在去年底與綠城失之交臂後，今年年初，融創中國又將收購目標瞄向了危機中的佳兆業。2月6日晚間，融創與佳兆業發佈聯合公告宣佈，融創已于1月30日與郭氏家族簽訂股權買賣協議，擬以1.80港元每股的價格，總計約45.5億港幣收購郭氏家族持有的佳兆業49.25%股權。雖然佳兆業的眾多待解難題意味著巨大的收購風險，但業界普遍認為，在完成收購之後，融創今明兩年業績即可破千億，同時大舉進軍廣深完成一線城市佈局。京華時報記者潘秀林

　　提出先決性條件

　　在業界看來，融創以每股1.8港元收購佳兆業的價格非常划算。雖然較佳兆業停牌前股價1.59港元溢價13.2%，不過據媒體測算，從佳兆業歷史股價來看，融創的收購價格較佳兆業最後交易日前連續60個交易日的平均收市價2.77港元折價了35%。同時，這一收購價格也遠遠低於去年12月初生命人壽2.898港元每股的收購價格。

　　儘管如此，融創仍然提出諸多先決性條件。

　　佳兆業目前存在的債務違約能否通過債權人同意或豁免、現有債務是否能進行重組，是融創收購佳兆業的首要條件。根據佳兆業的公告，1月31日，佳兆業接獲債權人通知，要求即時償還280億元欠款，這其中包括9.9億元的到期貸款本息、207.8億元的日常營運應付款項等。根據披露，佳兆業債權人共有60份境內貸款資産保全申請。此外，佳兆業所有現有糾紛、所有處於非正常經營狀態的業務，都要通過令融創滿意的方式解決。

　　佳兆業表示，目前正在努力進行債務重組，正考慮多種改善現金狀況的辦法，包括出售若干項目公司，與債權人商討各方同意的償還方案等。雙方規定，假設在2015年7月31日或雙方約定的其他時間，條件未被滿足或豁免，任何一方都可終止股權買賣協議。

　　如果融創成功入駐佳兆業，融創還將對佳兆業發起全面收購要約，包括所有股份、未行使期權、可轉債。

　　融創的算盤

　　“融創這次的收購估計早已經做好了功課”，上海易居房地産研究院研究員嚴躍進認為，首先是和各類債權人已經達成了各類共識，通過收購佳兆業股權而不直接破産，對於各類債權人未來權益的索取終究是利好的。第二是先收購上海項目表明強硬態度，即從融創的業務佈局看，對上海幾個項目有優先認購權。另外，融創此次收購背後還有一張牌，即深圳地方政府對於這樣一個接盤者很青睞，不排除中間提供各類包括財政方面的各類補貼。所以收購成功的可能性會很大。

　　業界普遍認為，如果收購成功，融創將一鳴驚人。

　　花旗研報認為，此次交易對於融創而言屬重大利好消息，可借此進入南方一線城市，例如深圳及廣州，全面打入國內一線城市。此外，融創可即時收歸龐大的土地儲備，涉2360萬平方米，當中860

　　萬平方米為一二線城市土地。花旗預期，今明兩年其銷售規模將突破1000億元。

　　融創在公告中也表示，融創堅持聚焦一二線的優質城市發展，目前已經在京、津、滬、渝、杭取得領先地位、深圳、廣州是融創一直尋求拓展的新城市。

　　除了規模增長，佳兆業的高收益和高成長性，更是融創所需要的。公開資料顯示，截至去年6月30日，佳兆業凈資産收益率達到7.47%，而融創只有5.79%；融創歸屬母公司的凈利潤增長率只有8%，而佳兆業高達29.67%。

　　花旗預計收購將令融創的資産凈值提升25%至30%，毛利率亦得以提高。

　　富瑞研報認為，交易若順利完成，將可支援融創高速增長。不過，富瑞也指出，佳兆業的鉅額債務等因素也可能給融創帶來影響，交易短期也會為融創帶來挑戰。

　　並購式增長

　　“無論這次收購是否順利、成功，融創採取合作、並購的發展邏輯已經越來越明顯。”蘭德諮詢總裁宋延慶説。在他看來，在地産新常態下，善於並購重組的企業，將具有巨大的發展預期和成長性。

　　根據蘭德諮詢的統計，在2014年的百億房企名單中，逾三成是新面孔，逾八成的企業排名發生了變化。房企之間的“剪刀差”分化和起伏波動越來越大。

　　另據中原地産統計，截至2月4日，合計67家上市房企公佈2014年年報預告，這67家企業中，首虧達到了13家，預減續虧14家，略減3家。合計有36家企業業績相比2013年出現了下滑。

　　樓市高歌猛進的高增長時代一去不復返。在房地産市場整體降溫之下，房企之間的差異也越拉越大，擁有品牌、運營、資金和資源優勢的開發商越發做大做強，行業門檻越來越高，主動退出和尋求並購的中小開發商越來越多。

　　蘭德諮詢預測，在2015-2017年之間，地産行業將出現一波大的並購重組潮。在這樣的背景下，融創合作開發的傳統和經驗，將成為其未來業績快速增長的引擎。