剛剛過去的農曆馬年，A股以“七連陽”完美收官，為即將開始的羊年股市預留了豐富的想像空間。

　　政策暖風頻吹能否抵消基本面寒意？貨幣政策變化帶來的流動性寬鬆如何抵禦註冊制預期下的擴容加速？價值與成長，誰會成為A股的機會所在？這或許是伴隨A股步入羊年的三大懸念。

　　基本面偏冷VS政策面趨熱

　　農曆馬年，A股呈現從盤整到震蕩上行，再到快速拉升的格局。尤其是在臨近年尾的一波“快牛”行情中，上證綜指用短短兩個月實現了近四成的巨大漲幅。在這一過程中，基本面和政策面始終存在著鮮明的“溫差”。

　　步入羊年，偏冷的基本面和趨熱的政策面或依然並存。

　　本月公佈的宏觀經濟數據中，1月CPI同比漲幅5年來首度跌破1％，PPI則出現了連續35個月負增長。同期亮相的1月份進出口總值同比下降10.8％，內外需仍顯疲弱。當月貿易順差大幅擴大近九成。

　　相對低迷的數據，讓各大投資機構對羊年A股基本面持較為謹慎的態度。南方基金權益投資總監史博表示，2011年以來，製造業的回報水準低於資金成本。從目前情況來看，在基建投資難以單獨拉動總投資的背景下，宏觀經濟有所企穩但向上彈性不大。

　　相對於基本面，業界對政策面的預期顯然要樂觀得多。在他們看來，從司法到財稅，從土地流轉到混合所有制，全面深化改革的進一步推進，將釋放出更多紅利並在資本市場獲得體現，羊年A股震蕩中穩步向上成為“大概率事件”。

　　馬年曾持續受到市場關注的“一帶一路”國家戰略，將在羊年進入全面鋪開階段。亞洲開發銀行副行長張文才表示，“一帶一路”將成為亞太地區乃至世界新的“增長源”。

　　著眼于萬億元量級存量的國企改革，也將成為羊年A股的熱點主題。知名投行瑞銀錶示，國企利用資本市場實現整體上市，提高資産證券化率將是最值得關注的投資機會。

　　流動性持續寬鬆VS市場加速擴容

　　回眸馬年股市，央行意外降息成為點燃“快牛”行情的導火索。步入羊年之後，流動性變化依然會成為左右A股的重要因素。

　　上投摩根雙息平衡基金經理孫芳表示，經濟低迷為貨幣政策進一步寬鬆提供了空間，預期後續央行還會採用降息及降準等手段。在資金面情況相對較好的背景下，居民金融資産配置迎來“拐點”，將令股市吸引力持續增強。

　　史博則認為，伴隨通脹的持續回落，此前相對偏弱的貨幣政策令較高的實際利率凸顯。

　　史博援引數據分析説，美國居民養老保險在內的金融資産約佔全部資産的40％，而中國居民資産中股票資産佔比不足一成，未來增持空間非常廣闊。“在改革、降息等多種因素推動下，市場風險偏好持續提升。而在居民財富再配置趨勢啟動的支撐下，市場將從存量博弈進入增量入市階段。”史博説。

