降息引發基金連鎖反應

　　廣州日報訊 （文/表 記者吳倩）央行降息引發連鎖反應。昨日，有分級基金A類份額下調約定收益率。不少市場人士認為，這次降息宣告正式進入降息週期，分級A約定收益率也隨之步入下降週期。

　　據公開資訊，目前，分級A類在二級市場的折價較低，隱含收益率的吸引力已經不大，不過，仍有一批分級A類收益率在6%水準，相較貨幣基金、銀行理財産品等短期理財品仍有一定吸引力。

　　股基A約定收益率多在6%左右

　　富國恒利分級債券基金昨日公告，由於3月2日中國人民銀行公佈並執行的金融機構人民幣一年期整存整取基準年利率為 2.5%，因此其穩健份額富國恒利A自3月10日起開始適用的年約定收益率為4.35%（=2.5%+1.85%）。此次調整前，富國恒利A自2014年12月10日起開始適用的年約定收益率為4.60%。

　　而此前，國海富蘭克林基金公告稱，據最新利率政策，富蘭克林國海恒利A份額的約定年基準收益率調整為4.2%。

　　事實上，自去年11月下旬央行連續降息後，不少分級基金A類份額陸續調降約定收益率。綜合市場公開資訊，目前債券分級基金A類份額約定收益率一般在4%~5%，最高的是東吳中證可轉債指數分級基金，A類約定收益率為6%。

　　而股票分級基金A類份額的約定收益率一般在6%左右，其中較高的建信央視財經50A、同輝100A、中小A等3隻分級A份額約定收益率超過7%，分別為7.25%、7%、7%，NCF環保A、銀華瑞吉、食品A、醫藥A、房地産A的約定收益率為6.75%。

　　投資指引

　　重點關注固定利差較大的A份額

　　“由於A份額是浮息債，降息後，A份額的約定收益率會降低，而投資者要求的隱含收益率短期出現回調的可能性不大，短期來説降息利空分級基金A份額。假設隱含收益率不變，A份額將會面臨下跌2%左右的風險。”國金證券分析師尹浩表示。

　　不過，尹浩同時指出，降息之後，債券利率仍將繼續走低，投資者要求的回報率將繼續下行，相應的A份額隱含收益率仍將具有較大的下行空間，對比10年期AA+企業債收益率，目前A份額仍具有80BP的利差。因此，長期來看，A份額仍具有較大的投資價值。

　　華泰證券研究員王樂樂則指出，由於降息對 A 類份額的直接影響是下期約定收益率，如果市場沒有預期，那麼這個影響是瞬間的，將會減少未來A類份額的現金流預期；同時，由於降息會使得債市收益率下降， 因此A類份額的修正隱含收益率也會下降，最終誰的下降的幅度更大決定了A價格的最終漲跌。

　　在降息週期下，尹浩建議，投資者需重點關注固定利差較大的A份額，包括房地産A、醫藥A、食品A、建信50A及環保A。