項目收益債細則初稿強化業務指引
- 發佈時間：2015-03-18 01:00:18 來源：經濟參考報 責任編輯：羅伯特
一份名為《項目收益債券業務指引》的文件17日經網路傳播引發業內人士關注。該文件對項目債券發行主體、賬戶管理、增信等方面給予了非常明晰的規定。《經濟參考報》記者了解到，該文件為發改委草擬的文件，不是正式稿，還未對外正式發行，後期在一些內容上可能將有所調整。不過，《指引》的浮出水面，意味著有關部門大力推廣項目收益債這一品種的意圖，未來，在監管明確且克服目前出現的一些問題之後，該債券有望替代城投債成為市政建設融資的主渠道。
項目收益債券這一創新品種，是指與特定項目相聯繫的，債券募集資金用於特定項目的投資與建設，債券的本息償還資金完全或基本來源於項目建成後運營收益的債券。去年下半年，銀行間市場交易商協會和國家發改委先後分別推出相關産品。
值得注意的是，從這份已經曝光的文件內容看來，其明確，項目實施主體應該是中華人民共和國境內註冊的具有法人資格的企業或特殊目的載體。“這意味著項目收益債的發行主體將不僅僅限于過去的項目公司，而是擴展到了一般的企業主體。”一位業內人士告訴記者，這是對目前發行主體的很大突破。另外，對於項目中財政補貼的比例以及擔保和增信方式等《指引》也予以明確。
業內人士表示，項目收益票據被稱為“類市政債”。“相關部門的意圖是希望能用這個品種替代過去的城投債品種。”一位券商人士對記者説。
實際上，不論是項目收益票據還是項目收益債券，在推出之後，都面臨著不小的爭議。業內人士吳之雄表示，項目收益債的推出有利於債市的擴容和多元化。不過，目前來看，項目收益債面臨著發行人不積極，投資人也不甚積極的局面。“目前市場上對債券的評級的內部模型大部分是基於企業的財務報表，但是項目公司一般當下沒有穩定的現金流，未來現金流也存在較大不確定性，因此很難定。另外，項目收益債一般期限長，流動性較差，因此目前項目收益債的發行成本還是比較高的。”吳之雄説。也有券商人士表示，目前證監會在大力擴容公司債市場，公司債的需求增長很快，也客觀擠壓了項目收益債的市場。
不過，這一情況有望在細則明確後有所改變。大部分業內人士認為，未來項目收益債的空間很大。中信建投發佈點評報告稱，2015年項目收益債供給約在500億-800億左右，預計2015年項目收益債發行在百億。
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