去年7月以來，A股出現較大幅度上漲。對於這輪上漲，存在兩種觀點，一種認為是“改革牛”，另一種認為是“杠桿牛”。

　　證監會主席肖鋼日前表示，這兩個觀點都有道理。這輪股市上漲是對改革開放紅利預期的反映，是各項利好政策疊加的結果，有其必然性和合理性。

　　一方面，中央全面深化改革的各項舉措穩定了市場預期，是股市上漲的主要動力，投資者信心明顯增強，反映了投資者對改革開放紅利釋放的預期。改革紅利將是推動資本市場進一步健康發展的最強大動力。從這個意義上講，肖鋼贊同“改革牛”的觀點。另一方面，杠桿因素的確發揮了重要作用。證券公司銀證轉賬資金、滬港通凈流入資金以及保險信託新增資金均有較多增加。同時，融資融券業務發展比較快，特別是融資業務，規模已超過1萬億元，為股市上漲提供了資金支援。

　　目前融資融券的規模和風險總體可控，融資餘額佔市值的比例為2.8%，還處在較低水準；融資交易佔每天的交易額平均是15%，雖然相對過去是擴大了，但總體上還是可控的。證監會也加強了對融資融券業務的監管，開展了兩批現場檢查，目的就是規範業務開展。

　　總之，既要看到股市上漲的合理性、必然性，也要看到風險，要提示風險，警示風險，也要注意防範風險。有的人滿倉買了很多股票，但可能真沒賺到錢。

　　但從市場整體看，這輪上漲中，廣大投資者總體是盈利的。有些投資者願意持有小市值股票，甚至熱衷炒業績比較差的股票，而這輪股市上漲主要是大盤藍籌股上漲較多。從去年底的統計數據看，小盤股估值比較高，有700家公司市盈率超過100倍。

　　肖鋼表示，股票發行註冊制改革，是資本市場改革的一項重要內容，也是監管轉型最重要的突破口。如果註冊制改革能夠順利推進，證監會監管轉型就會取得很好成效。所以，推進註冊制改革是非常有意義的。現在條件已基本具備了，應加快推進。

　　實施註冊制不意味著什麼企業都能上市。肖鋼説，擬上市公司未來有沒有前景，到底是好公司還是壞公司，監管部門不能背書，也沒能力背書。那怎麼辦？由市場選擇。投資者要分析，公司前景怎麼樣，公司治理怎麼樣，都要讓投資者作出判斷。把資訊充分披露出來，讓市場選擇，這樣就能優化資源配置，形成市場約束機制。

　　去年資本市場另一大亮點，就是滬港通。肖鋼稱，這幾個月的運作情況是好的，達到了預期目標，各個方面運作都很平穩。預期深港通今年下半年可以開通。證券時報

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　　證監會研究降低香港券商購買A股保證金比例

　　全國政協委員兼立法會議員張華峰稱，中國證監會將研究降低保證金的比例，以減輕券商的財政壓力。證監會主席肖鋼此前稱，目前香港券商購買A股須繳付20%的保證金，主要是擔心匯率風險，中證監正考慮降低保證金比例，減輕香港券商的財政壓力。滬港通推出接近四個月，活躍程度減退，其中北向投資的滬股通每日平均成交量按月減少，由去年12月的60.46億元人民幣下降至今年2月的44.995億元。市場人士寄望，下半年深港通推出的時候，可同步優化滬港通的交易制度，以增加投資者參與興趣。新浪