全國兩會臨近，“強軍夢”有望成為兩會關注焦點之一。在努力構建中國特色先進國防科技工業體系的戰略指引下，國防軍工行業的改革料將加快推進：軍工領域的事業單位改制已經啟動，兩會後將初步確定分類名單並上報；國企改革的頂層方案也有望在兩會後出臺，軍工作為2015年國企改革的重點，軍工各集團改革也將加快。

　　“強軍夢”提升到新高度

　　中央高層多次強調，要進一步開創軍事外交新局面，圍繞實現國家外交戰略、安全戰略，加強軍事外交整體設計。今年1月份中央政治局審議通過了《國家安全戰略綱要》。《國防科技工業“十三五”規劃總體思路》日前也獲得國防科工局原則通過，提出堅持軍民深度融合，努力構建中國特色先進國防科技工業體系，努力推進國防科技工業科技發展由跟蹤研倣向自主創新轉變。

　　軍費開支將成為今年兩會關注的焦點之一。我國仍處於軍費恢復增長期，政治、軍事局勢將驅動我國軍費保持增長。公開資料顯示，1999年開始，中國開始“補償性發展”的軍費增長策略，軍費保持每年12%-20%的漲幅，至2014年增加至8082億元。不過，我國國防預算佔GDP的比重遠低於美國 、英國等國，近幾年均維持在2%左右，不到世界平均水準。

　　隨著中國國防政策從和平政策轉為積極防禦，對軍備的支出需求將持續增加。中國目前的經濟實力能夠支撐更大規模的裝備投入，未來幾年的高增長確定性較強。中信建投軍工和機械行業首席分析師馮福章預計，最晚到2016年能夠實現軍費突破1萬億元的規模。

　　軍費投入的持續增加將帶來武器裝備建設的大發展。根據國外國防發展的重心變化和中國目前裝備配備的情況，申銀萬國分析師認為，未來中國國防裝備發展的重點集中于航海、航空、航太和資訊化建設，集中體現為艦艇製造、運輸能力提升(大運/大客/直升機)、航空發動機産業發展、資訊化提升(數據鏈/北斗導航).

　　軍工上市公司業績分化

　　各軍工集團陸續交出了2014年業績“成績單”，其中中國電子集團成績亮眼。中國電子集團2014年實現凈利潤27.6億元，同比增長59%。據中國證券報記者了解，中國電子集團2015年將繼續推進重組整合。

　　中國電科集團2014年實現利潤總額128億元，同比增25%，計劃2015年繼續實現20%利潤增長。航太科技集團2014年利潤同比增11.4%，2015年將穩妥推進軍工事業單位改革，積極應對軍品競爭性採購“新常態”。航太科工集團2014年利潤同比增12%，航太防務産業發展態勢喜人。中航工業集團2014年利潤總額與去年持平，資産證券化率達60%，2015年計劃實現利潤總額增長3.6%。

　　中船重工集團2014年實現利潤總額約104億，同比微增，承接合同金額同比增14%；2015年將強力發展非船産業，紮實推進深化改革與資本運營。中船工業集團2014年實現利潤總額約23億，同比翻兩番，軍品收入佔比約16%。

　　具體到上市公司，業績分化情況嚴重。A股29家國防軍工類上市公司中，已有18家發佈了2014年年報或者業績預告 。其中，7家預增，5家扭虧，3家預減，3家首虧，8家公司歸屬母公司股東凈利潤同比增長率超100%。新興的航空航太、電子、新材料相關的上市公司業績增長迅速，而傳統的重型汽車、紡織産品類軍工公司則虧損嚴重。

　　振芯科技以428.21%的凈利潤增長率居首。振芯科技2014年營業收入4.07億元，同比增長56.14%；歸屬於母公司股東的凈利潤5031.88萬元，同比增長428.21%。振芯科技表示，公司圍繞高性能積體電路、北斗導航終端銷售及運營、視頻圖像安防監控等業務繼續加大市場拓展力度，元器件、北斗導航應用和視頻圖像安防監控的銷售實現較大幅度的增長。

