本報訊（記者 曹政）昨天，大公發佈《中國債券市場2014-2015年回顧與展望》。報告顯示，去年中國債券市場繼續快速擴張，發行總額為121065.3億元，同比增長33.9%。信用債發行規模首次突破7萬億元，佔債券市場總發行額的58.7%，創歷史新高。大公方面預測，2015年債券市場有望繼續保持較高增速，地方政府專項債券、私募市場和資産支援證券等將是主要亮點。

　　數據顯示，各種債券融資正加快流向實體經濟。去年，債券融資佔社會融資總規模從2002年末的1.8%擴張到2014年末的14.7%。引人關注的是，2014年發債企業信用狀況呈較為明顯的下滑趨勢。去年3月4日晚間，由中信建投承銷、在深交所上市的5年期公司債“11超日債”發行人上海超日太陽能科技股份有限公司宣佈無法全額償還利息，金融市場長期“零違約”的局面至此終結。這也提醒投資者，經濟增長減速背景下信用風險可能集中暴露。

　　大公相關負責人分析，2015年債券市場出現流動性問題的準違約事件在所難免，但各級政府和承銷商對相關債券的隱性擔保將基本保持“剛性兌付”，中國債券市場暫時還不會出現系統性風險。但大量産能過剩企業佔用廉價信用資源，對中國經濟實現自我更新和升級換代不利，這也凸顯了解決中國債券市場如何為經濟結構調整服務這個問題的迫切性。

　　公募市場的信用風險狀況可能抑制其服務於經濟結構調整的能力，但私募市場能否順利接棒？大公分析報告稱，近年來，民營中小企業進入債券市場的規模有所擴大，但並未改變以國有大中型企業為主的基本格局。而且隨著發債企業信用風險上升，民營企業發債難的問題仍較為突出。目前，證券業協會正加速推進機構間私募産品報價與服務系統建設，希望讓債券市場在確保不發生系統性、區域性金融風險的同時，又能為經濟結構調整和轉型升級服務。但由於私募市場解決中小企業信用風險定價的方法還不清晰等原因，私募市場的發展前景尚需觀察。

　　2014年我國信貸資産證券化進入常規化發展階段，成為銀行體系盤活資金支援經濟結構調整的主要方式之一，預計2015年將繼續呈快速發展勢頭。儘管我國汲取了美國次貸危機的教訓，在當前階段的資産證券化中做出了謹慎的制度設計，但其長期發展可能産生難以防範的負面影響，如銀行體系道德風險加劇、家庭債務上升速度加快、系統性金融風險擴散等，債券市場和銀行體系的風險可能會合為一體。需要及早警惕。

　　另外，去年評級機構的信用風險揭示功能並無明顯改善，級別競爭愈演愈烈，評級制度設計尚未對此起到明顯的抑製作用。隨著我國大力發展私募市場和資産證券化，以及未來債券市場的國際化，評級機構的作用會日益重要。鋻於此，大公方面建議，應進一步探討監管方式改革，探索如何將級別競爭引導到技術競爭上來，改變當前劣幣驅逐良幣的狀態。