【導讀】2月份官方製造業PMI為49.9%，結束連續4個月下行走勢；2月非製造業商務活動指數53.9%，環比上升0.2個百分點。經濟之聲《央廣財經評論》帶來數據解讀：政策定向發力，威力正在顯現。

　　央廣網財經3月2日消息 據經濟之聲《央廣財經評論》報道，國家統計局服務業調查中心、中國物流與採購聯合會昨天公佈，2月份中國製造業採購經理指數（PMI）是49.9%，比1月微升0.1個百分點，雖然還在榮枯線以下，但結束了連續4個月的下行走勢，表明製造業收縮幅度收窄。

　　與此呼應的是，昨天公佈的2月份中國非製造業商務活動指數達到53.9%，比1月上升0.2個百分點，高於榮枯線3.9個百分點，表明我國非製造業繼續保持平穩擴張勢頭。其中，服務業商務活動指數是53.2%，比1月上升0.3個百分點，表明服務業業務總量繼續保持增長，增速有所加快，零售業、餐飲業、航空運輸業、道路運輸業等行業商務活動指數都位於較高景氣區間，企業經營活動比較活躍。

　　政策定向發力，威力正在顯現。而剛剛過去的週末，央行宣佈再次降息，讓人們對於未來的中國經濟又添一份看好的信心。研讀最新數據，可以挖掘出哪些有用資訊？國務院發展研究中心金融研究所研究員吳慶就此解讀。

　　央廣財經評論：歷史數據顯示，春節當月製造業PMI大多回落，但今年春節所在的2月，製造業PMI略有回升。有這樣的表現，是什麼原因？

　　吳慶：我認為這偶然性的因素比較多，首先今年春節是2月份，比往年有所不同；第二個因素就是今年美國經濟的復蘇還是比較明顯，那麼它對於中國的經濟的拉動力依然存在。儘管我們在媒體上看到更多的討論歐洲歐元遇到的困難，歐元又採取了更大力度的寬鬆政策等等，但是我們需要看到世界既有復蘇的一面，又有還仍然在衰退的泥潭當中的一面，中國經濟是受到這兩方面的影響，一方面受到美國經濟復蘇的拉動，另一方面歐洲的這種蕭條也會對我們的有負面的影響，所以這兩種外部的力量，也會波動性的影響中國。

　　我們自己經濟下行的趨勢當中，國內的這種動力當中也會有一些波動，所以就2月份PMI指數來看的話，它更多意味著一種波動，如果我們看細節，大中小型這三個指標也是不一致的。

　　央廣財經評論：分企業規模看，大型企業PMI是50.4%，環比上升0.1個百分點，繼續高於臨界點；中型企業PMI是49.4%，環比下降0.5個百分點，低於臨界點；小型企業PMI是48.1%，環比回升1.7個百分點，雖然位於臨界點以下，但收縮幅度明顯收窄。怎麼來看小型企業製造業PMI數據的變化？能不能看作前期宏觀政策定向發力的結果正在逐步顯現？

　　吳慶：這確實跟我們的宏觀經濟政策發力的方向是一致的。我們的宏觀經濟政策一直在鼓勵金融機構把更多的錢投到農村，投到中小企業，特別是小型企業，定向降準等等政策，對這樣的金融機構都會有一些的扶持，那麼現在看到的結果也和這個一致，但是中間是否有明確的關聯，怎麼關聯，還有待於進一步了解調查。

　　中國經濟下一步的增長，還需要更多的依賴於小企業，但是中國經濟全面復蘇的話，必然會反映在大中小三類企業它的PMI指數，必須同向的變化，才能反映出經濟整體的向好。

　　央廣財經評論：再來看2月份中國非製造業商務活動指數53.9%，環比上升0.2個百分點，高於榮枯線3.9個百分點，表明我國非製造業繼續保持平穩擴張勢頭。服務業商務活動指數的表現可圈可點，環比上升0.3個百分點，表明服務業業務總量繼續保持增長。這裡面固然有春節黃金周的因素，不過是不是也能夠比較好地反映出結構調整的成果？

　　吳慶：確實，過去幾年PMI指數的分離一直相當明顯，這一次的分離有所拉大，這個分離是指非製造業的PMI的指數明顯高於製造業的PMI指數，這次拉開了4個百分點，這顯示了中國經濟的結構調整正在進行當中。製造業以前那種出口導向型的快速發展已經走到了盡頭，但是我們自身經濟內部的與服務有關的非製造業發展的速度增長非常快，而且在總的GDP裏，非製造業的比例已經超過了製造業的比例，這都説明我們的經濟結構在改善。

　　不僅PMI顯示了這樣的調整，還有其他一些指標也同樣顯示我們的經濟結構在發生快速的變化，這都是積極的一面，我們現在希望發生的這種結構調整還要更快一點，領域更寬闊一點，不僅是傳統的服務業領域，還有一些的新型的服務業領域，也需要更快的啟動增長，這樣中國經濟才有一個更加光明的前景。

　　央廣財經評論：去年的降息是在2014年底，11月22號，今年2月初有一次降準，昨天28號，2月最後一天，出現又一次降息，現在能不能確認，我們已經進入一個降息通道？

　　吳慶：我認為我們已經進入了一個降息通道，而且我們還進入了一個降準的通道，我們的貨幣政策在這個降息和降準之間，很可能情況的是，這一次降息那麼下一次就降準，再下一次再降息，下一次再降準。這次降息略微早于市場的預期，市場其實預期會發生這樣的事情，但是沒有預測到發生這麼快這麼早，那麼下一步的市場的預期已經形成，所以這一次的降息跟11月22號那一次相比，它對市場的影響是不一樣的，這一次是基本符合預期，儘管稍微早于預期，但是上一次完全出乎市場的預期，導致的結果是扭轉了市場的預期，所以上一次對市場的影響相當大，導致了這個證監市場的一輪很快速的上升，但是這一次我認為不會産生這樣的結果。

　　央廣財經評論：目前央行在動用貨幣政策工具的時候，您覺得它主要考量的目標是什麼？

　　吳慶：主要的指標仍然是宏觀經濟的幾個主要的指標，這一次貨幣政策調整以後，央行幾乎是在同時發佈了一個答記者問，中間做了很多的解釋，其中不止一處提到了央行的考量，央行做了一些解釋，它也提到了幾個重要的經濟指標，仍然是在經濟增長排列在首位，物價穩定排在第二位，就業指標排在第三位，央行在這個指標裏還專門説到這一次降息並不代表貨幣政策的方向性的變化，貨幣政策仍然要堅持穩健的基調，這意味著説中國的貨幣政策不會像歐洲或者日本那樣，走向寬鬆，更不會走向量化寬鬆，當然我們也不會跟隨美聯儲的貨幣政策，美聯儲下一步很可能要加息，我們的貨幣政策應該是介於歐洲和美國的中間地帶。