□金證券記者 陳岩

　　正在申購的電氣轉債，成為債券市場上備受關注“明星品種”。

　　“現在可轉債的走勢這麼好，新券收益率也會比較高的。”滬上一位機構人士向《金證券》記者指出，考慮到目前市面上的可轉債數量正在減少，預計新券會遭到各方資金哄搶。

　　配售套利玩法

　　1月28日晚間，上海電氣（601727）公告稱，公司將發行人民幣60億元可轉債，面向控股股東以外的原A股股東優先配售，餘額部分再通過上交所網上發行和網下對機構投資者配售。優先配售的原股東，股權登記日2015年1月30日，申購日期及繳款日為2015年2月2日。

　　值得一提的是，公司股票在公告次日大漲，不少投資者涌入“搶奪”優先配售權。1月29日，上海電氣大漲7.61%，收報11.45元，成交額也從前一交易日的17.82億元激增至34.91億元。

　　“如果是原股東，當然應該積極參與優先配售。但沒有持股的投資者，如果進行轉債配售短期套利的話，風險也比較突出。”前述機構人士提醒，目前可轉債價格已經遠遠超出普通債券價格，更多的是與股價對應。“上海電氣基本面一般，且前期股價漲幅較大。如果後面公司股價下調，投資者也將面臨可轉債的損失。”

　　據悉，電氣轉債自發行結束後滿六個月可開始轉股，初始轉股價格為10.72元/股。而該股最新收盤價為10.36元/股。

　　“舊券”遭遇強贖

　　《金證券》記者注意到，眼下兩市在交易的可轉債共有24隻，但即將摘牌的就有徐工轉債、石化轉債等6隻債券。

　　以徐工轉債為例，公司將全額贖回2015年2月5日收市後登記在冊的徐工轉債。自2015年2月6日起，徐工轉債停止交易和轉股。眼下，徐工轉債剩下的交易日只有2天。對於持有徐工轉債的投資者來説，要麼直接賣出所持轉債，要麼及時將可轉債行權、持有股票。

　　此外，中海轉債的最後交易日為2月9日，石化轉債、工行轉債的最後交易日分別是2月11日和12日。還有國電轉債、中行轉債和南山轉債也都因強制贖回，將在3月10日之前從可轉債市場摘牌。

　　套利空間縮小

　　上述機構人士對《金證券》記者表示，“由於可供選擇的品種越來越少，且可轉債價格前期上漲過快，可轉債的套利空間也在減少。”

　　比如國電轉債，其價格為170.36元，即1000元面值的可轉債，買入成本是1703.6元。按轉股價2.27元/股計算，可轉國電電力股票440股，再按最新價3.89元賣出，最終賣得收入為1711.6元。即便不算交易費用，收益率也不足0.5%。

　　中金公司研報指出，目前可轉債估值較高，但股市震蕩加劇，仍存在波段和個股機會。投資者可更多關注一級市場打新甚至提前埋伏正股機會（優先配售權價值大增）。