新華網消息 2015兩會證監系統首場見面會7日召開，全國政協委員、上交所理事長桂敏傑表示，下一步將逐步優化上證50ETF期權、完善保證金機制和行權方式，將推出跨市場ETF期權，在ETF期權成熟後推出個股期權。

　　桂敏傑表示，上證50ETF期權運作平穩，截至目前呈現三個特點：

　　一是合約定價合理。50ETF期權定價合理，市場成交價與理論價格偏離度，這是一個很重要的指標。這個指標低於成熟市場10%的偏離水準，這説明市場是很理性的。總體上看，實值合約價格均高於虛值合約，遠月合約價格均高於近月合約，基本未出現價格倒挂現象。這些都是期權一些基本的指標，可以觀察這個市場是否健康。

　　二是做市商引導合理報價和提供市場流動性的作用顯現。最初幾天，做市商的成交量佔了整個市場成交量的80%左右，這與我們整個市場的投資者參與度相對較低有關係。但在上市初期，做市商合約覆蓋率和參與率十分理想，買賣價差範圍合理，掛牌合約各價格檔位提供報價，為市場提供了流動性，發揮了引導合理報價的積極作用。

　　三是開戶和交投總體較為清淡。ETF期權是一個複雜的産品，專業程度很高，一個標的可以做成幾十個合約。所以一般看來説，即使有過股票交易、股指期貨交易經驗的投資者也未必可以做好期權交易。所以在推出ETF股票期權之前，我們就吸取了權證的教訓，一開始我們在整個制度設計就是在確保其順利起步、平穩運作的指導思想下進行的。我們對投資者也有較高的要求，不光是對證券資産有門檻限制，還要求其有全真模擬交易經驗等。同時，我們對於持倉也有很嚴格的要求。為什麼要這麼做，相信記者朋友也可以理解，因為一旦放鬆，就可能出現過度投機的情況。

　　一個月下來，大家慢慢熟悉了這個産品，了解了期權是如何對衝、轉移風險的。美國期權剛開始的時候也是交投非常清淡的，他們的期權市場也是慢慢發展起來的。下一步，在平穩推出、順利起步的前提下， 上交所衍生品市場有如下發展規劃：

　　第一，進一步完善ETF期權保證金機制，包括組合策略保證金機制、證券衝抵保證金機制等，提高證券和資金使用效率，以降低使用期權産品對衝風險的成本。

　　第二，研究建立相關配套機制，重點是上證50ETF延期交收交易産品和高效的證券借貸産品，便利投資者進行風險對衝或行權交收。

　　第三，在以上都順利運作，特別是50ETF期權為市場所熟悉、廣泛運用之後，希望進一步拓展ETF期權標的範圍，如拓展到180ETF、跨市場ETF、跨境ETF、行業ETF等，在股票類ETF期權試點成功的基礎上，研究推出個股期權産品。此外，上交所會視市場情況研究推出行權方式和行權週期更加靈活的期權，如美式期權、週期權、長期期權等。（楊曉波）