2月28日，央行罕見地在週六宣佈降息，讓不少A股投資者泛起新的希望，甚至有人預計，本次降息可能將股市送上3400點。然而，市場並非沒有潛在風險，3月2日起，港交所開放滬港通做空機制，不排除滬港通北上資金賣空金融權重股而影響大盤指數。銀行方面，除少數地方銀行第一時間宣佈將存款利率上浮到頂外，多數銀行仍表示還在研究中。政策方面，多數分析師認為寬鬆政策仍陸續有來，今年或仍有1~2次降息。

　　專題文/表 記者張忠安、李婧暄、陳海玲、周慧

　　銀行

　　目前僅少數將存款利率上浮到頂

　　上週六傍晚央行宣佈降息後，記者調查發現，昨日，有銀行連夜通知員工更改存貸款利率的價格牌。而對於存款利率上浮區間從1.2倍上升到1.3倍，除少數地方銀行第一時間宣佈上浮到頂外，多數銀行仍表示還在研究中，暫未調整。這反映出當前銀行負債成本已經過高，導致存貸利差縮窄，銀行在資産負債管理方面更加理性和審慎。

　　記者調查發現，央行降息後，僅南京銀行、恒豐銀行、浙商銀行等少數地方銀行將存款利率上浮到1.3倍。而其餘多數銀行仍維持在1.2倍，甚至部分國有大銀行維持在1倍。

　　“前天晚上總行發通知要求更改利率牌，但是目前還維持在1.2倍，具體什麼時候調整還要等待通知。”廣州一家商業銀行的網點負責人告訴記者。

　　華夏銀行發展研究部戰略研究室負責人楊馳昨日向記者表示，存款差異化定價的趨勢將更加明顯，越來越多的銀行將放棄“一浮到頂”的存款定價策略，轉而根據自身的負債成本和客戶結構靈活定價。

　　分析認為，以1年期為例，存款利率從1.2倍上升到1.3倍，息差將下降0.15個百分點，存貸款息差收入將減少7%左右，這對銀行來講短期將有較大的衝擊。

　　保險

　　險企策略急變 加推高收益類産品

　　“央行的突然降息，我們當晚就改變了3月份的市場策略。”昨日，有大型險企內部人士向記者透露，原定在3月份計劃做一些保障類産品的推動，但在降息的突襲下，業務管理部門臨時決定再繼續推行“開門紅”高收益類産品。

　　上海財經大學教授許謹良昨日指出，銀行一年期存款利率降到2.5%，等同於壽險産品2.5%的預定利率下限，未來保險産品的優勢將進一步增強。而降息有貨幣寬鬆的傾向，投連險、萬能險和分紅險銷售會表現得更好，提升了保險産品在理財産品市場上的競爭力。

　　有專家坦言，目前保險公司萬能險結算利率普遍維持在4%左右的水準，與大多超過5%的銀行理財産品收益率相比並無吸引力。本次降息後，銀行理財産品的收益率將處於下降通道，保險理財産品的吸引力將明顯提升。

　　數據

　　官方PMI微弱反彈仍低於榮枯線

　　隨著我國加快基建投資等穩增長政策見效，我國2月製造業和非製造業PMI雙雙低位回升，不過反彈力度較弱，且製造業仍處於萎縮區間。

　　國家統計局和物流與採購聯合會昨天聯合公佈，中國宏觀經濟先行指標——2月官方製造業採購經理人指數(PMI) 微升至49.9，連續第二個月在榮枯線之下。該數值略高於上月創下的28個月低位49.8。2月官方非製造業商務活動指數則從一年低點53.7小幅上升至53.9，主要受春節節日相關消費推動。

　　“總的來看，製造業和非製造業PMI雖然有所回升，但回升幅度較弱，並且帶有春節因素影響，後期走勢仍具有一定的不確定性，特別是製造業PMI仍處在階段性低點，連續兩個月略低於50，顯示製造業仍有下行壓力。”物流與採購聯合會的科技資訊部點評道。

　　大多數市場人士對回升的PMI預示的經濟形勢走向仍偏謹慎。海通證券宏觀團隊表示前兩月PMI均值為49.85，創2009年以來同期新低，指向製造業景氣度依然不佳。

　　政策

　　組合拳料將至 減稅或成新發力點

　　從去年11月份擴大存款利率浮動區間以來，只有三個多月的時間，上週六央行就再次決定擴大利率浮動區間，表明央行加快推動利率市場化的意圖。

　　人民銀行研究局首席經濟學家馬駿認為，從外部環境來看，即將建立的存款保險體制將為銀行適應市場化利率環境提供更好的條件，資本項目的逐步開放也要求利率市場化基本到位。另外，去年11月份擴大存款利率浮動區間之後，通脹率繼續下行，存款利率上行的壓力減弱，有些銀行甚至沒有用足上浮空間，表明均衡存款利率已經離上限不遠了，因此加速推動存款利率市場化的風險可控。

　　楊馳昨日對記者表示，預計下一階段在貨幣政策保持適度寬鬆的同時，更有力度的財政政策也將發揮更大作用，減免稅負有可能取代增加支出成為財政政策新的發力點，中小企業稅負有望進一步減輕，房地産交易環節的稅收也有可能適度減免。

　　A股

　　券商地産股將獲“大禮包”

　　去年11月份，央行祭出多年來的首次降息，A股如獲甘露，上證指數45個交易日大漲近千點。今年2月最後一天，央行再次宣佈降息，雖然力度稍弱，但多數機構人士仍看好本次降息的影響。

　　南方基金首席策略分析師楊德龍表示，央行本次降息有利於股市和債市，可能刺激大盤藍籌股大漲，從而有利於指數突破3400點整數關口。

　　不過，也有專業人士提醒，央行降息不是直接“救市”，而且降息的利好部分也提前反應了，因此，市場不應對一次降息寄予太大希望。有數據顯示，近年央行9次降息後，次日股市5次上漲，上漲概率為55.6%。同時，從3月2日始，港交所將開放滬港通做空機制，共有包括“兩桶油”、“四大行”在內的414隻股票可以被境外資金賣空，這是境外投資者第一次被允許通過明確的機制做空A股。

　　在很多業內人士看來，降息即使能讓股市大漲，也未必能“全盤皆紅”，其中，對券商和地産可能是最大利好，煤炭、稀土、有色等資源股有望分享降息盛宴。

　　券商股：或迎來新的普漲行情

　　華泰證券分析師羅毅指出，降息後，市場交易活躍，券商的經紀、兩融業務直接受益。降息也意味著降低券商的融資成本。在近年央行9次降息後，次交易日券商股上漲的有7次，概率高達77.8%。

　　地産股：能否王者歸來值得期待

　　歷史數據顯示，降息對地産股的整體刺激僅次於券商。安信證券分析師指出，從目前來看，貨幣政策鬆綁疊加限購取消，有望扭轉行業頹勢。

　　資源股：穩經濟或提升市場需求

　　有分析師認為，雖然降息有望給資源類股票帶來估值修復，但最終還是看穩增長背景下，下游需求回升帶動現貨價格上漲的預期。預計二季度宏觀經濟有望觸底回升，給資源股注入新活力。

　　銀行股：利差收窄未必傷“筋骨”

　　在銀行不斷“高息”拉存款背景下，降息會直接收窄利差，拖累銀行業績，不利於銀行股估值修復。不過，也有分析認為，如果信貸規模能跟上，“以量換價”維持增長未必讓銀行股傷身。