　　業績增長的軍工上市公司主要集中在三類：一是以中航動力、博雲新材等為代表的航空航太類公司；二是光電股份、海特高新、四創電子等電子類公司；三是廣船國際、上海佳豪、亞星錨鏈等船舶類公司。

　　處於傳統的重型汽車、紡織産品行業的中航黑豹、航太通信等公司，則出現了較大幅度虧損。中航黑豹預計2014年凈利潤虧損1.42億元，同比下降903%。

　　軍工成今年國企改革重點

　　2015年國防工業改革將會繼續推動軍工國企的整合，繼續提升證券化水準，推進軍民深度融合，科研體制改革可能將進入政策配套、實質推進階段。

　　有分析稱，國企改革的頂層方案有望在兩會後出臺。軍工作為2015年國企改革的重點，預計軍工各集團改革將加快，軍工集團改革將成為2015年重要看點。

　　在2014年國企改革大背景下，各大軍工集團紛紛加快了集團改革步伐。中國兵工集團2014年7月提出大力推進無禁區改革。2014年A股市場南通科技、閩福發A的兩起重要的“民轉軍”並購事件，則開啟了中航工業集團、中航科工集團資産證券化的新路徑。

　　中航工業集團有望成為軍工資産整合的領跑者。中航工業集團資産證券化率為30%左右，資産整合的空間較大。從中航工業各個分子公司來看，核心業務的整合平臺都已明確。

　　中國船舶集團資産整合的阻力最小。中船集團下屬單位以企業為主，涉及到事業單位改制的事項較少，相對以事業單位為主的其他軍工集團而言，整合的難度最小。

　　航太科技集團和航太科工集團資産證券化率分別為10%和24%，資産整合的空間較大。但由於集團旗下優質資産集中於事業單位，所以後期的改制仍存在不少的法律規範方面的障礙。

　　2010年兵器集團按照軍民融合、産研融合和專業化整合的思路對子集團進行了整合，但後期的資産整合併未見到實質性動作。2006年以來，電子科技集團的資産證券化的實現路徑更多的是依賴於IPO，譬如2008年的衛士通、2010年的海康威視/太極股份、2011年的傑賽科技.

　　部分軍工上市公司2014年年報/業績預告情況

　　證券代碼證券簡稱業績報告類型年報/業績預告摘要凈利潤變動幅度

　　600893.SH 中航動力預增增長160%以上 160.00

　　300008.SZ 上海佳豪預增凈利潤約4577.71萬元 281.88

　　600685.SH 廣船國際增長凈利潤15149.68萬元 169.31

　　600990.SH 四創電子預增增長40%-55% 55.00

　　300123.SZ 太陽鳥預減凈利潤約1221.56萬元-3053.91萬元 -80.00

　　002013.SZ 中航機電續盈凈利潤38302.99萬元 -8.50

　　600677.SH 航太通信首虧凈利潤約-25000萬元 -878.20

　　600760.SH 中航黑豹首虧凈利潤約-14200萬元 -903.13

　　002608.SZ 舜天船舶首虧凈利潤約-49825萬元--29700萬元 -503.28

　　600072.SH *ST鋼構扭虧凈利潤約500萬元~900萬元 104.94

　　601890.SH 亞星錨鏈扭虧凈利潤約2700萬元~4000萬元 290.63

　　600184.SH 光電股份扭虧凈利潤約5500萬元 133.07

　　300101.SZ 振芯科技扭虧凈利潤5031.88萬元 428.21

　　002297.SZ 博雲新材扭虧凈利潤約352.83萬元-882.07萬元 125.00

　　002023.SZ 海特高新略增凈利潤約16519萬元-19061萬元 50.00

　　002190.SZ 成飛整合略減凈利潤4120.58萬元 -9.14

　　002151.SZ 北斗星通略減凈利潤約3022萬元-4316萬元 -30.00

　　600879.SH 航太電子增長凈利潤24643.39萬元 7.01