證券時報記者 孫璐璐 朱凱

　　近期人民幣兌美元匯率強勁反彈，近3個交易日，人民幣對美元中間價分別上調30個、29個和96個基點，而即期匯價則分別上升125個、205個和333個基點，令人民幣一舉回到了去年末的水準。對此，業內分析師普遍認為，18日美聯儲利率決議是導致中間價急劇拉高的主要原因，人民幣進入短期震蕩調整階段，但在美元走強的情況下，全年難改兌美元貶值的總趨勢。

　　近期匯率波動屬正常表現

　　“近期人民幣兌美元匯率回升是正常表現，判斷人民幣兌美元匯率的走勢要立足國內經濟基本面和美元走勢。美聯儲會議導致市場對加息預期發生變化，從而導致對美元匯率升值幅度的預估發生變化，但這不能簡單地認為人民幣貶值過程就此終結。”興業銀行兼華福證券首席經濟學家魯政委對證券時報記者表示。

　　魯政委解釋稱，從去年二季度開始，外匯佔款變為低增長或負增長，加之銀行結售匯連續數月逆差，這就説明人民幣匯率進入總體貶值通道。就美元走勢而言，其進入升值週期已成共識，但升值的過程並非“一馬平川”，而是會震蕩回升；相應的，人民幣兌美元貶值的過程也是雙向波動，匯價有升有貶正是雙向波動應有之義。

　　魯政委預計，今年二、三季度美元將面臨回調壓力，預計彼時人民幣兌美元匯率震蕩也將頻繁。“本次美聯儲利息決議，下調了對自然失業率水準的看法，並明確提到出口下滑，加之美國通脹仍在低位徘徊，導致近期加息條件不充分，甚至今年都有可能無法加息。”

　　人民幣輸出渠道亟待拓寬

　　隨著人民幣國際化進程的加深，人民幣匯率的震蕩也在牽動著離岸人民幣使用活躍度的“神經”。

　　根據中國銀行昨日發佈的2014年四季度離岸人民幣指數顯示，離岸人民幣使用活躍度雖然繼續保持攀升態勢，但上升動力略顯不足。數據顯示，去年四個季度的離岸人民幣使用活躍度升幅分別為11.9%、5.2%、5.7%和0.9%。

　　中行貿易融資總經理程軍表示，升幅逐漸放緩主要是由人民幣匯率和利率變動加大所致。其中，利率方面，去年境內人民幣利率穩中有降，但因離岸人民幣市場需求旺盛，拉升境外人民幣利率，導致境內外人民幣利率縮小。

　　匯率方面，去年四季度以來，人民幣對美元匯率出現階段性貶值，離岸人民幣匯率貶值幅度高於在岸人民幣匯率，境內外匯差擴大。

　　“以上兩個原因導致人民幣資金出現凈回流，對境外人民幣資産負債規模的擴大構成一定制約，使得人民幣國際化的自我強化變得更為迫切。”程軍説。

　　因此，程軍認為，人民幣輸出渠道亟待進一步拓寬。過去人民幣輸出基本依靠經常項目，特別是依靠貿易項下的人民幣結算，但隨著經常項下的人民幣結算比例已處高位，未來上升空間有限，加之中國對外貿易整體順差，所以未來僅靠經常項目輸出人民幣，無法適應離岸人民幣市場發展。因此要加強資本項目的放開程度，保持人民幣以適度的規模和節奏凈輸出。