　　值得注意的是，在流動性持續寬鬆成普遍預期的同時，股市加速擴容也成為共識。

　　本月，A股出現單日17隻新股“群發”和14隻新股集體登臺的盛況，IPO顯現提速跡象。而在可預見的未來，發行註冊制正式推行之後，新股批量上市或將成為“常態”。

　　與此同時，在金融創新不斷加速背景下，股票期權等各種新産品、新工具次第亮相，預示著A股資金面壓力將有增無減。

　　這也意味著，流動性持續寬鬆與市場加速擴容之間的博弈，也將成為羊年A股的重要特徵之一。

　　大盤藍籌股VS中小市值股

　　馬年末，A股經歷震蕩整固之後再度上揚，市場追逐的熱點已經由大盤藍籌股轉向中小市值股票。

　　這或許是一個預兆：從行業到風格的頻繁輪動，將使羊年A股投資難度不斷加大。

　　申萬宏源證券研究員嚴曉鷗表示，中國經濟正處轉型升級之際，政策環境偏暖無疑。但短期來看，市場對於週期品種能否“梅開二度”仍存在防禦心理。

　　在嚴曉鷗看來，工業4.0和網際網路相關産業對於中國經濟“彎道超車”的重要性日益顯著，建議投資者關注商業模式創新的行業以及業績具備穩定成長性的品種。

　　“A股最大的機會在網際網路。”長期看好優質成長股的孫芳表示，一切行業與網際網路的結合，一切服務的雲化以及大數據的應用，都有望促成新的商業模式，從而帶來相關公司估值的提升。

　　不過，這並不表示價值投資已經淡出主力的視野。孫芳等多位業界人士表示，經過前期的調整之後，藍籌股也會在羊年顯現相應的投資機會。

　　估值數據或許可以提供一些依據。截至馬年最後一個交易日，偏重大盤股的滬市平均市盈率為16.16倍，與同期創業板的近80倍水準相去甚遠。

　　進入羊年後，A股將迎來上市公司年報的密集披露。部分業績持續增長的藍籌股將重現估值優勢，一些中小市值個股則將暴露其對成長性的過度透支，從而面臨股價大幅回落的挑戰。

　　從這個角度而言，羊年A股不僅將體現價值和成長的角力，更成為投資者能否精準把握市場節奏和機會的嚴峻考驗。

　　記者 潘清（新華網上海2月24日電）

　　財經視點

　　轉變理念好賺錢

　　■ 陳平

　　提起去年下半年的大盤股飚漲行情，但凡有一點投資經驗的投資者都無不感嘆：從沒見過，無法理解，不適應等等。正是由於此緣故，不少人在行情起初階段，大都處在觀望猶豫中，甚至於“滿倉踏空”，眼望大盤一騎紅塵上去而連連頓足。而不少大盤股短期內翻倍的賺錢效應，終讓不少人忍不住在高位入市，以期分享一杯羹，由於期望太高，當這些大盤股出現回調時心存僥倖不出局被活活套住。近日，一被套股友信心滿滿地告訴本人：不怕，主力莊家也被套在內，相信他們不會虧損走人，還會拉升。

　　對此觀點，筆者不敢茍同，儘管主力後市有拉升的可能，但並不等於主力虧損就不會走人。要知道，當下的滬深股市可不是初創時期只能買入做多才能賺錢的格局，現在由於有了股指期貨、期權等工具，投資者通過賣出做空照樣可以賺錢。就以滬深股市來説，主力完全可以借助大盤股對大盤走勢影響較大的權重作用，預先在股指期貨上買入建空倉盤後，然後通過大量拋售股市上的大盤股打壓市場，借助這兩個市場天然的連動效應引發股指期貨市場下跌進而獲利。由於股指期貨具有以小博大即用小錢賺大錢的杠桿作用，股市上大盤股賣出造成的虧損，完全可以通過股指期貨的賺錢得到補償。也就是説，股指期貨賣出做空賺的錢，除去虧損的大盤股，仍將有可觀的收益。

　　從近期公開的資訊看，自3月2日起，投資者將可以通過滬港通沽空在上海上市的股票；滬港通之後，今年將加快推出深港通，以至於未來還會有期貨通、商品通等；由於深港通今年有望推出，A股今年能否因而被MSCI（摩根斯坦利國際金融公司為中國A股市場編制的第一個指數）納入其新興市場指數再受關注。因此，可以説，滬深股市眼下不僅已進入了立體式的操作階段，而且也從過去關起門來炒股自己玩，變為打開門炒股與世界投資者同臺一起玩。滬深股市的全球化將令那種至今仍抱著過去閉關自玩的區域性、平面式操作觀念的投資者，在今後的投資中吃啞巴虧，身在其中的投資者，對此不可不察！反之，誰及時轉變觀念，主動去適應市場，誰就能在今後的大市場中分享財富的增長。