首例主動退市案失敗敗在未保護投資者權益
- 發佈時間：2015-04-07 03:14:19 來源：京華時報 責任編輯：羅伯特
□資本論
*ST二重在要約收購的截止日發佈公告稱，截至4月3日，公司實際控制人中國機械工業集團（簡稱國機集團）預受要約的股東為12759戶，預受要約股份數量合計11259萬股。因預受要約股份數量不足1.71億股，國機集團發起的要約收購自此不生效。這意味著，由*ST二重率先嘗試的中國首單主動退市模式案例正式宣告失敗。
這無疑是一個多輸的結局。因為根據主動退市制度的規定：主動退市公司可以隨時向其選擇的證券交易所提出重新上市申請，而強制退市公司在證券交易所規定的間隔期屆滿後，可以向其選擇的證券交易所提出重新上市申請。*ST二重主動退市案流産，意味著該公司在退市之後將失去隨時選擇重新上市的機會。
而對投資者來説，在接受要約收購條件的情況下，投資者可以很快拿到國機集團的要約收購款，即2.59元/股的要約收購價格，且這個價格較停牌前*ST二重的市價高出10%。在要約收購失敗的情況下，*ST二重將進入退市整理板，其股價面臨著進一步下跌的可能性。
這種多輸局面的出現幾乎是可以預料的。因為國機集團儘管打出了“保護中小股東利益”的旗號，但實際上，這次要約收購對中小股東利益的損害是明顯的。因為要約收購的價格只有2.59元/股，遠遠低於2010年IPO時的發行價8.50元/股。這也是中小投資者拒絕國機集團要約收購的最主要原因。
應該説，*ST二重中小投資者所進行的這種無聲的維權行為是值得肯定的。它為未來擬選擇主動退市的上市公司敲響了警鐘，就是務必要切實保護投資者權益。更重要的是，主動退市制度有必要進一步完善。尤其要體現出對中小投資者權益的保護。比如大股東或其他收購方的要約收購價格，最好不低於該股票的發行成本。如果上市公司高價發行而低價收購，這本身就是對中小投資者利益的一種制度性損害。
□皮海洲
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