——訪中國銀行國際金融研究所研究員高玉偉

　　滬港通已平穩運作三個月的時間，每日成交和額度使用情況總體呈現“南冷北溫”的態勢。中國銀行國際金融研究所研究員高玉偉對中國經濟時報記者表示，隨著兩地投資者對投資標的、交易規則加深了解，預計未來滬港通市場交投將緩慢趨於活躍，而我國資本市場也將借滬港通這一契機進一步擴大開放。

　　中國經濟時報：近期香港離岸人民幣市場趨於活躍，滬港通啟動之後，香港每日人民幣兌換量大幅攀升。這些因素是否將對滬港通的未來産生影響？

　　高玉偉：我預計滬港通未來將呈現慢熱向好的態勢。因為國際市場普遍看好，美國市場投資中國的ETF資金量增加，歐洲數家零售基金獲准參與滬港通。而且內地基金降低投資者入市門檻，新加坡、南韓、台灣也推出相關産品。2015年1月6日，香港投資基金公會披露的調查顯示，53%的公司表示未來12個月內會通過滬港通參與A股市場，其中86%的公司表示將在6個月內參與。

　　從市盈率來看，滬港通正式啟動之後，A股市盈率一路上揚，在2014年底達到15倍，而港股市盈率維持在10—11倍左右。隨著A股市場估值的上升，港股市場的吸引力有望提升。

　　中國經濟時報：滬港通是我國資本市場開放道路上的一站，預計今年會擴展至深港通。對我國內地資本市場將有何影響？如何實現兩地市場真正融合？

　　高玉偉：深港通將成為滬港通的升級版，除向兩地投資者互相開放部分股票標的外，更注重兩地市場的深度聯通，未來有望實現兩地上市公司相互掛牌和交易，最終實現兩地市場的真正融合。

　　建議兩地監管部門、交易所加強交流溝通，從交易機制、投資標的、準入門檻、監管合作、投資者教育等各方面，統籌協調各自的政策措施，為投資者創造有序公平的交易環境。

　　國際機構投資者普遍對滬股通前端監控持有異議，滬港兩地交易所應考慮市場呼聲，將滬港通相關規則與國際市場規則相統一。在市場準備充分的前提下，港交所應儘快推出A股賣空交易業務，這有利於機構投資者對參與A股進行風險管理，增加交易的靈活性。與此相對應，應考慮內地投資者通過滬股通參與港股賣空交易的可行性。

　　目前滬股通以上證180指數和上證380指數為主要標的，共計569隻股票，而滬深A股一共有近2600隻股票。滬股通投資標的只佔滬深股票總數的22%，海外投資者投資範圍還比較有限，這不利於提高投資者的積極性。因此，在相應配套制度更加完善的前提下，應進一步增加投資標的，穩步推出深港通，推進A股市場的全面開放，將會大大提高海外投資者的入市積極性。

　　鋻於內地股市以中小投資者為主的結構短期內難以改變，可考慮在及時進行風險提示和做好投資者教育的前提下，適當調降港股通入市門檻，允許更多內地中小投資者參與港股通。同時，港股通交易稅費項目較為繁多，包括交易費、交易系統使用費、交易徵費、投資者賠償徵費、股份交收費用及股票印花稅等，而且整體佣金水準超過A股，而投資者還需要付費獲取即時行情。在鼓勵投資者入市和制約投機炒作的原則下，可考慮簡化並調降港股通的交易稅費，方便投資者掌握，吸引投資者參與。還應完善滬港通交易中的匯兌結算機制，降低投資者的匯兌結算風險。

　　由於滬港通在一定程度上放寬了內地的資本管制，境外資金可借滬港通進出境內市場，監管部門需強化對兩地資金流向和人民幣對港幣結算匯率變化的監控，確定適當的預警指標，及時進行分析研判，警示資金大量進出可能帶來的風險。（記者 劉慧）