5票贊成2票反對的投票結果，決定將基準利率從2%下調0.25個百分點至1.75%，為歷史最低水準，以促進經濟增長和防止陷入通縮。此舉超出市場普遍預期，因此前多數分析師預計南韓央行在本次會議上將維持利率不變。

　　據路透社報道，在南韓央行發佈利率決定後，南韓債券期貨價格出現上漲，韓元一度下滑至20個月低位。

　　這是南韓央行時隔五個月以後的又一次降息。去年8月和10月，南韓央行兩次將基準利率下調0.25個百分點。分析人士認為，前兩次降息和南韓政府採取的各項經濟刺激措施都沒有對經濟復蘇發揮積極作用，這些是南韓央行此次決定降息的主要因素。

　　今年1月份，南韓央行將2015年經濟增長預期由原先的3.9%下調至3.4%，同時將通脹預期由2.4%下調至1.9%。目前，南韓的通脹水準已經降至了自1999年亞洲金融危機結束以來的最低水準，加大了該國陷入通縮的風險。此外，作為經濟增長的主要推動力，南韓出口上個月同比下滑3%；1月份工業産值環比下滑4%，同月資本支出下滑7%。

　　本月早些時候，南韓財政部長崔炅煥表示，對南韓經濟的通縮風險感到擔憂，並引用了生産、消費、投資和出口等數據疲弱的力證。崔炅煥承諾將出臺措施刺激支出，許多分析師認為這表明南韓政府為央行降息開了綠燈。

　　不過，此次降息會否見效仍是未知數。有分析指出，南韓經濟當前面臨的問題是結構性失衡導致的消費和投資疲軟，因此降息對激活實體經濟的作用尚不得知。而且此前兩次降息已導致南韓家庭負債規模急劇增加，未來這一問題可能更加突出。

　　事實上，除南韓以外，近期有多個國家實施了貨幣寬鬆措施，僅在本月就有三家主要央行先後採取行動。泰國央行11日意外宣佈，將政策利率降低25個基點，至1.75%。印度央行4日突然下調基準回購利率25個基點至7.5%，為印度自今年1月以來的第二次意外降息。此外，歐洲央行9日開始正式實施1.2萬億歐元的購債計劃，即量化寬鬆。

　　自去年底至今，由於經濟增速放緩和通縮風險加劇，全球多家經濟體央行相繼開啟貨幣寬鬆模式，目前已有瑞士、加拿大、印度、新加坡、印度尼西亞、澳大利亞、中國等逾10家央行採取了降息和寬鬆的貨幣政策。

　　分析普遍認為，近期全球央行紛紛放寬貨幣政策，受到了多個共同因素的影響。一個主要原因是全球經濟動能不足，增長前景趨弱。國際貨幣基金組織在最近一次《世界經濟展望報告》中，將2015年和2016年世界經濟增速分別下調0.3個百分點至3.5%和3.7%；除美國之外，主要經濟體的今明兩年經濟增速均遭下調。

　　另一方面，多國通縮風險上升，尤其是大宗商品價格下跌進一步加劇全球通脹預期走低。2014年下半年以來，國際油價已累計下跌超過50%，並帶動其他大宗商品價格全面下跌。目前包括歐洲、日本在內的許多經濟體都面臨嚴峻的通縮威脅，這可能帶來更大的經濟風險，並導致增長前景進一步走弱。

　　此外，寬鬆政策導致本國貨幣貶值，其溢出效應也促使其他國家跟進實施寬鬆政策。此輪全球寬鬆潮開始以來，各國貨幣已開啟了競爭性貶值進程。尤其是在美聯儲加息預期漸濃的同時，美元走強推動資本回流，新興經濟體已普遍面臨資本外流、貨幣貶值的壓力。

　　受上述多種因素影響，競相寬鬆的“多米諾骨牌”效應已經顯現，未來可能還有更多國家的央行將加入到貨幣寬鬆的陣營中。

　　不過，國際貨幣基金組織(IMF)主席拉加德11日表示，在美聯儲未來可能回歸常規性貨幣政策的同時，日本、歐洲等地區的央行則開始或繼續實施寬鬆的貨幣政策，這可能造成更多波動，也會對大量借入美元貸款的國家或企業造成匯率衝擊。拉加德警告，這種貨幣政策上的分歧可能會在未來對全球經濟構成風險。