■雋語投資

　　張俊

　　葉門危局刺激了原油黃金期銅等大宗商品的大幅反彈，本輪牛市中表現不夠搶眼的有色板塊重回人們的投資視線。事實上，從去年底開始，有色板塊一直暗流洶湧，低調上攻。3月24日，A股有色指數創出5536點的階段新高，與2014年11月24日的4000點左右相比，漲幅接近40%，其間，強勢個股雲鋁股份已接近翻番。目前，這種趨勢尚無結束跡象。考察美元指數走勢、有色指數當前點位及經濟基本面，A股有色板塊迎來一波中級反彈當屬大概率事件。

　　第一，美元指數上攻曲線鈍化，處於歷史頂部區域，為有色板塊中級反彈創造條件。由於美國經濟的一枝獨秀，美元指數從2014年5月的階段低點79左右上攻至2015年3月16日的階段高點100.42，漲幅近27%，這在歷史上並不多見。美元指數的強勢伴隨著大宗商品的漫漫熊市，這一大趨勢目前未見有反轉趨勢。一般認為，加息將使美元指數保持上行趨勢，大宗商品漫漫熊途還將持續。不過，沒有只漲不跌的指數和商品，加息早在市場預期之中，目前美元指數的表現也反映了這種預期。加息將使美元指數繼續強勢，但絕對上漲空間有多少，還需要繼續觀察。短中期而言，美元指數站上100的歷史高位區域後急速回落、地區局勢刺激大宗商品價格階段性反彈，以及其他經濟體陸續觸底回升，共同促成大宗商品的反彈行情。筆者認為，這種反彈趨勢還將持續較長時間。此外，在滬深指數近幾個月快速上攻後，各種指標均接近歷史高位，如果説尚有洼地，一直不被看好的有色股應屬其中之一，有色指數處於相對低位，補漲需求也十分強烈。這些正是A股有色板塊中級反彈的大前提。

　　第二，基本有色金屬及小金屬個股迎來補漲機會。除美元指數加速回落外，國內穩增長政策基調和樓市新政的密集出臺，將為有色金屬類上市公司提供産品需求支撐。此外，隨著二季度傳統旺季的來臨及“一帶一路”造就的出口形勢進一步好轉，有色金屬製品市場需求將從低迷中逐步走出。價格方面，由於工業用途的基本金屬和小金屬大部分已接近成本價，進一步降價空間也比較有限。因此，基本有色金屬及小金屬個股有望迎來階段性補漲機會。綜合各類研究報告，機構比較看好的品種依次為鎳、鋁、鋅、銅、錫等。其中，由於接近成本價程度大，受益鋁價上漲和電改降低成本，鋁業類個股在近期早有表現。而期銅價格的大幅反彈，目前尚未完整反映至銅類個股之中。小金屬方面，由新能源汽車推動的需求增長，有望引爆相關個股。近日，交通部發佈推廣意見，至2020年，新能源汽車在城市公交和計程車等領域總量達到30萬輛。儘管目前市場上新能源汽車的絕對保有量微乎其微，但相對增速十分可觀。可以預期，政策推廣力度和技術研發力度還將加大。與其相關的鋰礦股及磁材類個股，如天齊鋰業、贛鋒鋰業、雅化集團、路翔股份、眾和股份和正海磁材等，將迎來長期投資機會。

　　第三，黃金股絕地反擊。儘管沒有絕對的相關性，但黃金股隨著國際金價的弱勢近年來一路下跌。以金礦資産佔比99%的山東黃金為例，股價從2010年11月最高點的67.32元，跌至2014年6月的階段最低點14.95元，跌幅78%。考察同期國際金價，跌幅遠未如此慘烈。隨即，山東黃金以猛烈上漲糾正這種錯殺，去年底開始，一路上漲至今年1月底的30元。從停牌前的16元左右算起，漲幅接近翻番。由於黃金價格已開始接近開採成本價，進一步深度下跌空間有限，而目前的股價也充分反映了糟糕的金價走勢，股價超跌，提供了很好的安全墊，因此，未來機會將大於風險。考察黃金股技術走勢，大部分已經具備短期攻擊形態，儘管尚不具備反轉條件，但階段性交易機會已然清晰。需要提醒的是，一旦美聯儲超出市場預期提前加息，將大幅打壓黃金股。

　　總之，無論從美元指數還是政策刺激、需求改善、技術分析來看，有色板塊已具備中期反彈條件，儘管空間多大尚無法判斷，但在A股高位的情況下，有色標的不失為一種進可攻退可守的選擇。