民生證券：貨幣寬鬆進行中
- 發佈時間：2015-02-12 03:33:29 來源：今日早報 責任編輯：羅伯特
解讀
民生證券：貨幣寬鬆進行中
針對央行在全國推廣分支機構常備借貸便利，民生宏觀對此作出以下點評：
一、繼降準之後，貨幣政策再現鬆動信號。在前期10省(市)分支機構試行常備借貸便利操作的基礎上，央行決定在全國推廣分支機構常備借貸便利，這也就意味著如果資金利率出現大幅上行，央行會通過常備借貸便利平抑，讓資金利率穩定在一個利率走廊之內，這等同於向市場傳遞了“流動性會保持適度寬鬆”的信號。
二、節前流動性壓力無憂。和去年出具常備借貸便利試點時點一致，短期目的是為了防止春節前取現壓力對流動性的衝擊，也是為了以後預防類似新股擾動等因素對流動性的擾動。
三、“利率頂”有望下調。考慮到去年同期資金利率較高，在10省(市)分支行試行時將隔夜、7天和14天三個期限檔次的利率暫定為5%、7%和8%。當時設定利率頂部較高，已經不適宜當前利率環境，預計各期限檔次利率會在上次的基礎上有所下調。
四、貨幣寬鬆進行中，債券牛市延續。全球央行放水，人民幣實際有效匯率攀升，中國央行按兵不動就已經等同於貨幣收緊，這顯然不符合當前經濟下行和通縮壓力下的基本面。當前實際利率太高，這無疑制約了居民消費、企業資本開支以及補庫存的動力，不利於經濟復蘇。考慮到貨幣寬鬆仍在延續，節後現金回流，春節後的一至兩個月，資金面都會相對寬鬆，未來收益率曲線由“牛平”切換為“牛陡”是大概率事件。 據證券時報
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