償二代釋放的冗余資本溢額是未來保險資金進入資本市場的一個推力；而保險資金在資本市場上收益率的提高則是保險業參與資本市場的拉力

　　■王國軍

　　市場行為監管、公司治理監管和償付能力監管是當今世界保險監管的三大支柱，其中償付能力監管是核心，而且越來越重要。因為在市場經濟條件下，管住了保險公司的償付能力，也就可以在很大程度上保護保險消費者的利益，防止保險公司發生資不抵債的危機而給消費者造成經濟損失。中國風險導向償付能力體系(簡稱償二代)總體目標上是引導保險行業的良性發展，在新的償付能力規則下，行業總體上將釋放出冗余資本，尤其是對於風險管理能力強，注重長期健康發展的公司，資本效率提升的效果都會很明顯。

　　中國償二代充分體現

　　新興保險市場特徵

　　償付能力監管在現代保險監管中的核心地位在世界各國不斷得到加強。2003年，經過較長時間的醞釀，中國保監會實質啟動了償付能力監管制度體系建設工作，到2007年年底，已經基本搭建起了一個具有中國特色的第一代償付能力監管制度體系。第一代償付能力監管制度體系推動保險公司樹立了資本管理理念，提高了經營管理水準，在防範風險、促進我國保險業科學發展方面起到了十分重要的作用。

　　2008年金融危機之後，以歐美為代表的發達國家意識到了保險監管中，特別是償付能力監管體系中存在的一些問題，改革成為各國的共識，新一代償付能力監管體系的建設風起雲湧，其中尤以美國的BRC和歐洲償付能力II的監管體系建設令人矚目。

　　我國保險組織，特別是保險金控集團近幾年的快速發展所帶來的業務多元化、投資全球化和風險複雜化的趨勢，也迫切要求我國進一步改進和加強對保險業的償付能力監管。

　　2012年，中國保監會在對2003年以來償付能力監管工作進行全面回顧和總結經驗教訓的基礎上，啟動了中國第二代償付能力監管制度體系建設工作，並於2013年7月份出臺了償二代的建設規劃。

　　2015年2月13日，保監會發佈了中國風險導向償付能力體系的17項監管規則，從發文之日起進入償二代試運作過渡期。在過渡期內，保險公司應當分別按照現行償付能力監管制度(償一代)和償二代標準編制兩套償付能力報告，以償一代作為監管依據。

　　中國償二代在採納國際通行的三支柱框架的同時，在風險分層理論、三支柱的邏輯關聯、資産負債評估框架、壽險合同負債評估、風險管理要求與評估(SARMRA)、風險綜合評級(IRR)、市場約束機制等多個方面，充分體現了中國新興保險市場的特徵，具有中國的原創性貢獻。

　　償二代在監管理念、監管原則、監管框架、監管內容等方面都有很多改進。與此同時也參考了國際保險業償付能力監管的新做法、體現了國際償付能力監管改革的新趨勢，因而總體上更科學，更便於操作，更利於保險行業的健康發展。多輪定量測試結果表明，中國償二代是一套科學的監管體系，實現了預定的建設目標。

　　償二代

　　助險資使用效率大幅提高

　　償二代符合中國保監會“放開前端、管住後端”的監管改革思路。除了對保險市場本身的完善和發展有著重大的影響之外，償二代對資本市場也有著短期和長期的影響。

　　“風險導向”是第二代償付能力監管體系的一個內核，和償一代相比有很大的不同。在償二代下，保險公司的資本管理，資産和負債的認可方式、資本的分級管理、最低資本的構成和計量方式都會發生很大的變化，這些不但影響保險公司的償付能力和業務開展的範圍和種類，還直接影響到資産與負債的匹配，影響到保險公司的法定最低償付能力的額度，從而影響到保險資金運用的數量與渠道。

　　償二代的對保險公司資産負債和最低償付能力的規定，可以更為科學地計量風險，緩解了一些優質保險企業償付能力方面的壓力，從而從第一代償付能力標準下釋放出大量的保險業冗余的資本。根據中國保監會的初步測試，償二代實施後，中國保險業的産險行業可釋放約500億元的資本溢額；壽險行業可釋放約5000億元的資本溢額。5500億元資本溢額的釋放給資本市場的發展提供了一定的動力。

　　這一冗余資本溢額的釋放可以看做償二代和償一代切換過程中的短期資本效應；而未來長期的資本效應才是資本市場更值得關注的。

　　償二代釋放的冗余資本溢額是未來保險資金進入資本市場的一個推力；而保險資金在資本市場上收益率的提高則是保險業參與資本市場的拉力。一推一拉，在償二代實施後，由於償付能力監管制度造成的資本冗余被大量消解的情況下，保險業的資本使用效率也會大幅提高。

　　據初步測算，保險投資新政的進一步實施、償付能力監管制度的切換和保險業可投資資金的迅速增加，2015年保險業可投資資金有望達到12萬億元的水準。

　　筆者認為，從更長的期限來看，在保險公司業務策略和預算領域和風險管理領域，償二代的最低資本要求裏明確提出了控制風險的最低資本，也就是根據保險公司風險管理能力高低來增加或減少資本要求，這將促進保險公司風險管理能力的提升。無論是金融風險管理能力、投資風險管理能力，還是一般風險管理能力的提升都會大幅增加保險公司投資的額度和效能，從而促進保險業本身和資本市場的協同發展。

　　(作者為對外經濟貿易大學保險學院教授、博士生導師，北京大學保險與社會保障研究中心研究員)