新華網上海4月7日電（記者潘清）“重大違法退市第一股”博元投資如期進入風險警示板的同時，＊ＳＴ二重成為“主動退市第一股”的願望無奈落空。退市“第一股”遭遇迥異，卻不約而同地折射著Ａ股為重塑新陳代謝機制所作的努力。

　　Ａ股啟動“重大違法退市” 博元投資開啟“強退時代”

　　4月7日，＊ＳＴ博元發佈《關於公司股票可能被暫停上市的風險提示公告》，稱公司因涉嫌資訊披露違法違規已于3月31日被實施退市風險警示，公司Ａ股股票自3月31日起在風險警示板交易30個交易日，期滿後可能被暫停上市。

　　對於博元投資而言，上市歷程的重大轉折出現在3月27日。這一天，中國證監會通知上海證券交易所，博元投資因涉嫌違規披露、不披露重要資訊罪、變造金融票證罪，已被依法移送公安機關。同日上交所宣佈，因觸發新《股票上市規則》中關於“重大資訊披露違法強制退市”的相關條款，自3月31日起依法對博元投資股票實施退市風險警示。

　　這也意味著，從“老八股”鳳凰化工脫胎而來的博元投資，將以“重大違法退市第一股”的尷尬身份離場。

　　進入風險警示板的＊ＳＴ博元，不出意外地遭到市場拋棄。3月31日至4月7日的5個交易日內，＊ＳＴ博元股價連續跌停，累計跌幅達到22．74％。若以去年12月1日創下的12．16元階段新高計算，則短短4個月內已慘遭“腰斬”。

　　伴隨＊ＳＴ博元進入風險警示板，新一輪退市制度改革催生的“強退時代”令人矚目。

　　 不合理定價遭遇“反對票” 首例主動退市“流産”

　　在＊ＳＴ博元如期進入風險警示板的同時，試圖成為“主動退市第一股”的＊ＳＴ二重卻未能如願。

　　4月3日晚間，＊ＳＴ二重發佈公告稱，截至要約收購截止日當天，公司實際控制人中國機械工業集團預受要約股份數量合計11259萬股，不足1．71億股，國機集團發起的要約收購自此不生效。這份公告標誌著，內地股市首單主動退市模式案例宣告失敗。

　　這無疑是一個“多輸”的結局。對於＊ＳＴ二重而言，主動退市“流産”後，強制退市風險陡增。若本月下旬出爐的2014年報凈利潤最終仍為虧損，根據交易所相關規定，相關退市程式將在短期內啟動。對於投資者而言，一旦啟動退市程式，進入風險警示板的＊ＳＴ二重股價或也將難逃連續跌停的命運。

　　而在一些市場人士看來，這種“多輸”的出現幾乎是註定的。公開資訊顯示，＊ＳＴ二重要約收購的價格僅為2．59元／股，遠低於其2010年ＩＰＯ時8．50元的發行價。這使得眾多投資者不約而同地投出了“反對票”。

　　“此次要約收購對中小股東利益有著明顯損害。”知名財經評論員皮海洲説，＊ＳＴ二重中小投資者所進行的“無聲維權”行動值得肯定，它為未來擬選擇主動退市的上市公司敲響了切實保護投資者權益的警鐘。

　　 Ａ股“進退自如”尚待完善相關機制

　　2015年恰逢新中國首家證券交易所成立25週年。25年來，內地上市公司由最初的“老八股”猛增至目前的2683家，滬深兩市總市值則超越50萬億元大關。

　　與之形成鮮明反差的是，截至目前滬深兩市退市公司總數不足百家，且絕大多數退市與財務指標相關。大批存在虛假陳述甚至欺詐上市的上市公司茍活于Ａ股，成為對股市“三公原則”的一種諷刺甚至踐踏。

　　在這一背景下，＊ＳＴ博元和＊ＳＴ二重的迥異命運，昭示著在改變股市新陳代謝機制失靈方面，退市制度已經取得的重大進步。

　　不過，在一些市場參與者看來，監管層對＊ＳＴ博元啟動的強退程式並非完美無瑕。部分投資者表示，新修訂的《上海證券交易所股票上市規則》于2014年11月16日正式生效，而＊ＳＴ博元的違法行為均發生在這一日期之前，“秋後算賬”式的懲戒是否合理值得商榷。

　　針對博元投資違法行為造成的損害，管理層表示投資者可以受到虛假陳述侵害為由對公司提起民事賠償訴訟，且已有維權律師團啟動相關訴訟的預徵集。然而有法律界人士表示，若公司出現資不抵債的狀況，民事賠償訴訟極有可能淪為“面子工程”。

　　另外，現行法律框架下違法成本與違法收益依然嚴重失衡。在這一背景下，對＊ＳＴ博元及相關責任人違法行為的追究，或難免“輕描淡寫”的結局。

　　＊ＳＴ二重案例，則暴露出主動退市模式下要約收購定價機制的缺損。皮海洲表示，如果上市公司高價發行而低價收購，這本身就是對中小投資者利益的一種“制度性損害”。

　　從新股發行註冊制改革穩步推進，到“史上最嚴退市制度”逐漸顯效，Ａ股“難進難退”“只進不退”的狀況正在發生改變。然而，中國股市要真正實現“進退自如”，仍賴從追責到投資者保護等諸多機制的不斷完善。