羊城晚報記者 韓平

　　羊年伊始，上證指數上演陰陽大變臉的戲碼，受此影響，與股票市場息息相關的可轉債分級基金在羊年伊始也大玩蹦極。從節後第一個交易日的集體領跌，到週四盤中大跌再大漲，再到週五走勢出現分化，如此大起大落的走勢，引發投資者高度關注。業內人士表示，分級債基漲跌幅度大大高於基礎市場的變化，一天的凈值跌幅有可能超過10%，投資者要嚴格控制好風險。

　　去年最高收益超90%

　　受益於去年第四季度藍籌股的大漲行情，可轉債基金去年最高收益曾超90%。其中長信可轉債A和C分別取得95.11%和94.13%的收益，牢牢佔據榜首。匯添富可轉債A、C、富國可轉債收益也均超過80%，令全市場震驚。

　　從羊年三個交易日的情況來看，分級債基暴跌暴漲的情況更加典型。最具代表性的是同利B，該基金第一個交易日迎來其2月份復牌以來連續第5個一字跌停。第二個交易日早盤走出第6個跌停，但是到了上午10時15分，其跌停被大量買單打開，半小時後居然打上了漲停並堅持到收市，昨日一開盤便是直線拉升，一口氣再次封上漲停板。而其他3隻在交易所上市的可轉債分級基金，也同樣是大跌轉大漲。只不過昨日的走勢與同利B出現分化，均為小幅調整的態勢。

　　業績不佳炒作居多

　　事實上，可轉債基金今年以來的凈值增長表現並不出色，在二級市場的溢價率仍然處於高位的情況下，羊年首周的蹦極走勢炒作的成分較大。據同花順數據，截至2月26日，25隻可轉債基金（ABC分開計算）今年以來的平均收益率只有0.2785%。實現正收益的基金數量從25日的5隻上升到12隻，分別為中銀轉債增強A和C、天治可轉債增強A和C，招商可轉債分級債券、華安可轉換債券A與B等。其中前4隻産品的收益率在11%－5.7%之間，其餘取得正收益的産品收益率不足3.4%。此外有10隻可轉債基金的跌幅大於2%。

　　而在交易所掛牌的3隻分級的可轉債基金，今年以來的凈值全部是下跌的，目前這3隻基金的溢價率都相當高，其轉机債進取的溢價率最低，為18%，轉債B級的溢價率最高，達到51%！

　　從相關數據來分析，重倉可轉債比例越高，基金凈值暴漲暴跌的幅度越大，但也有一些基金似乎是在高位減倉了大批可轉債，而出現跌幅明顯小于同類型基金的情況。

　　好買基金研究中心首席分析師曾令華表示：“當前可轉債估值較貴，轉股溢價率前段時間接近20%，甚至有接近30%的，在這種情況下，可轉債基金就相當於一個大盤的杠桿基金，大盤一跌它當然比大盤跌得更兇。”

　　可轉債基金不被看好的另一個原因是，隨著前一陣市場大幅上漲，已有多家公司的股價觸發了可轉債提前贖回條款。而隨著大量可轉債的贖回，可轉債的選擇餘地大大下降，可轉債基金將面臨“無米之炊”的尷尬境地。

　　大額申購已現暫停

　　隨著近40%的可轉債品種消失，基金管理公司開始挂起“限購令”，甚至“閉門謝客”。2月6日，民生加銀轉債宣佈自2月10日起暫停接受申購業務及轉換轉入業務。華安可轉債債券和長信可轉債債券也分別自1月29日和1月30日開始暫停大額申購、大額轉換轉入及大額定期定額投資業務。在此之前，博時轉債增強、中銀轉債、招商可轉債、匯添富可轉債以及建信可轉債也紛紛宣佈暫停大額申購。

　　南方基金固定收益部投資總監李海鵬表示，2015年，隨著股票市場的上漲，很多轉債都已經開始紛紛退市了。如果不考慮新增發行的話，存量可能降四五百億，但市場需求仍旺盛，同樣的資金甚至更多的資金追逐更少的轉債量，必然造成轉債估值的泡沫，這是今年轉債投資很大的風險點。我們更關注會不會有大量新發的轉債進入市場。從目前情況來看，2月2日60億元的上海電氣轉債發行，另有招商地産80億元、廣汽集團60億元、三一重工45億元等轉債融資已通過股東大會審議，這些都將為轉債市場帶來新鮮血液。