■理周

　　124家醫藥公司已經發佈2014年業績快報（有15家已發佈年報）其中100家公司業績預增，佔比超過八成。2014年對於醫藥股而言，幾乎是被打入冷宮的一年。

　　然而，進入到2015年初，風向突轉。醫藥板塊的防禦屬性重新得到推崇，相關醫藥主題基金更是紛紛成立。如此邏輯突變，是何原因？醫藥股是否又已經守得雲開見月明？值得一探。

　　業績向好卻遭瘋狂減倉

　　從醫藥股2014年全年走勢來看，表現確實不盡如人意。

　　板塊內190隻個股中，有147隻個股跑輸大盤 ，佔比接近八成。其中，全年股價下跌（考慮複權）的個股有36隻，跌幅排在前十位的依次是三諾生物、溢盛藥業、雙鷺藥業、長春高新、利德曼、凱利泰、力生制藥、漢森制藥、直飛生物、山大華特。

　　然而，上述十家公司2014年的業績卻並未都如其股價一般頹勢。除了山大華特尚未發佈2014年業績快報之外，其他已發佈2014年業績快報的9家公司中，有8家業績預增。

　　其中，業績預增最多的雙鷺藥業，其預告2014年公司凈利潤增長幅度為40%；另外，三諾生物、漢森制藥、智飛生物預告增長幅度為30%。唯一一家預告利潤下降的是力生制藥，其預告公司2014年凈利潤虧損幅度為70%。

　　而從醫藥行業 2014年年報預報的整體情況來看，截至2月12日，124家已發佈業績快報（其中15家已發佈年報），其中100家公司業績預增，佔比超過八成。

　　具體到已經發佈年報的15家醫藥類上市公司中，12家業績同比增長。其中，三精製藥以516.69%的凈利潤增長率大幅領先，上海萊士、沃華醫藥、億帆鑫富的凈利潤也實現了翻倍，分別為255.27%、244.10%、102.67%。

　　在基本面無大問題，多數公司業績預增的情況下，為何醫藥股卻在2014年表現如此頹勢？這或與基金在去年四季度對醫藥股的大幅減倉有關。

　　根據國泰君安證券發佈的數據 ，2014年四季度基金醫藥全部持股與基金持倉總市值相比，重倉持股比僅為2.9%。而同年一季末和二季末的數據分別為7.0%和6.6%，可見四季度減倉幅度之大。

　　風向突變重現佈局良機

　　而到今年一季度，大盤藍籌強烈震蕩的行情毫無休止之兆，基金經理們也相應迅速進行了調倉，醫藥股因防禦屬性強烈而又重新受到了基金的熱捧。

　　前述上海基金經理就表示，“正是由於2014年醫藥板塊表現低迷，已無多大下沉空間，因此今年一月我們重點配置了醫藥板塊，視行情再做增減。”

　　從板塊漲幅來看，醫藥板塊行情相較去年四季末確實已經出現逆轉。截至2月12日，醫藥生物板塊上漲了10.83%，跑贏大盤12.72%。

　　對於為何醫藥行情會在今年一季度突然急轉，前述深圳基金經理認為，“當市場有‘快錢’的時候，都往‘快錢’上涌。但是當行業沒有這種‘快錢’，大家才會想到30多倍PE的醫藥股還不錯；此外，醫藥股的大邏輯是老齡化社會，20%人用80%的藥，基數越來越大，用藥人群越來越多，行業增速是非常好的狀態。”2015年開年以來，醫藥主題基金紛紛成立。

　　醫藥消費、電商成佈局重點

　　廣州一位基金經理表示，“醫藥行業目前分化得比較厲害，應該要區分看。一些傳統的醫藥公司內部增長其實已經有很多問題，業績增長也持續低於預期；而一些諸如細胞技術、基因技術等相關細分行業，卻還有很大的空間。因此在選擇標的上可能要經過一些博弈，這裡面風險是比較大的。”

　　從目前的情況來看，醫藥消費、醫藥電商是基金佈局熱點。