監管加強小心踩上地雷股

　　截至3月31日，中國證監會已經否決了10家上市公司重組，3個月時間的否決數量已趕超去年全年的9家。此外，還有不少原本有意並購重組的上市公司也主動退出重組進程，今年以來主動終止資産重組事項的A股上市公司已達到39家。業內人士認為，今年以來監管層嚴把並購重組關，上市公司資産重組難度明顯加大，投資者應該著重挖掘重組成功概率較大的公司。

　　廣州日報記者 楊欣

　　根據中國證監會官方網站公告統計，今年一季度，證監會並購重組委已經審核了52家上市公司的重組，其中否決了10家，否決率為19.23%。

　　10家被否39家主動退出

　　3月26日，神州泰嶽發行股份購買北京元朔科技有限公司等資産的申請被否；3月25日豐原藥業發佈公告稱，公司去年9月發行股份購買資産並募集配套資金的方案未獲得證監會並購重組審核委員會通過，董事會擬於近日研究論證是否修改或終止方案；3月23日浩寧達有望形成智慧電錶、鑽石首飾業務、鋰電池隔膜三大主業的重組方案遭到否決。萬好萬家在主營房地産和礦業的基礎上拼裝傳媒、動漫和影視三項資産的重組也遭到了否決。

　　截至目前，證監會在今年以來已否決了群興玩具、萬好萬家、浩寧達、神州泰嶽、永貴電器、廣宇發展、通達股份、利德曼、威華股份、豐原藥業10家公司的並購重組申請，超過了去年全年9家上市公司重組並購被否的紀錄。

　　此外，還有不少原本有意並購重組的上市公司也主動退出重組進程，今年以來主動終止資産重組事項的A股上市公司已達到39家，而2014年一季度主動終止資産重組事項的上市公司只有22家。

　　機構追捧股價漲跌不一

　　同樣是重組被否，但是以上10家上市公司的股價表現卻不一樣。威華股份在審核結果公佈後出現連續3個跌停至今未消化利空，神州泰嶽小幅下挫。而另外8家被否公司的股價均出現不同程度的漲幅，平均漲幅為24.44%。群興玩具、利德曼、廣宇發展、永貴電器和浩寧達5家公司在重組被否後創出了自重組方案公佈以來的最高股價，漲幅最大的是群興玩具，為87.85%。而浩寧達本週更是連續三天拉漲停。

　　上市公司不改重組初衷表示繼續上會，以及機構看好後市，是部分重組暫停上市公司股價依然出現上漲的主要原因。除了已經宣佈終止重組的威華股份和群興玩具，利德曼明確表示將再上會，萬好萬家也表示目前正在修改重組方案，豐原藥業表示重新遞交資料等待證監會審核。

　　而在利德曼重組方案被否9天后，公司即迎來華夏基金、中國人壽、南方基金、中銀國際等10家機構調研。對於重組方案被否決後將如何處理的問詢，利德曼表示，會根據要求繼續補充和完善申報材料，並儘快提交證監會審核。

　　部分重組被否公司情況對比

　　北斗星通

　　失敗類型：不諳政策。原因：相關智慧財産權存在法律糾紛風險

　　首航節能

　　失敗類型：最後期限。原因：無法在重組首次董事會後6個月內取得核準備案文件

　　銀潤投資

　　失敗類型：一女二嫁。原因：晨光稀土先後借殼S舜元和銀潤投資

　　成飛整合

　　失敗類型：涉嫌壟斷。原因：防科工局認為按照該重組方案實行後，將消除特定領域競爭，形成行業壟斷

　　五礦發展

　　失敗類型：行業逆風。原因：標的公司盈利狀況較預期下滑明顯

　　浩寧達群興玩具

　　失敗類型：不符合跨界重組新條款。原因：上市公司所購買資産與現有主營業務沒有顯著協同效應

　　提示：重組成功率

　　高的公司有特徵

　　實際上，並購重組無論是主動還是被動叫停，上市公司股價都會作齣劇烈的反應，中小投資者常常為之付出慘重代價。基於並購重組頻頻叫停的現象，有業內人士建議，可採取針對性措施進行防範。如上市公司在實施並購重組時，標的資産要有穩定的盈利記錄，並且其盈利能力要高於上市公司；標的資産的估值要合理，監管部門可對估值增值率進行“窗口指導”，如規定不得超過5%等。

　　有部分投資者認為，炒作重組股主要在於對重組預期的分寸拿捏，有些公司本身業績較差或者前期股價上漲過高，一旦重組失敗或達不到預期，跌幅就會非常大。

　　不過目前在國內資本市場，“殼”資源還是非常寶貴的，借殼上市也成為不少企業曲線上市的捷徑。特別是對於央企而言，即使股票加星戴帽，一旦大股東注入優質資産，公司基本面立即就會脫胎換骨。對於那些偏愛重組股的股民而言，今後可把關注的目標放在央企上市公司上。

　　如何判斷重組的風險和把握投資機會？廣州證券首席策略分析師張廣文表示，重組成功概率較大的公司，一般具有以下特徵：大股東背景很強;資産關聯度以及盈利能力較強;重組後的資産對現有資産是增量，回報率比現有資産要高，估值合理。