【導讀】國外多家央行宣佈降息，全球掀起“放水”大賽；國內降息降準之聲甚囂塵上。經濟之聲《央廣財經評論》本期觀點：降息或降準，實體經濟走勢應當成為“指揮棒”。

　　央廣網財經2月4日消息 據經濟之聲《央廣財經評論》報道，加拿大降息！丹麥降息！澳大利亞降息！全球貨幣市場正在呈現風雲突變之勢。美聯儲剛剛宣佈退出量化寬鬆進入加息週期之際，歐洲央行又開始推行量化寬鬆。隨後，各國央行紛紛掀起“放水”大賽。

　　從1月下旬開始，瑞士、丹麥、加拿大、印度、俄羅斯等國相繼採取寬鬆行動。受此影響，美元在國際市場上大幅走強，非美貨幣大幅貶值，歐元本輪貶值幅度已達20%。

　　國際間貨幣戰爭局勢加劇，也使得國內降息降準之聲甚囂塵上。國泰君安發佈報告説，貨幣戰升溫，人民幣對美元將小幅貶值，央行降息降準可能性加強。 花旗集團的一份研究報告中分析，不久前發佈的採購經理人指數創新低，將為央行在第一季度降準50個基點敞開一扇窗。瑞穗銀行的分析師也持相同觀點，他們認為，中國經濟正面臨著來自於歐洲需求和反通脹的逆風，因此未來面臨採取更多刺激性措施的壓力正在加大。海通證券更是預測得“有鼻子有眼”，説：央行3月將首次降準，年內將降準3次以上。

　　對於市場上紛紛擾擾的聲音，中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇認為，從目前國際和國內兩方面情況來看，適度調整貨幣政策是很有必要的。

　　郭田勇：的確現在市場上關於央行未來下一步貨幣政策的走勢各方非常關注，從我個人來看，我覺得央行貨幣政策需要關注國際層面的一些變化，也要注意到國內基本情況。目前來看，一方面我們整體的銀行存款準備金率比較高，20%的準備金率。而且近兩年央行基礎貨幣投放渠道已經發生了很大的變化，以前我們主要是國際收支順差比較大，央行通過外匯佔款的方式來投放貨幣，從目前來看這條渠道變得越來越窄，從國內實體經濟發展情況來看，經濟增長率比較低，未來我們可能從貨幣政策上還是需要進行一些調整。

　　那麼，調整方向是什麼？降息，還是降準？郭田勇判斷，比起降息，未來央行降準的可能性更高。

　　郭田勇：未來央行對存款準備金率進行調整，或者説降準可能性還是比較大的，對於降息來講我覺得有兩方面的問題值得大家考慮。第一是前一段時間央行剛剛降過息，未來是否要繼續降息還有待觀察；第二方面我們也注意到這段時間隨著美國量化寬鬆政策不斷趨於尾聲，美元走勢比較強，人民幣匯率也出現的一定程度的下跌，如果説現在降息幅度如果比較大，可能會進一步推動人民幣匯率的貶值。當然，人民幣匯率出現一定幅度的在可控範圍內貶值對中國經濟不是一件壞事，但是如果説在短時間內如果出現大幅度貶值，可能會對中國經濟帶來很大的麻煩。

　　儘管市場普遍預測，央行在近期適時適度下調存款準備金率是大概率事件。但也有不少人持不同觀點，由於對信貸流動的問題感到擔心，央行很可能只是選擇採取規模較小的刺激性措施，比如定向降準。澳新銀行的分析師説，目前央行仍在繼續通過反向回購來操控市場流動性，這表明央行很可能不會在近期內採取廣泛的寬鬆措施。

　　去年，中央經濟工作會議為今年貨幣政策定的調子是“要更加注重鬆緊適度”。也就是説，今年貨幣政策的走向要更加注重以實體經濟的感受作為調控閥門。因此我們認為，無論是降息還是降準，還是要看實體經濟這根“指揮棒”指向哪。

　　未來中國央行是否會加入全球貨幣戰？降息降準究竟哪個可能性更大呢？中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍就此解讀。

　　經濟之聲：目前全球貨幣戰爭正在加劇，甚至有機構預期，未來多國將加入貨幣戰。由於全球經濟回升還需時日，貨幣戰可能僅僅開始。怎麼分析這種觀點？中國會加入貨幣戰嗎？

　　趙錫軍：在目前這個比較複雜多變的國際國內的宏觀經濟和金融環境之下，我們一定要保持定力，要科學、理性、全面的看待和判斷所面臨的局面。現在有很多的國家，歐洲、澳洲，包括新興市場一些國家都開始有降息的跡象，但是世界經濟實力最強的美國開始進入升息的週期，並不是美國的經濟社會結構調整完成的多好，它進入升息，更多的是它想拉開和別的國家的差距，因為一旦降息有可能就是一個短期的刺激，這樣可能導致經濟以後就要步步落後於美國。

　　我們進入新常態以後經濟工作的目標和任務就是要結構調整，要進行産品和産業的升級換代，要進行發展模式的轉變，這個是我們長期的戰略，也是我們能追趕上美國經濟的一個重要的考慮，如果不堅持這個方向，一有經濟的波動就採取寬鬆的政策，有可能這個結構調整升級換代和模式轉變就永遠跟不上了，這一點長期考慮要堅持。

　　但是由於環境的變化，對我們短期流動性還是有影響的，我們原來的雙順差可能有，或者是減少，或者也可能不存在，同時由於我們走出這個戰略使得我們資本的賬戶也開始出現一些可能的逆差，所以這種情況下要考慮到原來貨幣投放的渠道確實發生變化了，這個變化我們需要由別的渠道來彌補，這個就需要央行通過更多的流動性的工具的創造，來彌補由於原來投放渠道變化帶來的貨幣量的減少，所以要保持貨幣供應量的合理和穩定，這個是短期要做的工作，至於需不需要加入降息大隊伍，我覺得目前可能還是從流動性角度來考慮，而不是降息角度來考慮。

　　經濟之聲：有人分析1月份實體經濟數據走勢不太具有指示性，再加上2月份會受到春節因素的干擾，能夠真實反映今年經濟運作狀況的數據要從3月份開始。僅僅看到1月份部分數據就對全年的貨幣政策走勢做出預測，這顯然不是理智的判斷。怎麼分析這種觀點？

　　趙錫軍：應該説1月、2月份的經濟確實跟正常的情況有一些不一樣，比如1月份和2月份由於春節的假期，元旦假期，有可能生産經營的活動會受一定的影響，所以這個時候相應一些指標有可能跟正常情況有一些季節性的差異，我們從總體把握來講還是要看經濟的總體的走勢。

　　目前來看，儘管我們跟歷史相比，經濟增長已經從兩位數10%以上的增速開始往下滑落到了7%左右，但是橫向比較，7%的增長速度遠遠高於絕大多數國家，包括美國。這種情況下，我們怎樣能夠利用7%的增長速度來把握好經濟增長和結構調整、模式轉變之間的平衡，這一點非常重要，不能説一有風吹草動，就要放棄原來定的目標和任務，這一點特別要考驗我們貨幣政策的能力。