□金證券記者 管偉

　　對於基金子公司來説，2014年是個多事之秋，證監會出臺多條政策法規，禁止了子公司從事資金池業務和“一對多”通道業務。《金證券》記者統計了解到，由於基金子公司的産品期限一般為24個月，首批成立於2012年年底到2013年年初的20家基金專項子公司將在2014年年底到2015年年初迎來第一波産品的兌付期。

　　券商係子公司佔半壁江山

　　截至2014年年底，基金子公司的數量達到71家，而2014年全年新設的子公司僅9家。

　　《金證券》記者了解到，按照控股股東分類，基金子公司可分為信託係、銀行係、證券係。目前，信託係基金子公司共計19家，銀行係基金子公司共計14家，證券係基金子公司共計37家，佔據基金子公司的半壁江山。此外，信達新興財富（北京）資産管理有限公司並非信託、銀行、券商係中一員，該基金子公司由信達澳銀基金設立，控股股東為中國信達資産管理股份有限公司。

　　一信託行業人士在接受《金證券》記者採訪時表示，銀行之所以積極成立基金子公司，是因為銀行可以通過銀基合作票據業務、表外完成的增量業務融資需求，以及創新複雜的結構化産品都涵蓋在銀行係基金子公司業務中。而券商積極成立基金子公司是因為基金子公司在投資範圍、産品和費用收取方式上更為靈活，能夠把更多的力量集中在特定的業務領域。此外，基金子公司的成立也能起到改善資本結構，增強資本市場持續融資能力和財務風險抵禦能力。

　　第一波産品將迎兌付高峰

　　基金子公司的産品期限主要為24個月，首批成立於2012年年底到2013年年初的20家基金專項子公司將在2014年年底到2015年年初迎來産品第一波産品的兌付期。

　　“之前已經有部分早期成立期限較短的子公司産品到了兌付期。”上海一基金公司的市場部人士對《金證券》記者表示，由於前兩年是基金子公司雜草般野蠻生長的時期，許多子公司風控制很不到位，一旦發生風險，註冊資本遠遠不夠承擔風險損失。

　　《金證券》記者了解到，根據目前71家基金子公司的註冊資本來看，平均註冊資本僅為4830萬元。大部分基金子公司的註冊資本在5000萬元（含）以下，其中註冊資本為5000萬元的子公司共有24家，佔比33.8%，註冊資本為2000萬元的子公司共有29家，佔比40.84%。

　　上述人士表示，基金子公司的資金許多是投資房地産行業，資金使用得不到監控。

　　事實上，這已經引起了管理層的重視。2014年3月，證監會發佈《基金管理公司從事特定客戶資産管理業務子公司內控核查要點》，對包括公司治理、項目管理、銷售管理、風險管理與監察稽核等十個大項做了具體規範。此後，基金子公司對房地産信託均持謹慎態度，房地産信託發行數量也驟減。

　　通道萎縮業務轉型在即

　　《金證券》記者了解到，基金子公司業務主要包括通道業務、主動管理業務和資産證券化業務三大類型，其中又以通道業務為主，以資産證券化業務為未來新的利潤增長點。而2014年，基金子公司的通道業務正在大幅度萎縮。

　　上海一基金子公司人士對《金證券》記者表示，基金子公司大發展的時候，通道業務確實給子公司的規模帶來很大的增長，但如今通道業務的利潤薄，風險大，去年各家基金子公司也在刻意弱化通道業務，而把重點放到了資産證券化業務之中。

　　華寶證券研究所相關人士在接受記者採訪時表示，“不管是機遇還是問題，隨著監管越來越嚴格，通道業務的萎縮等，基金子公司的轉型已經迫在眉睫。”