中國經濟網編者按：央行于2月4日晚宣佈自5日起下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，並有針對性地實施定向降準措施。這是繼去年11月22日下調金融機構人民幣存貸款利率後，央行再次放鬆貨幣政策的又一舉措。此舉目的何在？貨幣政策會否由此轉向寬鬆？對股市、樓市分別有什麼影響？中經專家博主對這些問題進行了深入分析。

　　馬光遠：糟糕時機的正確選擇

　　獨立經濟學家馬光遠（部落格）認為，做出決定的時間有點“姍姍來遲”，這是一個非常明智的選擇：在全球經濟籠罩在可怕的通縮魅影的情況下，中央央行唯一需要做的就是打開貨幣的水龍頭，向經濟體釋放流動性以刺激疲弱的需求，中國央行也不例外。

　　他同時指出，央行對自己的要求可謂苛刻，每做出的決策都希望既解決流動性緊張，又不要影響人民幣匯率，還要確保資金流向小微企業和“三農”，不要流向股市和房地産。在全球貨幣政策分化，對中國的應對智慧提出嚴峻挑戰的當下，中國的貨幣政策目標應該更純粹一點，更果敢一點。【全文】

　　向松祚：利於銀行管理流動性，製造業、房地産信貸資金依然趨緊

　　農行首席經濟學家向松祚（部落格）指出，近期股市成為金融市場焦點，商業銀行普遍面臨存款流失、負債管理趨緊、個別銀行甚至出現存貸比考核告急或流動性不足情況，而降準有助於商業銀行更好管理負債和流動性。向松祚表示，降準釋放的可貸資金是否能夠真正流入到實體經濟要取決於商業銀行自身的風險管理和信貸政策。

　　他預計新興行業將獲得更多資金支援，傳統製造業、房地産業信貸資金依然趨緊。基礎設施重大項目有望獲得更多信貸支援。

　　管清友：降準不會只出現一次 股債雙牛有望延續

　　民生證券研究院執行院長管清友（部落格）認為，過高的準備金為了對衝外匯佔款流入，當外匯佔款收縮，預計全年外匯佔款零增長，維持現有的準備金率必要性下降。外匯佔款零增長假設下基礎貨幣缺口約3萬億，這意味著降準不會只出現一次。由於目前經濟增長動力不強，資産價格受益於貨幣寬鬆，股債雙牛有望延續。【全文】

　　易憲容：人民幣不會進入貶值週期

　　社科院金融研究所研究員易憲容（部落格）認為，按照一般理論，貨幣的流動性增加，會導致貨幣的貶值。但這是以金本位下的一價機制為假定前提的。在這種假定下，貨幣的發行取決於黃金的持有量及這種持有量與實體經濟的關係。但是，從1971年佈雷頓森林貨幣體系崩潰之後，國際貨幣體系完全以信用美元為主導。在這個體系下，貨幣之間的關係無法用實體經濟的定價基礎來確立。

　　所以，不同的貨幣之間的比價關係往往取決各國的貨幣政策及匯率制度，取決於各國之間的利益博弈。無論是市場公開還是政治上的較量都是如此。既然匯率作為一種國與國之間的利益分配機制，人民幣是否貶值並不在於中國央行流動性發行多少，而在於中國央行對這種人民幣匯率變化國家整體利益的衡量。【全文】

　　劉杉：目的是防止房價崩盤

　　中華工商時報副總編輯劉杉（部落格）認為，在對宏觀經濟走勢和人民幣匯率貶值效應評估後，央行適時降準，表明央行更關注貶值帶來的負面衝擊。全面降準是對結構性政策的矯正，這也預示定向調控手段退到次要地位。

　　在談到降準的目的時，劉杉表示降準是為增加基礎貨幣供給，增加市場中流動性，擴大商業銀行可貸資金數量，避免通貨緊縮加劇。更重要的是，向市場釋放信號，有效引導預期，刺激消費和投資，同時避免房地産等資産市場價格崩盤。【全文】

　　郭施亮：不會推動股市二次飆升

　　財經評論員郭施亮（部落格）認為，從整體上看，央行降準符合市場的預期，市場無需作出過度的解讀。從短期的角度來看，央行降準會對股市起到一定的提振影響，但是結合新股資金凍結壓力及兩融受限等因素，降準政策很難為股市複製前一輪大幅飆升的行情。換言之，降準的宏觀性意義遠大於微觀性意義，其從本質上依然未能夠成為股市形成二次飆升的重要依據。【全文】

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