全球經濟正面臨多重變動，其中主要包括油價和匯率的變動。這些變動造成了錯綜複雜的狀況，令不同的國家處在不同的位置，使全球經濟産生了分化。

　　先説説油價對世界經濟分化的影響。國際油價從去年6月每桶約100美元降至現在的每桶50美元上下，我們預期導致油價下跌的因素至今仍然存在，低油價可能是持久的。總體上説，主要經濟體將從油價下跌中受益，但多國遠期經濟前景弱化則影響了需求，導致增長下滑，預計2015年全球經濟增長率為3.5%，比2014年10月的預測值下調0.3%。

　　對石油進口國，這是好消息。一方面，油價下跌提高了消費者的真實收入，降低了公司生産成本，從而促進了消費，等同於實施了龐大的財政擴張政策，其潛在效應可能是巨大的；另一方面，低油價也導致更低的通脹率，對石油進口國來説無疑是強大的利好。對石油出口國和能源公司來説，油價下跌顯然是壞消息。那些擁有財政盈餘或靈活匯率制度的國家，可以慢慢地調整，其他國家則必須大幅調整，一些能源公司可能面臨金融風險。但無論是國家層面還是公司層面，系統性的風險看起來都相對有限。

　　當前，另一個導致全球經濟分化的重要因素是匯率的變動。自去年8月以來，美元真實匯率已經升值7%，歐元貶值3%，日元貶值10%。美元升值可能影響美國經濟復蘇，這是一個積極的挑戰，將提振歐元區和日本這兩大經濟體的需求，可能帶動其經濟走出低迷。不幸的是，這些積極變化被一系列負面因素抵消，以日本為例，日本經濟的持續增長短期需要更多的私人需求，中期需要更大的增長潛能。然而，近期日本的內需和外需都令人失望，結構性改革的力度依然不強，不足以提振人們對未來增長的預期並刺激投資。

　　更廣泛地看，許多國家的經濟增長潛能都已被向下修正，原因各不相同。大宗商品價格下跌對拉美國家和撒哈拉以南非洲增長前景的影響已越來越清晰，俄羅斯經濟則受困于多重困境。但在中國，2015年經濟預期增速放緩是受歡迎的，它反映了中國對經濟發展方式的調整。

　　就發達經濟體來看，美國、歐元區以及日本經濟形勢的分化加大。2015年，國際貨幣基金組織將美國經濟的增長率預期上調至3.6%，將歐元區和日本的增長率預期分別下調至1.2%和0.6%。歐元區經濟和日本經濟的停滯，將成為世界經濟最大的下行風險。對於這兩大經濟體來説，利用好三支箭——貨幣政策、財政政策和結構改革政策，依然十分重要。因為美國短期利率上升而引發金融動蕩的風險雖然不大，但也是存在的。此外，一些新興市場國家的公司美元債務多，可能面臨著強勢美元的壓力，大宗商品價格走低也會影響它們的營收。

　　（作者為國際貨幣基金組織經濟顧問兼研究部主任）

　　《 人民日報 》（ 2015年03月23日22 版）