按照目前的制度安排，財務標準、業務合規成為網際網路金融公司謀求在A股上市必須跨過的門檻。而對於上市路徑選擇，由新三板轉向創業板的方案呼聲最高也成型最快

　　3月中旬以來，中國證監會密集調研網際網路金融公司，細緻了解其盈利模式、融資需求以及上市意向等方面情況。中國證監會主席助理張育軍在調研相關企業時發出邀請：“希望融360和螞蟻金服成為第一批在國內上市的網際網路金融創業公司。”

　　在業內看來，這既是監管層對發展網際網路金融的戰略意義進行肯定，同時也意味著今年內，網際網路金融企業A股上市條件可能會有實質性的鬆動。

　　盈利指標待鬆動

　　此次獲得中國證監會上市邀請的螞蟻金服是阿里巴巴集團以支付寶為主體籌建的小微金融服務集團，旗下業務包括支付寶、支付寶錢包、餘額寶、招財寶、螞蟻小貸和網商銀行等，涵蓋支付、理財、融資、保險、雲計算等諸多功能板塊。融360網是一家金融垂直搜索的平臺，為小微企業和個人消費者提供貸款、信用卡及理財線上搜索和申請服務。

　　對於證監會為何選擇這兩家企業，網際網路金融創業人士陶鵬認為，“融360目前已經拿到上千億美金融資，具有一定市場知名度；螞蟻金服由阿里巴巴集團孵化，是網際網路優秀企業的代表，其技術實力和軟實力都獲得資本市場普遍認可，吸引這類企業上市對市場本身也是一種認可。”

　　儘管兩家企業負責人都在公開場合表示希望A股成為發行上市的首選市場，但按照目前的制度安排，其在滬深上市仍有明顯障礙。

　　以融360為例，目前公司仍未盈利，不符合當前上市標準。公司聯合創始人兼CEO葉大清表示要做好相關産品，公司在2017年以前都不考慮盈利。

　　螞蟻金服2014財年營業收入101.5億元人民幣，較2013財年同比增長91.6%；調整後凈利潤26.3億元人民幣，凈利潤率為26%。雖然沒有財務指標的困境，但螞蟻金服現有業務涉及很多和阿里巴巴之間的關聯交易，公司很多業務也對阿裏集團業務有較高依賴，且整個收費定價機制和阿裏的業務發展策略都將影響公司的關鍵財務數據，需要在IPO之前徵得相關監管部門的特批。

　　上市路徑存爭議

　　財務標準、業務合規成為網際網路金融企業謀求A股上市必須跨過的門檻。“其實兩家企業面臨的難題在行業內有普遍性，目前中小型網際網路金融公司盈利普遍沒有預期，而傍著大平臺的公司又普遍存在關聯交易，對於這些特例，監管層可能會進行相應安排。”中金證券某投行人士告訴記者。

　　那麼對於網際網路金融企業，未來究竟有哪些可能的上市路徑？

　　由新三板轉向創業板的方案呼聲最高，也成型最快。2014年以來，證監會多次提到在創業板單獨設立專門層次，允許尚未盈利但符合一定條件的網際網路和科技創新企業在新三板掛牌一年後到創業板發行上市，並實行不同的投資者適當性管理制度。

　　目前，新三板市場交易火熱，年內第一隻成功轉板企業即將誕生。記者獲悉，新三板公司康斯特已經在3月6日通過首發申請。對於不想等一年的企業，也有希望直接通過特殊安排進入市場，近期上交所表態建立新興産業板引發市場關注。桂敏傑理事長表示，2015年將推動新興産業板建設，在上市標準上將更加多元，採用如“市值+營業收入+利潤”，或“市值+營業收入+流動性”等財務標準，甚至增加多元化的非財務標準，如股權結構等公司治理因素。

　　不過對於“特殊通道”何時落地，業內仍然沒有預期。葉大清透露，此次證監會相關調研人員雖然發出上市邀請，但並未對上市標準、時間等關鍵問題進行表態。對此陶鵬表示，網際網路金融企業經歷了野蠻生長階段，近期將面臨更嚴格的合規、風控監管，同時同質化競爭將引發殘酷市場淘汰，行業“洗牌”在即。

　　“網際網路金融行業受政策影響明顯，應當從行業轉型的角度來看待近期監管層調研的意義，監管層發出的信號是，資本市場將更好地服務於企業需求，這對提升行業信心有重要作用。”陶鵬説。