■葉檀

　　今年兩會工作報告提到，“開展個人投資者境外投資試點，適時啟動深港通試點”。全國人大代表、深圳證券交易所總經理宋麗萍3月6日透露，今年深交所將全力以赴推動深港通，深港通的標的，一定會體現深交所多層次資本市場的特色。

　　滬港通、深港通，是中國資本項目部分開放的標誌，是人民幣國際化深化的標誌，也是內地和香港市場一體化的開端。但從目前來看，其象徵意義大於實際意義，只是這種象徵意義也是相當必要的。畢竟，資本項目開放不可能一蹴而就，有一個多次探索、來回試探的過程，靠某個項目使人民幣徹底國際化，本就是幻想。

　　我們也看到，滬港通開通後市場反應似乎並不熱烈。事實上，滬港通只是打造了一個外資投資A股的正規平臺。據中金公司報告顯示，北向交易呈現機構投資者特徵，而南向交易則呈現散戶化。截至3月4日，滬港通北向交易累計剩餘額度1907.7億元，佔總額度63.57%；南向交易累計剩餘額度2243億元，佔總額度近89.72%。從推出到去年年底，北上的每日成交金額（買入及賣出的每日平均成交金額）人民幣55.84億元，南下每日成交金額9.29億港元。

　　如今，深港通開通已是板上釘釘。深圳市場相較上海市場，公司數量更多，市值較小，交易比較活躍。眼下熱門的醫藥、手遊、高科技等板塊都集中在深圳市場，而新三板轉板的政策也將會給深圳市場帶來更多機遇。比起上海市場大盤藍籌雲集，深圳市場更像是充滿朝氣和活力的民企先頭部隊。一旦深港通開通，外資可在這裡挖掘更具波動性和成長性的新興行業優質股票。

　　當然，滬港通的運作，也有值得深港通借鑒之處。比如，滬港通過程中並未出現預期中的兩個市場定價趨同。隨著A股估值上升，A股相對H股出現溢價，並且溢價區間擴大，這顯示滬港通沒有帶來大的套利機會。深港通不妨更加開放一些。投資內地與香港市場的匯率風險客觀存在，如果門檻過高，交易手續過於繁瑣，恐怕將如滬港通沽空制度一樣遭到冷遇。3月2日起，外資可正式通過滬港通渠道沽空A股，包括“兩桶油”、“四大行”在內的逾400隻股票可供做空，但卻遭遇了連續一週零交易。苛刻的報價，自我矛盾的借藍籌券做空，賣空比例低等各種因素，導致了這一象徵意義下的試水，其作用也未能顯現。

　　滬港通、深港通的開通，或許是向國際資本市場表明瞭我國資本逐漸開放的態度。我們有理由為改革鼓掌，也有理由支援改革的審慎原則，尤其在敏感的匯率、資本項目開放等領域。但試水必須要有一定的量，要讓市場感受到溫度，否則試水也就失去了意義。我們希望深交所開闢深港通，能夠更加靈活，更具有市場色彩。