滬市A股在經過上周及本週初的九連陽後，轉入寬幅震蕩，多空博弈激烈。同時，有研究機構發佈報告，認為中級頭部已經出現，階段性調整即將開始。不過，筆者回顧了自2000年以來上證綜指和深成指9連陽以上的走勢，發現近期出現中線頭部的機會不大，離真正高點仍有很大空間。

　　首先從上證指數來看，近十五年中雖然在2001年曾經出現過2245點的小牛市高點，但當時日K線並沒有9連陽的情況。在2007年大牛市中，上證指數分別在2006年的6月15日到6月29日、2007年的8月2日到8月14日出現過11連陽和9連陽的走勢。其中前者上證指數從1528點漲到1672點，11個交易日累計漲幅9.42%，後者上證指數從4290點漲到4876點，累計漲幅13.66%。從這兩次長連陽所處的行情看，前一次還是在行情的前半程，在第一階段的位置。後一次發生在“530半夜雞叫”以後，股指在快速調整到3400點後重拾升勢，雖然已經進入牛市的下半場，點位也在4000點上方，但離2007年牛市的最終高點6124點仍有1000點以上的距離，上升空間也在25%以上。

　　其次從深成指的歷史走勢看，最近的一次出現在去年11月，是11月21日的8194點漲到12月4日的10040點，期間共連續10個交易日陽線，累計漲幅高達22.53%。而最新的深成指在12700點以上。再往前，也是在2006年的8月21日到8月31日和2007年的4月1日到4月16日，分別出現過9連陽和最為誇張的12連陽的走勢。其中，前者從3807點上漲到4196點，累計漲幅10.22%，後者從8465點上漲到10249點，累計漲幅21.08%。而2007年最終深成指的頭部是19600點。可見這兩次的長連陽離牛市的高點也有很大的距離。

　　回顧這一次的9連陽，上證指數從3月11日的3278點漲到本週一的3688點，期間累計漲幅12.51%。從行情所處的位置看，和上證指數2006年6月份的那次比較類似。一方面，當時股指處在1520點到1680點之間，離998點底部起來大約有60%的升幅。而這次股指從2030點起步，3300點也是在60%左右的位置。另一方面，上次11連陽股指累計漲幅9.42%，和這次的12.51%較為接近（如果將這6次漲幅從小到大排序，它們分別處在第一和第三的位置）。如此比較後，相信投資者就會比較放心，從大概率方面看，此次9連陽並不意味著行情馬上見頂，後面還有好戲。

　　至於9連陽後仍為強勢，可以理解為這一階段是多方絕對佔優的階段，才能走出如此一邊倒的走勢。的確，隨著股市財富效應不斷彰顯，吸引了越來越多的場外資金蜂擁而入，以致新客戶的開戶系統、交易系統頻頻告急，強大的增量資金如洪流一般涌進市場，裹挾著、推動著場內投資者不斷向前、向上。至於中級頭部的出現，首先是多空力量的均衡和反覆，表現在圖形上就是陰陽互錯，相互交織。而9連陽則是一邊倒的行情，顯然還沒有到多空平衡，互錯，然後逆轉的階段。

　　因此，短線大盤雖然在9連陽後出現震蕩，應該屬於技術性修復和強勢震蕩，是對獲利盤的正常回吐和換手，向上的趨勢不會輕易改變。投資者在操作中，可繼續持股為主，積極參與。輕倉的投資者可借助回調，積極加倉，調高持股比例，參與後續牛市行情。申萬宏源 錢啟敏