蔣衛陽

　　雙休日，給自己放鬆一下，打開一款著名網路視頻軟體，打算挑選一部合意的電影，只見視頻軟體首頁上赫然打出一行醒目的文字：本公司股票已經連續X天漲停……

　　滬深股市正經歷著多年未見的大行情，其激情洋溢的牛氣不僅表現在飄紅的行情顯示板上，也站在風口吹入了人們日常生活的細節當中。君不見，周圍談股論經的人與日俱增，除了那些久經股市征戰的老股民，更有許多80後、90後新軍大步進場，以致于多家證券公司的交易系統，面對洶湧而來的委託交易浪潮，出現“塞車”現象，不得不臨陣對交易系統進行升級改造。

　　中登公司統計數字顯示，3月30日至4月3日，兩市新增開戶數為156.13萬戶；3月23日至3月27日，新增開戶數為166.8萬戶；3月16日至20日，新增開戶數為113.85萬戶。與之相對應，兩市交易量屢創新高，不止一次出現超過1.5萬億元的驚人數字。用“騎在‘牛背’上”來形容當前的滬深股市，當是十分恰當。

　　中國證券市場從上世紀90年代起步至今，經歷了多次起伏，但牛短熊長一直是常態。此次大致發端于去年10月左右的牛市行情，蔚為壯觀。在當前中國經濟增速減緩的背景下，從根本上説，這是廣大投資者對中國經濟未來投出的信心選票，是對中國經濟進入新常態顯示出的自信表現。正像中國證監會新聞發言人曾表示的那樣：“近期股市上漲，是市場對經濟增長‘托底’、金融風險可控的認同，也是全面深化改革、市場流動性充裕、資金利率下行、中小企業上市公司盈利情況改善等多種因素的綜合反映，有其必然性與合理性。”

　　而中國推出的“一帶一路”、創新驅動等發展戰略，更讓人看到了中國經濟轉型的巨大潛力。有些平時對國家宏觀政策並不留意的股民，現在談起“一帶一路”卻頭頭是道，國家戰略聯繫著個人心情起伏，再沒有像證券市場表現得這樣充分了吧？

　　尤其是今年以來的滬深股市，表現出普漲行情，讓不少股民獲得收益，但與此同時，也讓部分股民滋生了“博傻”心態，種種激進觀念不脛而走，如“寧可買錯不可錯過”、“賣房炒股”等等，讓一些股民通過超過自身承受能力的融資融券甚至信用卡透支方式，來賭一把運氣。這種種做法，背離了投資理念，也不利於牛市健康發展。

　　經濟常識告訴我們，股市屬於虛擬經濟，其發展的基礎仍在於實體經濟，並不能如脫韁之馬超越實體經濟。國外成熟市場在這方面已經提供了無數的經驗教訓。而今年以來，創業板最大漲幅超過70%。暴漲之後，創業板平均市盈率超過90倍，溢價比接近深市主機板的3倍、滬市的5倍。創業板個股動態市盈率超過100倍的達200多只，已經透支了未來5至7年的盈利預期。

　　儘管對於網路股等科技股，有著“市夢率”的説法，即不看重其當前的財務報表是否盈利，而著眼于其未來發展潛力，也就是“夢想空間”。這在一定程度上有其合理性，但問題是，現在有人更進一步提出“市膽率”甚至“市傻率”，完全滑入了唯心的泥潭。

　　這倒令我想起2000年的時候，美國曾經的網路科技股狂潮。當時，證券大師巴菲特因看不清網路科技股的價值，而仍舊選擇自身一以貫之的價值投資理念，結果被人笑話。有人為此還專門在媒體上撰文，説：“巴菲特老了”。豈料話音未落多久，美國網路科技股狂潮退去，人們這才發現，“手把紅旗旗不濕”的仍是巴老！

　　值得一提的是，證監會新聞發言人同時也指出“在目前經濟下行壓力仍然較大、部分上市公司估值較高、杠桿資金較為活躍情況下，投資者仍需要注意市場風險……”

　　一個持續發展的牛市，自有其價值評估的內在邏輯，而這種邏輯與信心有關，卻無狂熱的位置。騎在“牛背”上，也許心中記著常識，才能做到“不用揚鞭自奮蹄”。