1月新增人民幣貸款1.47萬億元達67個月以來最高值 難擋經濟活躍度下降

　　2015年1月人民幣貸款增加1.47萬億元，同比多增2899億元， 達到67個月以來最高值。M2同比增長10.8%，增速分別比上月末和去年同期低1.4個和2.4個百分點，創下1996年以來的最低。分析認為，1月信貸與社融數據有亮點有擔憂，信貸的高增無法掩蓋社融的疲軟，M2有失速風險，預計宏觀經濟偏弱的格局不會變化，央行放鬆貨幣政策的迫切性依然存在。

　　文/表 記者李婧暄

　　廣州日報訊 昨日公佈的數據呈現較大差異，一方面，2015年 1月新增人民幣貸款14700億元，預期13500億元，前值6973億元。1月社會融資規模20500億元，預期21000億元，前值16900億元修正為16945億元，均超過預期。

　　但數據也顯示，1月M2貨幣供應同比增長10.8%，創1996年有紀錄以來最低，預期為增長12.1%，前值為增長12.2%。1月M1貨幣供應同比增長10.6%，預期為增長5.9%，前值為增長3.2%。1月M0貨幣供應同比減少17.6%，預期減少0.5%，前值為增長2.9%。

　　新增貸款超預期或因

　　年初銀行為盈利加大投放

　　而1月貸款新增1.47萬億元，達到近67個月以來的最高值（2009年6月新增貸款1.53萬億元）。也是歷史上1月份貸款增量的第二高值（2009年1月新增貸款1.62萬億元）。

　　1月新增貸款明顯好于預期，且企業戶中長期貸款創出2010年以來的新高，考慮到這是在去年12月地方政府融資衝量後的結果，著實不差，招商銀行總行高級分析師劉東亮認為，信貸衝高的原因，一個可能是投資項目密集批復後的資金配套，二是年初銀行加大信貸投放。前者主要依賴政策拉動，後者則要視乎風險偏好而定，不排除由於盈利壓力導致銀行被動加大信貸投放的可能，若如此，則後續增量可能受限，高增有待觀察。

　　企業投資意願低拉低M2

　　此外，存款增長好于預期，但M2增速大幅回落至10.8%，創下該數據的歷史新低，應與企業投資意願低迷有關，劉東亮預計1、2月的投資數據不會太理想，而外匯存款扭轉了連續下滑局面，大增452億美元，顯示去年下半年外匯存款的連續負增長並非因資本外流，應與銀行主動調整外幣負債有關。

　　興業銀行首席經濟學家魯政委認為，M2僅為10.8%創出新低，一方面與M2統計口徑調整有關，另一方面也反映了目前經濟活躍度下降、貨幣乘數降低，內生動力趨弱勢值得警惕。

　　“M2增速繼續呈下滑趨勢，1月份僅為10.8%，其中翹尾因素就佔到9.33%，反映出1月份貨幣投放增速緩慢，外幣佔款增速減緩是主要原因之一。”華夏銀行發展研究部戰略室負責人楊馳昨日接受記者採訪時表示。M1同比增速達到10.6%，其中翹尾因素就佔到10.53%。M1同比增速之所以明顯高於前幾個月，主要原因是受2014年1月M1基數過低的影響。

　　政策前瞻

　　是否選擇降息仍存爭議

　　“1月信貸與社融數據有亮點有擔憂，信貸的高增無法掩蓋社融的疲軟，M2有失速風險，預計宏觀經濟偏弱的格局不會變化，央行放鬆貨幣政策的迫切性依然存在。”劉東亮表示。

　　市場對於是否會進一步降息仍有爭議。魯政委認為，好在信貸1.5萬億增速仍然穩定，社會融資2.1萬億總量不少，這意味著市場傳聞的近日降息難成真。不過，華泰宏觀則認為，在強通縮和低貨幣的環境中，一季度末二季度初將有降準降息的組合操作，以對衝通縮風險。