美元上周因美聯儲政策會議遭遇大跌，短線空頭人氣明顯轉強。目前，市場出現較多針對美元的獲利賣盤，使其本週仍維持弱勢格局。儘管聯儲6月升息的可能性依然存在，但市場通過聯儲聲明更傾向於9月加息。不過，鋻於美國方面公佈的部分經濟數據表現靚麗，這令美元此輪跌勢稍有緩和。

　　近幾個月，美國經濟形勢有些欠佳，但汽油價格6月以來首次上漲幫助美國消費者物價2月反彈，顯示基礎通脹壓力上升。此外，美國2月新屋銷售升至七年高位，3月製造業活動動能亦增強，再為經濟增添亮麗色彩，令美聯儲加息進程未受經濟基本面方面的阻礙。嚴冬及美元升值一度拖累第一季初的美國經濟活動，不過這些樂觀的經濟數據使美元短線表現出一定的抗跌性。

　　值得注意的是，美元大幅升值可能給美國企業獲利帶來2008年金融危機以來最嚴重的威脅，多數總部在美國的跨國企業業績將受衝擊。美元指數在過去12個月大漲22%，給擁有大量海外業務的美國企業造成雙重打擊。這些公司的海外市場營收和獲利換算成美元後價值縮水，與在貨幣貶值國家進行生産的對手相比，其成本競爭力也相對下降。

　　美元的漲勢促使市場出現了“獲利衰退”的説法，即獲利至少連續兩個季度同比下滑。美元匯率曾經在12個月內上漲25%，在此期間內市場的每股盈餘(EPS)水準恰好下滑了10%。“獲利衰退”尚未真正出現，但下滑趨勢顯而易見。

　　歐元區方面，維持歐元匯率與歐元區大型銀行的穩定，都是歐洲央行的責任，不過這兩個目標無法兩全其美，從歐洲央行內部就希臘問題的爭吵可見一斑。其中一方是去年11月正式接管銀行管理事務的機構——單一監管機制(SSM)。單一監管機制1月建議希臘銀行應限制對非流動性資産的曝險，包括希臘本國的短期國庫券。如今單一監管機制有意將這項建議轉為具有約束力的法規限制。另一方則是歐洲央行的管理委員會，負責貨幣政策，不過終究證明也需要負責處理麻煩纏身或是倔強難搞的成員國的事務。管理委員會最近告訴希臘銀行，不要動用央行的緊急流動性援助購買希臘國庫券以免持倉從2月18日的水準上升。

　　管理委員會推遲批准提案的舉動有兩種解讀。一種基本上是技術層面上的——管理委員會可能只是想澄清提案，以理清歐洲央行在監管與貨幣方面扮演的角色。另一解讀則偏向政治層面——管委會委員清楚了解希臘與其債權人之間新金融救助談判所處的微妙狀態。任何暗示歐洲央行基調可能趨於強硬的舉動，都可能導致協商脫離正軌。

　　實際上，管理委員會希望幫助希臘留在歐元區的舉動，也有益於金融穩定。如果希臘實施資本管制或退出歐元區，勢必導致銀行業體系不穩。為了避免發生這樣的重災，捨棄SSM的獨立性，似乎是尚能承受的附帶損失，這幫助歐元兌美元短線企穩回升，但由於歐美貨幣政策的整體差異過於顯著，因此歐元兌美元中期走勢仍舊偏弱。中國銀行 周君泱