據英國《金融時報》2月17日報道，最近美國科技公司Twitter在印度完成了第一筆收購。而此前阿里巴巴就對印度一家數字支付公司投資了5億美元。矽谷風險投資基金、亞馬遜等大基金和科技公司都分為逐鹿印度網際網路市場。繁華之中不得不讓人警惕。印度的科技産業領域或許還沒進入泡沫模式，但它無疑正在泡沫化。

　　很容易找到看好這些投資的理由。去年，印度網際網路用戶約為3億，多數分析師認為，到2020年這個數字將超過5億，僅次於中國。其中大多數人將通過手持設備上網。印度已經成為亞洲增長最快的智慧手機市場，其移動網際網路市場的增長將尤為迅猛，這正是上月Twitter收購手機行銷初創公司ZipDial的部分原因。

　　印度大多數電商企業還沒有實現盈利，但許多公司的用戶增長可謂令人印象深刻。券商里昂證券預測，到2018年，線上零售市場整體將增加2倍至440億美元。雖然目前獲得大量新投資的企業類型通常並沒有多少獨創性(從購物網站到打車應用)，但它們至少已在國外經過充分檢驗，令投資者放心。

　　從更深層次來説，印度的混沌經濟往往被視作它的一大弱點，但樂觀者從中看到了優勢。據推斷，印度線上企業將蓬勃發展，因為線下競爭對手不但規模小，而且一盤散沙。Flipkart的價值已經遠超印度任一家實體零售商，分析師認為其營收也將迅速超越它們。

　　然而，這股資金潮背後的另一大原因與中國的相關程度要大於印度，這正是投資者們要開始提高警惕的地方。中國的網際網路經濟在過去10年增長迅速，誕生了像百度、騰訊等科技巨頭。許多投資者賺得盆滿缽滿，他們對印度將成為中國第二押下重注，其中包括一批在印度幾乎毫無經驗的對衝基金。

　　其他方面，阿里巴巴上周決定收購Paytm25%的股份，Paytm是一家位於新德里的移動支付平臺。此舉促使市場猜測中國其他網際網路公司可能會很快跟進。關於哪家印度初創企業將贏得“印度的阿里巴巴”這一頭銜的爭論貌似將繼續，至少等到Flipkart實現一項轟動性的傳聞計劃——今年或明年申請在美國上市。

　　但還是有必要再次指出，印度與中國是不同的。印度經濟規模較小(印度為2萬億美元，中國為10萬億美元)，而且要窮得多。在印度做生意仍然很困難。亞馬遜與Flipkart的效率是很高，但它們仍須面對陳舊的基礎設施以及費解的規定。

　　期望印度電子商務基本實現“移動先行”模式，也是基於不可靠的假設。只要舉一個最明顯的例子：印度12億人口中講英語的估計僅有10%。印度紛雜的語言在移動設備上操作起來會非常糟糕。除非這點得到改善，否則印度市場可能要比其外表上小得多。

　　另有跡象顯示印度還有更緊迫的問題。印度最新這波風險投資潮意味著實力較弱的企業正獲得與一流企業一樣多的資金。這增加了競爭，致使企業更難獲得客戶和聘請到優秀人才。投資者陰鬱地抱怨著資金消耗的速度。美國基金公司經緯創投的裏希 那瓦尼説：“投資者過度興奮，這是有危險的。有些估值不太正常。”

　　所以，如果投資者興高采烈地認為印度會出現中國式的增長，將大筆資金投給印度初創企業，結果往往是令人失望的。而且這種繁榮的風險對那些羽翼未豐的企業也會造成損害，誘使它們不顧自己的能力誇大成本和增長率目標。這些企業的潛力是深遠的，但不是無限的。如果印度初期的資金泡沫破裂(這種事常有)，這個國家的網際網路經濟希望將隨之破滅。