兩融透析

　　上周兩市融資餘額至上週五約為13775億元，較前周大幅凈流入約653億元，增幅約為4.98%，其中滬市流入464億元，深市流入約189億元。

　　三月份融資盤已凈流入2251億元，已超過去年12月全月1984億元的歷史最高紀錄，三月還剩下一週，全月凈流入規模有機會挑戰3000億元，將是二月份融資盤凈流入規模264億元的十倍。四月，三大龍頭券商的兩融暫停新開戶三個月的處罰期限將滿，兩市是否能再創凈流入規模新高，A股是否會從全民炒股發展成全民借錢炒股，要看管理層態度。根據資金推動市的特徵，如果四月融資盤增長速度下降，四月將如一、二月份般進入上行趨勢中的整理修復階段。

　　上週一，大盤開始放量向上突破，融資盤不增反減，流出73億元，週二回流96億元。上半周融資盤合計流入規模偏小，顯示推動大盤向上突破的是場外增量資金。週三開始，融資盤跟隨放量，連續三天凈流入分別達到207億元，217億元和206億元。場外和場內資金形成合力，大盤呈現資金推動式上行，個股普漲，3月最後一週，在暴漲盈利效應刺激下，資金繼續跑步入場，市場有機會加速上揚，成交量將連續放大，直至無力延續為止。當短期資金無力遞增式跟進後，市場將進入大幅震蕩，熱點開始退潮，新一輪新股發行計劃再度公佈，短期調整將不可避免。

　　上周兩市融資期間買入額約為8825億元，較前周增加56%。上周償還額約為8172億元，較前周大幅增長71%。全周融資買入與償還總額的日均值為3400億元，創下歷史紀錄。週五單日的融資買入和償還額達到1949億元和1743億元，超過去年12月9日的1823億元和1704億元，成為目前最高峰值，料本週將又會打破此紀錄。

　　上周融資買入與償還額合計為16997億元，與融資餘額13775億元比較，上周融資盤換手率為123%，前一週為79%。上周其中深市融資盤換手率為126%，滬市為122%。上周大票和小票齊漲，熱點眾多，融資盤頻繁換倉，追逐各種機會。雖然兩市換手率大致相同，但滬市藍籌股體量大，容納更多融資盤流入。

　　16997億元與上周兩市的成交金額54476億元相比，融資交易佔比為31.2%，頻繁的融資盤交易成為上行中的潤滑劑。

　　上週五兩市融券餘額約為66億元，較前周增加17.4億元，增幅為35%。一方面藍籌上漲促進對衝盤交易增多，另一方面大盤上升過快也引發短空盤試探性建倉。

　　後市研判:兩會確認改革提速，高層重視資本市場疊加金融市場多重利好促使行情加速上行。持續拉升後震蕩加劇不可避免，投資者短期應注意控制節奏，可關注電力、特高壓和券商板塊。

　　海通證券廣州東風西路營業部