近段時間，關於存量地方債置換問題的各種猜測紛紛出現。有人説“中國版QE來了”，也有人“假想”存量置換額度為3萬億元，甚至還有人對新債發行和使用範圍進行“揣測”……為了準確理解這一焦點問題，《經濟日報》記者採訪了財政部有關負責人和財稅專家。

　　購債主體不是央行

　　“地方債務置換是在國務院對地方債批准規模之下、企業與商業銀行之間的契約行為。”財政部副部長朱光耀日前表示，“中國版QE”是不實之詞。

　　所謂QE，是指一國央行通過購買國債等中長期債券，增加基礎貨幣供給，向市場注入大量流動性資金的干預方式，以鼓勵開支和借貸，也被形容為間接“增印鈔票”。中國社科院財經戰略研究院財政研究室主任楊志勇認為，判斷是不是QE，關鍵在於是不是央行來購債。“現在來看，購買新債的主體顯然不是央行，較大可能性是商業銀行及其他市場主體。”楊志勇説。

　　“什麼時候才輪到QE‘上場’？第一，融資平臺等出現違約一類問題時；第二，超出地方政府解決的能力範圍時；第三，中央用國債等方式也不能‘兜底’時。目前來看，這些情況都不存在，大規模推出QE可能性不大。”楊志勇進一步表示，市場之所以會“起疑”，與央行近期降準降息有關。“但這是兩條線，不能混為一談。”

　　《中華人民共和國中國人民銀行法》也規定，“中國人民銀行不得對政府財政透支，不得直接認購、包銷國債和其他政府債券”。專家據此認為，在我國債務風險可控且財政空間較大的前提下，若真要實現投放基礎貨幣的目的，由央行降準更符合情理，用不著“出手”QE。

　　不增加債務餘額

　　“所謂置換，就是地方政府發行新債券，用籌集來的錢償還存量債務，緩解償債壓力。”財政部財科所副所長白景明告訴《經濟日報》記者。

　　可能會有人提出疑問，今年的財政預算報告顯示，今年將安排1.62萬億元赤字額度，下達這1萬億元地方債額度與其有什麼關係？

　　“這是兩碼事，赤字中有5000億元一般地方政府債券，另外，在政府性基金中還有1000億元專項地方政府債券，都是地方政府發債用於今年財政支出的。而這1萬億元是‘專款專用’置換存量債務的，不屬於新增債務。”楊志勇向《經濟日報》記者表示，給地方分配的時候也是兩個不衝突的體系。舉例來説，某省可能新增地方債額度300億元，同時，另外獲批200億元置換存量的債務額度。財政部有關負責人也解釋説，發行地方政府債券置換存量債務，只是債務形式變化，不增加債務餘額。“因此，不會增加今年財政赤字。”這位負責人説。

　　這樣做有什麼好處？“地方政府存量債務是新預演算法實施之前形成的，以一定規模的政府債券置換部分債務，是規範預算管理的有效途徑。”財政部有關負責人告訴記者，這有利於保障在建項目融資和資金鏈不斷裂，優化債務結構，降低利息負擔，緩解部分地方支出壓力，也為地方騰出一部分資金用於加大其他支出創造條件。據了解，這僅在今年就能使地方政府少支付400億元至500億元的利息，也有助於處理好化解債務與穩增長的關係。

　　對銀行來説，也有重大利好。有銀行業內人士分析説，通過置換利息較高的貸款，能有效降低銀行的壞賬率。

　　楊志勇指出，“以前的存量債務中有貸款、企業債等多種形式，如果都置換為規範的政府債券，銀行可以債權人的身份將這些債券拿到市場上流通，有助於提高資金使用效率。尤其是將以前的平臺貸款置換為債券，其實是向資産證券化邁進的做法。”

　　必須用於置換到期債務本金

　　截至2013年6月，我國地方政府負有償還責任的債務達10.89萬億元。那麼，這1萬億元的額度用來置換哪一部分存量債務呢？

　　財政部有關負責人明確置換範圍時表示，地方政府負有償還責任的存量債務中，2015年到期的部分債務總額是18578億元，1萬億元的總債券額度佔該範圍債務總額的53.8%。各地區的債券額度按照各地2015年到期債務和全國統一比例（53.8%）測算分配。

　　根據規定，這1萬億元不能用於支付利息和經常性支出，也不得用於償還應由企事業單位等自身收益償還的債務。

　　但是，如果對於2015年到期的債務本金，地方政府已經安排其他資金償還，是否就意味著“浪費”了用於置換的債券額度？“這種情況下，額度可以用於償還審計確定的政府負有償還責任的其他債務本金。”財政部有關負責人説。對於“其他債務本金”，專家分析説，可能是指明年、後年等到期的政府負有償還責任的債務本金。

　　對於發行方式，財政部有關負責人表示，置換存量債務的地方政府債券由各省、自治區、直轄市、計劃單列市自發自還，發行和償還主體為各省、自治區、直轄市、計劃單列市政府。“這符合新預演算法精神，能夠進一步強化地方償債責任。”白景明説。據了解，地方財政部門應按照市場化原則組織債券發行工作，開展相關資訊披露和信用評級。

　　“這實際上也意味著地方債自發自還試點的推開。”楊志勇説。

　　“置換債券中的一般債券和專項債券，必須分別納入一般公共預算管理和政府性基金預算管理。”財政部有關負責人表示，債券資金置換存量債務時，需要本級財政部門、存量債務債權人、債務人、有關主管部門共同簽訂協議，明確還款金額、還款時間及相關責任等。